穩定幣狂熱：別輕易做空

作者：Arthur Hayes

穩定幣市場正處於狂熱狀態,但新進入者面臨巨大挑戰。本文將探討穩定幣的過去、現在和未來,以及爲什麼投資者不應輕易做空這個領域。

分銷渠道是關鍵

評估穩定幣發行商時,最重要的問題是:他們將如何分銷產品?要實現大規模分銷,發行商必須利用加密貨幣交易所、Web2社交媒體巨頭或傳統銀行的渠道。如果沒有這些渠道,就不可能成功。

Tether的崛起

Tether(USDT)通過與Bitfinex的關係在大中華區崛起,並在ICO熱潮中鞏固了主導地位。Tether建立了強大的信任和網路效應,成爲全球南方地區首選的美元銀行帳戶替代品。

社交媒體和銀行的嘗試

Facebook(現Meta)曾試圖推出Libra穩定幣,但遭到監管阻撓。如今,社交媒體公司和傳統銀行正重新考慮發行自己的穩定幣。這對新進入者構成巨大威脅,因爲這些巨頭可能會自行開發技術,而不與第三方合作。

穩定幣的盈利潛力

穩定幣發行商可以通過淨息差(NIM)獲得巨額利潤。Tether作爲人均利潤最高的"銀行",展示了這一業務模式的潛力。這吸引了社交媒體公司和傳統銀行進入該領域。

新進入者的困境

新的穩定幣發行商面臨嚴峻挑戰。主要分銷渠道已被現有玩家佔據,社交媒體和銀行可能自建解決方案。新進入者只能通過讓渡大部分NIM來吸引用戶,這嚴重影響盈利能力。

投資者熱情高漲

盡管如此,穩定幣敘事對傳統金融投資者極具吸引力。巨大的總可尋址市場(TAM)和監管環境改善的預期,推動了投資熱情。Circle的IPO可能掀起新一輪上市潮。

不要輕易做空

雖然許多新上市的穩定幣公司可能被高估,但不建議做空。宏觀環境有利,投資熱情高漲,可能導致股價繼續漲。正如花旗前CEO Chuck Prince所說:"只要音樂還在播放,你就必須起身跳舞。"

總之,穩定幣市場充滿機遇與風險。投資者需謹慎行事,但也不應錯過可能的回報。未來將如何發展,讓我們拭目以待。