比特小鹿2025年第一季度財報分析及展望

某加密貨幣礦業公司發布了2025財年第一季度報告。該公司一季度營收爲7010萬美元，同比下降41.3%，環比小幅增長1.6%。自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%，主要原因是不丹枯水期導致電價上升，公司暫時關閉了不丹礦場。但隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/kwh。公司開始銷售Seal礦機，實現銷售額410萬美元。調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而2024年同期爲正2730萬美元。淨利潤達4.1億美元，主要源於此前計提的可轉換票據和期權的公允價值衝回。

公司2025年一季度預付帳款增至3.82億美元，已覆蓋最大流片量所需資金。Seal02礦機已開始出貨，後續自營及銷售策略將根據競爭對手定價靈活調整。Seal03礦機完成流片，預計2025年三四季度將投入使用和銷售。

針對美國關稅問題，公司將在二季度完成北美組裝廠建設，以滿足北美銷售需求。雖然成本略有上升，但相比當前東南亞關稅影響較小。東南亞組裝廠將繼續服務非美地區市場。

公司全球電力基礎設施建設進展迅速，預計二季度末全球可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，公司自營礦場哈希率已達12.5Eh/s，預計10月將增至40Eh/s，年底有望超過這一水平。新型Seal01和Seal02礦機三月才投入使用，但公司整體挖礦成本仍比同行低20%以上。隨着老舊礦機全面更新，成本優勢將進一步凸顯，二季度起單月產出預計呈指數級增長。

展望未來，比特幣價格有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。美元走勢承壓下，比特幣作爲避險資產的屬性日益凸顯。聯準會可能提前至6月降息，全年降息預期從一次上調至三次，這將對比特幣價格形成利好支撐。該公司在經歷近兩個季度的調整後，即將迎來轉折點。未來幾個季度的關鍵在於礦機研發速度和自營礦場投產進度。2025年一季度可能是近兩年經營狀況最差時期，但也標志着經營拐點的到來，公司仍是北美比特幣礦業股票中的優質選擇。