FOMC會議後的市場走向及對等關稅影響分析

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週各類資產表現差異明顯:

• 美股小幅漲,但整體仍處於下跌態勢,交易不活躍。期權市場Put/Call比率下降,顯示部分資金開始抄底。

• 商品市場方面,黃金突破3000美元/盎司後繼續漲,銅價漲0.8%,近三月累漲超11%。原油價格在68美元/桶附近企穩,天然氣價格下跌。

• 加密貨幣市場交易低迷,比特幣在8.4萬美元附近震蕩,缺乏上行動力,其他代幣跟隨波動。

2. FOMC會議分析

联准会在本次會議上採取了以下策略:

1. 戰略層面:堅持"數據依賴"原則,不承諾具體降息時間,保持政策靈活性。

2. 戰術調整:

   • 強調紐約聯儲5年通脹預期數據,淡化密歇根大學消費者信心指數,減少市場噪音。
   • 重提"暫時性通脹"概念,淡化關稅對長期通脹影響,爲降息提供空間。
   • 調整縮表(QT)節奏,應對可能的流動性衝擊。

3. 流動性與利率市場變化

• 流動性回升,廣義流動性達6.1萬億,TGA帳戶流出推動改善。

• 利率市場降息預期穩定,6月降息概率67%,全年預計降息3次。

• 債市短端利率下行快於長端,收益率曲線陡峭化。

• 信用市場投資級信用利差擴大,風險偏好下降,但未見系統性風險信號。

二、下周宏觀展望

1. 對等關稅落地成焦點

4月2日生效的對等關稅是市場關注重點:

• 關稅力度將影響商品價格、通脹和企業盈利。

• 若引發全球貿易摩擦,可能加劇供應鏈緊張,推高通脹,威脅經濟增長。

2. 市場謹慎情緒仍存

• 雖然VIX回落,但信用市場風險信號增強,投資者傾向減少風險敞口,增持避險資產。

• 联准会政策走向仍是關鍵:若關稅推高通脹,可能提前收緊政策;若通脹可控,或維持鴿派立場。

3. 策略建議

當前市場仍處於政策與風險定價的不確定階段,建議採取"防御+靈活進攻"策略,在規避尾部風險同時,把握階段性機會。