市場進入"預期失序"階段，防守爲主等待機會

近期市場呈現出"預期失序"的特徵,主要體現在以下幾個方面:

一、政策路徑非線性

政府的關稅政策出現內部分歧和短期搖擺,難以形成長期一致性。政策的反復無常擾亂了市場信心,強化了資產價格的"噪音驅動"特徵。

二、軟硬數據撕裂

盡管零售等硬數據短期強勁,但消費者信心等軟數據已全面轉弱。這種滯後性與政策擾動共振,使市場難以準確把握宏觀基本面方向。

三、央行預期管理壓力加劇

央行發言保持中性偏緊,是爲了防止市場過早定價寬松。當前央行處境是:通脹未穩但被財政逼迫降息,核心矛盾日益尖銳。

面對這種局面,我們認爲主要風險來自:

1. 政策預期混亂:最大風險不是"關稅加多少",而是"沒人知道下一步怎麼走",政策可信度喪失。

2. 市場預期失錨:若市場認爲央行將在高通脹/經濟衰退下"被迫寬松",可能形成信用利差擴大+長端利率抬升的"錯配行情"。

3. 經濟進入滯脹前夕:硬數據短期被搶購效應掩蓋,真實消費放緩風險正在加速積累。

基於上述判斷,我們的策略建議是:

1. 維持防守結構:當前缺乏系統性做多理由,建議避免追高、重倉進攻型資產。

2. 重點關注利率曲線結構:一旦出現短端下行、長端抬升的錯配,將對高估值和信用資產構成雙殺。

3. 維持底線思維,適度逆向配置:波動率重定價將帶來結構性機會,但前提是控制好倉位與節奏。

總的來說,市場正進入一個由政策噪音主導、經濟信號滯後、預期穩定性下降的多變量過渡期。在這種結構性不確定性主導的階段,"控制風險"和"延遲下注"可能比任何激進策略都更重要。