比特幣突破11.2萬美元創新高：美元走軟與機構熱潮推動

比特幣今日早間突破11.2萬美元大關,再創歷史新高。這一漲勢背後有多重因素共同作用,包括美元持續疲軟、全球流動性充裕,以及機構資金加速入場等。

六月市場回顧

2025年6月,市場環境復雜,存在貿易不確定性、地緣衝突與經濟數據波動等多重挑戰。然而,風險資產仍普遍反彈。美股全線上漲,納指與標普500雙雙創下歷史新高。比特幣月中一度跌破10萬美元,但隨後強勁反彈,月度漲2.84%。相比之下,加密市場整體下跌2.03%,以太坊表現不及其他主流資產,錄得2.41%的跌幅。

月初市場情緒積極,投資者對宏觀形勢持樂觀態度。美中關係雖有波動,但兩國領導人通話後有所緩和。中國制造業PMI跌至近年低點,OECD再度下調全球增長預期。美國經濟數據喜憂參半:就業數據超預期,失業率穩定,初請失業金人數意外減少,但零售銷售回落。6月CPI再次低於預期,強化了通脹降溫的觀點。联准会6月FOMC會議連續第四次維持利率不變,表示需等待更多經濟信號。

加密市場經歷數次短期衝擊,包括政治人物就稅收問題的公開爭論,以及地緣局勢短暫升溫。月底兩周,比特幣隨市場情緒改善與機構參與度提升而反彈。比特幣ETF6月淨流入超40億美元。以太坊則面臨更高波動與更深回調,具體原因尚不明確。加密財庫策略獲得關注,多家公司開始配置比特幣以外的資產,顯示市場對該策略的認可。

地緣政治成爲6月下旬焦點。13日爆發中東衝突,市場最初反應平穩。21日美國介入後,加密資產大跌,而美股保持穩定。24日停火協議緩解了短期恐慌。盡管仍有零星衝突,加密市場逐步修復,傳統避險資產回落,反映長期衝突擔憂減弱。

BTC之外的多元配置

2025年企業快速採納加密財庫策略,6月這一趨勢顯著加速,相關企業數量接近翻倍。當月加密財庫公司購買比特幣規模已超過美國現貨比特幣ETF總淨流入(40億美元)。

越來越多企業開始配置BTC、ETH之外的加密資產,如SOL、BNB、TRX與HYPE等,顯示主流幣外的多樣化趨勢增強。目前已確認的53家加密財庫公司中,36家專注BTC,其餘分布在ETH、SOL、XRP、BNB、HYPE、TRX、FET等資產上。

市場預期這一趨勢將持續,既有公司推進該策略,市場也表現出支持多資產配置的意願。然而,部分公司通過債務融資配置加密資產引發潛在槓杆風險擔憂。目前普遍使用零息或低息可轉債,到期時若"價內"可轉爲股權,若"價外"則需現金償還,可能引發流動性問題。

公司通常有四種應對選擇:賣出加密資產籌資、發行新債、增發新股或違約。具體路徑取決於到期時的市場狀況。相比之下,通過發行股票增購加密資產風險較小,因不涉及強制性還款義務。

當前市場對槓杆結構的憂慮或被誇大。多數比特幣財庫公司債務將在2027-2028年間到期,短期內未構成系統性威脅。但若未來更多公司採用短期債務,潛在風險將累積。

穩定幣行業轉折

6月成爲穩定幣行業關鍵轉折期,主要受兩大事件驅動:Circle上市與GENIUS法案通過。Circle成爲首家在美上市的原生穩定幣公司,股價大漲反映投資者對穩定幣未來角色的認可。GENIUS法案在參議院通過,標志美國首部全面性穩定幣立法取得突破。

監管推動下,企業對穩定幣興趣升溫。美國零售巨頭考慮發行自有穩定幣,支付巨頭擴大生態支持。行業焦點從"能否發行"轉向"能否落地",成功與否將取決於實際應用場景。

國際上,這一趨勢也在蔓延。Ripple在迪拜獲得RLUSD監管許可,韓國央行探索發行錨定韓元的穩定幣。不過美國發展最爲領先。

穩定幣僅是起點,標志着法幣引入區塊鏈的第一階段。下一階段重點是鏈上金融資產,首先是股票代幣化。Robinhood在歐洲推出200只股票的通證化交易,Coinbase也在美國尋求相關許可。這些嘗試爲更多傳統金融產品鏈上化鋪路。

地緣衝突影響有限

6月中旬爆發的中東衝突持續12天,雖引發全球關注,但對風險資產長期影響有限。衝突初期市場反應溫和,美國介入後加密資產曾大跌,但隨停火協議迅速反彈。盡管仍有零星衝突,市場整體已恢復平穩。

比特幣走勢與美股同步上揚,未呈現避險屬性。比特幣表現優於黃金及整體加密市場,部分歸因於機構強力支持,包括ETF大額流入、財庫公司持續購入等,顯示地緣衝擊影響短暫。

衝突引發對伊朗本地加密基礎設施的關注,特別是比特幣挖礦業。有傳言稱部分礦場遭破壞導致算力下滑,但目前無明確證據表明系統性破壞。另一解釋是美國部分地區熱浪天氣影響生產。

此次衝突也引發關於加密在伊朗金融體系中角色的討論。長期以來,伊朗因高通脹、制裁與匯率不穩,促使民間大量採用加密貨幣。然而本輪衝突中,鏈上穩定幣交易與結算量未見顯著上升,表明整體使用模式未因戰事變化。

盡管鏈上數據未現異常,但加密行業以象徵方式浮現:伊朗最大交易所遭黑客攻擊,攻擊者留下反伊斯蘭革命衛隊信息,更像網路心理戰而非以盈利爲目的。

對長期受制裁國家,加密資產在跨境資金流動中扮演重要角色。其在本輪衝突中展現的政治與網路維度,進一步表明加密已成爲某些國家金融系統的一部分。

七月關鍵變量

進入7月,市場關注核心焦點集中在幾個關鍵事件與宏觀指標上,可能對資產定價與整體環境產生重大影響。

川普簽署的新法案可能顯著擴大已高於預期的財政赤字。美國財政支出持續超出收入水平。

通脹壓力仍是核心考量,但近期數據顯示已有所緩和。核心PCE指數呈下降趨勢,2025年內僅2月單月漲。目前通脹似受控,但真正風險在於联准会若過早降息可能重燃通脹。

勞動力市場依舊緊俏,爲联准会決策提供更大靈活性。6月就業數據超預期,失業率降至4.1%。市場對7月降息預期已降至零,年內整體預期爲兩次降息。

美元持續疲軟是另一關鍵趨勢。經濟不確定、財政政策不明確及未來可能降息預期共同推動美元走弱。美元指數正走向近50年來最差上半年表現。美元疲軟有助解釋當前股市韌性與比特幣強勁表現。同時,美國M2貨幣供應接近歷史高點,市場流動性充裕。

七月重點關注時間節點:

• 11日:CPI發布
• 16日:PPI與联准会褐皮書發布
• 30日:FOMC利率決議