生息穩定幣:加密行業的新趨勢

穩定幣正在成爲市場共識。近期，多家知名企業和項目紛紛布局穩定幣領域。一些傳統金融公司開始利用穩定幣替代銀行中介角色,而區塊鏈項目則紛紛推出生息穩定幣產品。

目前,生息穩定幣(YBS)仍被歸類爲穩定幣的一種。大多數人難以理解YBS與傳統穩定幣的本質區別。實際上,YBS項目通過提供收益來吸引用戶,將部分資產收益分配給用戶,從而完成資金吸納後繼續賺取資產收益。

與之相比,傳統穩定幣的發行是創造新資產的過程。其儲備由監管或項目方負責,與用戶無關。用戶只能被動接受其1:1美元錨定,並期待他人也認可其價值。

YBS遵循鏈上銀行的吸儲-放貸邏輯,解構了資產發行權力。與傳統穩定幣相比,YBS的發行門檻更低,已呈井噴之勢。加密行業的歷史就是資產發行模式的創新史,只是這次以穩定的名義出現,看似溫和一些。

穩定源於波動性,波動制造穩定幣。生息穩定幣雖然表現形式新穎,但其淵源可以追溯到比特幣。作爲點對點電子現金支付系統,比特幣並不穩定。這並非設計問題,而是因爲比特幣本質上是無錨貨幣系統,其公允價格仍在圍繞價值波動。

USDT最早在比特幣生態中嘗試,後轉向交易所計價領域。法幣穩定幣由此誕生,其機制並不復雜,用戶只需信任發行公司並認可其市場交易穩定性。MakerDAO發行的DAI則採用超額抵押機制,雖然降低了資本效率,但提高了市場信任度。

此後,加密貨幣的發展史就是如何降低質押率的故事。金融煉金術雙向發力,一方面提高資產交易槓杆,另一方面探索資產創造的槓杆方法。

生息穩定幣需要生息機制和穩定幣機制。最簡單的方法是使用鏈上質押資產或鏈下自帶收益資產,兩者也可以混合使用。目前市場上已有近百個生息穩定幣項目,但真正活躍的主流選擇並不多。

一個完整的生息穩定幣協議通常包括穩定幣及其質押版本,以及協議主代幣及其質押版本。關注協議整體更能體現"協議在分潤,穩定幣是分潤憑證"的本質。

生息穩定幣是DeFi、RWA和穩定幣的交叉地帶。一些傳統DeFi巨頭推出的生息穩定幣產品主要是爲了補強自身協議,並不會全力與新興生息穩定幣競爭市場份額。

真正的問題在於,除了少數頭部項目外,市場還能給新興生息穩定幣協議留多少空間。通過篩選,我們發現目前約有50個項目在爭奪生息穩定幣賽道的剩餘位置。

這些項目面臨的挑戰依然很大。首先是收益的持久性存疑,一些項目爲了吸引用戶不惜虧本運營。其次,協議主代幣的價格波動可能反向拖累生息穩定幣。因此,關注協議的持續盈利能力至關重要。

總的來說,生息穩定幣是一個充滿機遇與挑戰的新興領域。它既不像傳統穩定幣那樣遙不可及,也不同於投機性極強的Meme幣。生息穩定幣需要較高的信譽度和資金儲備,其重要性不亞於創造新的加密貨幣。未來,我們將看到更多創新型生息穩定幣項目的出現與發展。