香港虛擬資產牌照引發市場關注，國泰君安國際股價大漲

近日，國泰君安國際宣布獲得香港虛擬資產牌照，引發了市場對該領域的廣泛關注。目前，持有香港虛擬資產相關牌照的上市公司僅有4家，包括OSL、國泰君安國際、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要是OSL和國泰君安國際，而美股市場則有富途控股和向上融科。

國泰君安國際此次獲批將其"第1類證券交易牌照"升級爲可提供虛擬資產交易服務的牌照。服務範圍包括提供直接虛擬資產交易服務、在虛擬資產交易服務過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。

實際上，自2024年以來，國泰君安國際就在香港市場引入以虛擬資產現貨ETF爲基礎的結構性產品，並獲許可開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務。2025年2月，香港證監會發布"A-S-P-I-Re"監管路線圖，並明確將在8月施行穩定幣管理條例。國泰君安的動作恰好契合了政策兌現節奏，被視爲港府"虛擬資產國際樞紐"戰略的實際落地。

消息公布後，國泰君安國際股價直線拉升，收盤大漲198.4%，帶動香港中資券商指數大漲11.75%。A股方面，多只券商股漲停，東方財富漲逾10%，券商指數收盤漲5.52%。

雖然國泰君安國際成爲首家獲批的中資券商，但並非唯一布局虛擬資產牌照的機構。業內人士透露，包括勝利證券、艾德證券等在內的多家香港本地券商，已陸續完成第1號牌照的升級申請。

值得注意的是，國泰君安國際的最大股東爲國泰海通，佔股74%，而國泰海通的實控人是上海市國資委。上海國資委近期表態未來五年將投入100億元人民幣支持金融創新與科技發展。這一背景使市場對國泰君安國際的虛擬資產布局賦予了"國家級戰略試點"的期待。

從國泰君安國際的布局來看，其合規路徑是以傳統券商身分通過升級牌照、依托本地監管渠道切入虛擬資產市場。目前，大部分券商並無自建交易所，而是主要通過在持牌平台設立綜合帳戶接入交易服務。多家券商均採用類似模式，並嚴格限制客戶範圍，例如要求客戶具備香港或海外身分，不接受內地居民交易。

這種"券商+交易所"的合作模式雖然看似優勢互補，但也存在潛在風險。一旦合規交易所在未來擴大自營業務，或遭遇技術故障、合規爭議，其與券商高度綁定的合作結構，將使得風險敞口難以切割、難以獨立控制。

目前，香港當前的監管制度設計在確保合規性的同時，也在一定程度上抑制了市場競爭活力。可對接的合規交易平台數量有限，導致整體流動性不足，交易價格與歐美主流市場存在一定差距。因此，已有部分機構選擇自申請VATP牌照，並通過接入全球化流動性提供商，以提升交易效率與客戶體驗，實現業務自主化和差異化。

總的來說，中資券商獲批香港虛擬資產交易服務牌照，標志着傳統券商業態向區塊鏈技術融合邁出了重要一步。香港正在努力構築兼具合規性與活力的數字資產金融生態，同時市場也開始圍繞"合規虛擬資產+金融基礎設施"進行布局。然而，對於境內普通投資者而言，參與香港提供的加密資產服務仍面臨諸多限制，需要滿足嚴格的監管要求。未來，隨着監管政策的演進，內地合格投資者可能會有更多參與虛擬資產投資的機會。