市盈率 – 初學者指南

對於任何市場的投資者來說，歷史數據和預測是塑造每個人未來計劃的重要指南。爲此，使用了各種工具。其中之一是市盈率。市盈率揭示了投資者願意爲公司在給定年份所賺取的每1美元支付多少。市盈率通常按年計算。在加密貨幣市場，大多數分析師不喜歡考慮市盈率，但以下討論闡明了它對區塊鏈網路的重要性與對股票市場一樣。

如何計算市盈率

當我們理解傳統市場的市盈率是如何計算的時，就更容易將這一概念應用到加密市場。當你打算將資金投入一家公司時，如果你計算市盈率，就能更好地決定投資的規模。你可以使用以下公式來計算該比率：

市盈率 = (股價 / 每股收益)

爲了提供一些背景，我們假設股票的股價爲100美元，每股收益(EPS)爲20美元。

市盈率 = $100 / $20 = $5

股票價格已經可以隨時供任何人查看並用於計算。至於每股收益（EPS），有一些公司在其年度報告中或在像Yahoo Finance、TradingView、Bloomberg等流行金融網站上提供它。如果沒有提供，您可以使用以下公式進行計算：

EPS= (淨收入 – 優先股股息) / ​ 加權平均流通股數

淨收入 = 公司稅後利潤 ( 來自利潤表).

優先股息 = 欠優先股東的錢(扣除，因爲每股收益是關於普通股的)。

加權平均股份 = 考慮到在此期間的股份回購、拆分或新發行。

加密貨幣的市盈率

由於市盈率（P/E）是一個重要的信息，其較高的值表示上升趨勢，而較低的值則預示着下降，因此必須存在某種方法將其應用於加密市場。在加密領域，沒有通用的每股收益（EPS），但一些分析提供商通過將代幣的市場價值除以協議的收益(在扣除成本後保留的價值)或其收入(產生的費用)來調整市盈率。現金流越接近代幣持有者或國庫，比例就越像股權市盈率。

如何定義代幣收益

使用了兩個共同的分母：

協議收入：應用或鏈的用戶支付的費用。這通常代表股市中的銷售。

協議收益：收入減去像驗證者激勵或流動性挖礦這樣的成本；這反映了項目實際保留的價值。

由於代幣設計不同，收益應與代幣的價值捕獲機制一起閱讀(該代幣是否獲得手續費分成、回購/銷毀，或者什麼都沒有？)。

一個針對加密項目的臨時公式可以如下所示：

加密貨幣市盈率 ≈ 市值 ( 或 FDV) ÷ 年化協議收益

在哪裏找到輸入

鏈上數據平台發布費用、收入，有時還會按協議發布收益，您可以將這些與市值結合起來計算P/E風格的比率。示例包括Token Terminal (的方法論頁面，用於費用/收入/收益)以及DefiLlama的費用/收入跟蹤器。

NVT: 基礎層幣種的加密市盈率

對於像BTC這樣的資產，由於沒有明確的“收益”，分析師有時會使用網路價值與交易(NVT)比率：市值÷鏈上交易價值。它不是基於收益的，但被用作利用率的代理。更高的NVT可能表明估值超越了活動。要注意，NVT有已知的局限性和幾種提議的修復方法。

如何解讀加密貨幣市盈率

1. 比較同類事物。跨協議比較只有在收益定義一致時才有意義(例如，收益與收入)以及協議具有相似的商業模式。

2. 注意代幣經濟學。稀釋、發行和費用切換可以改變實際獲得價值的對象，如果持有者無法捕獲現金流，則會破壞公平的類比。

3. 小心使用滯後與前瞻。許多網站將最近30天的費用/收益年化爲(的滯後快照)。前瞻性觀點需要明確的假設，並且在加密貨幣中標準化程度較低。

優勢

簡單的衡量標準。它讓你根據每單位產生的價值支付的費用來對協議進行排名，尤其是當收益真正歸屬於持有者時。

在可比較的類別內。它在類別內效果最佳 (DEXs 與 DEXs，CEXs 與 CEXs)。

限制

並非普遍。許多代幣沒有直接的現金流，因此市盈率標籤可能會產生誤導。在這種情況下，可以考慮市銷率風格的比率、用戶增長或活動指標。

會計選擇很重要。激勵措施是否被視爲成本可能會極大地影響比率。鏈上活動代理是不完美的。NVT和類似的指標可能會受到流動、垃圾郵件或L2遷移的扭曲，因此最好與其他指標一起使用。

市盈率的類型

市盈率可以分爲四種類型。

1. 滯後市盈率：從這個名稱中可以清楚地看出，它揭示了上一財年的市盈率值。這是最常報告的數字，反映了實際表現。

2. 前瞻市盈率：利用過去幾年的數據，前瞻市盈率預測公司未來一年的表現。

3. 絕對市盈率：這是基本的市盈率計算——當前價格除以最新每股收益。它不考慮任何其他價值或記錄。

4. 相對市盈率：它將公司的市盈率與基準進行比較，例如其行業平均水平或歷史表現。

爲什麼市盈率重要

在查看市盈率時，重要的是要記住，僅僅看數字並不能講述完整的故事。如果一家公司市盈率很高，通常意味着投資者持樂觀態度，預計利潤將增長，並願意爲未來的收益支付更多。低市盈率可能意味着股票被低估，或者公司正經歷艱難時期。

但什麼算是“高”或“低”實際上取決於行業。例如，科技公司往往擁有更高的市盈率，因爲人們相信它們快速增長的潛力，而公用事業公司通常由於其穩定但較慢的增長而擁有較低的市盈率。

結論

市盈率是投資者評估公司或加密貨幣是否值得考慮的重要工具。您可以使用歷史市盈率來評估公司過去一年的表現，或使用預期市盈率來預測即將到來一年的表現。數值越高，公司或代幣的表現越好。對於加密貨幣，可以考慮區塊鏈網路的收益進行計算。