比特币金融的困境与未来：解读pSTAKE Finance机制

近年来，比特币生态系统日益多样化，特别是在质押领域。虽然BitVm等项目仍处于早期阶段，但Babylon和PStake等项目已经在不改变比特币核心协议的情况下，利用比特币的安全特性来实现POS链运作。质押作为连接层已初步突破，传统质押带来了安全性借用，而PStake进一步发展出流动性质押，使BTC在质押的同时保持流动性，这似乎预示着BTCFI的时代即将来临。

什么是BTCFi

BTCFi指在比特币公链上构建的去中心化金融，旨在将DeFi功能引入比特币生态系统，使比特币不仅作为储值工具，还能在金融应用中发挥作用。目前，BTCFi的总锁定价值(TVL)仅占比特币市值的0.09%，远低于其他公链。相比之下，DeFi在以太坊生态中的占比高达14%，Solana为6%，Ton也有3%。

BTC拓展方案的困境

BTC拓展方案面临的主要困难包括：

1. 缺乏原生智能合约功能：比特币仅支持基础的时间锁或多签锁等BTCscript。

2. 有限的互操作性：比特币与其他区块链的互操作性有限，多数解决方案依赖中心化机构。

这些限制导致流动性分散，用户主要在中心化交易所或通过包装代币Wbtc在ETH上进行交易，限制了用户在去中心化金融生态系统中的参与。

比特币上的pSTAKE Finance

pSTAKE是一个流动性质押协议，允许用户在保持流动性的同时质押其加密货币资产。它与Babylon合作，利用Babylon的远端质押机制，在比特币链上质押BTC，同时将BTC的安全效应传递到其他链。

pSTAKE的运作机制如下：

1. 用户将BTC质押到pSTAKE。
2. pSTAKE将资产质押到Babylon，获得收益并分红给用户。
3. pSTAKE向用户分发流动性代币pToken，用户可继续使用这些代币。
4. 用户可随时在pSTAKE应用上销毁pToken以赎回BTC。

pSTAKE形成了一套双币体系：pTOKENs代表未质押资产，可在DeFi中自由使用；stkTOKENs代表已质押资产，可累积质押奖励。

通过与Babylon的合作，pSTAKE进一步增强了流动性，提高了收益潜力，并增强了安全性与合规性。这种模式允许BTC持有人质押资产获得收益，同时保持流动性。

目前，pSTAKE尚未完全推出正式版本，仅在测试网上可体验。然而，有币安实验室的支持为其增添了吸引力，因为币安一直在质押玩法上投入较多。

随着CoBo等MPC资管服务商在Merlin等项目上得到认可，用户对这种模式的接受度正在提高。相比等待BITVM实现ZK级信任，当前通过底层收益的确定性来提供资管安全性似乎更为实际。