RWA項目落地的機遇與挑戰

2025年伊始，香港金融市場迎來兩項重大進展:首支亞太地區零售代幣化基金在香港落地,以及香港即將發布第二份虛擬資產發展政策宣言。這些利好消息被視爲RWA項目合規落地的重要標志。與此同時,內地農業領域首個RWA項目"馬陸葡萄"在上海數交所成功融資1000萬,進一步推動了RWA從概念到落地的轉變。

目前,衆多機構正積極布局RWA業務,涉及債券、黃金、稀有金屬、不良資產、農產品、物業租金、大宗商品、數字版權、粉絲經濟等多個領域。然而,隨着項目論證深入,許多企業開始反思:自身項目是否適合做RWA?什麼類型的項目最適合RWA?RWA對底層資產有何要求?發行的代幣性質如何?投資者對實物錨定資產是否有投資意願?

本文將基於實踐經驗,嘗試解答上述問題。我們認爲,最理想的RWA路徑是:大陸資產+數據合規出境+募集海外資金,實現資產可控、數據可信、資金可募。

一、RWA的本質與特點

RWA(Real-World Assets Tokenization)指將現實世界資產的價值、運營、收益等數據通過區塊鏈技術轉化爲數字代幣,並在鏈上進行發行融資和交易。

與傳統融資方式相比,RWA具有以下特點:

1. 以底層資產爲核心:RWA融資依賴對底層資產價值的評估,而非主體信用。只要企業擁有有價值和潛力的資產,就可以實現打包上鏈融資。

2. 融資速率快:借助智能合約等區塊鏈技術,RWA將融資流程全部鏈上數字化,大幅提升融資效率。

3. 提高資產流動性:通過代幣化、碎片化、國際化,RWA降低了投資門檻,提高了資產流動性。

二、企業RWA面臨的主要挑戰

盡管RWA優勢顯著,但內地企業成功案例仍屈指可數。主要面臨兩大挑戰:

1. 合規問題:內地嚴禁虛擬貨幣相關業務活動。因此,企業必須規劃完整的合規路徑,通常需要境內外聯動。關鍵一步是資產金融化,將產品與標準化金融工具(如股票、債券、基金份額)掛鉤,以適配現有法律框架。

2. 投資者吸引:如何讓代幣產生價值,吸引投資者是核心難題。RWA代幣與資產錨定,價值相對穩定,難以實現暴漲。投資者需同時對資產本身感興趣,且滿足(境外)合格投資者條件,這大大縮小了潛在投資羣體。

三、RWA項目落地路徑與企業準備

1. 初篩可行項目:企業需全面了解自身資產情況,確定合適的底層資產。需要具備跨領域人才,既懂企業運營和資產特點,又了解Web3玩法。

2. 技術與合規先行:設計通證經濟模型、開發技術架構、制定數據採集方法、評估成本週期、規劃合規路徑等。

3. 項目執行落地:進行盡職調查,撰寫白皮書,開發部署智能合約,準備法律文本,對接全流程資源方,最終實現資產代幣化。

4. 上所及二級市場流通:根據政策環境、企業需求和投資者情況,協助企業完成上所和二級市場流通。

5. 社群運營與持續諮詢:設計執行社群運營方案,對接媒體與KOL資源,監控優化運營流程,提供市值管理等持續服務。

四、專業團隊的重要性

成功落地RWA項目需要專業團隊的支持。理想的團隊應具備以下特徵:

1. 擁有RWA完整實例經驗
2. 能精準把握企業痛點及需求
3. 提供一站式全端口、全鏈路服務
4. 團隊成員包括法律合規專家、操盤手及戰略顧問、區塊鏈技術專家、金融領域專家等

總之,RWA爲企業帶來新的融資可能,但落地過程中面臨諸多挑戰。企業需提前做好充分準備,並借助專業團隊的力量,方能在這一新興領域抓住機遇。