比特幣收購巨頭的成功之道:套利與創新融資

在過去5年中,一家公司投入了相當於冰島GDP的408億美元,收購了超過58萬枚比特幣,約佔比特幣總供應量的2.9%或近10%的活躍比特幣。這家公司的股票在過去三年中飆升了1600%,遠超同期比特幣420%的漲幅。公司估值已超過1000億美元,並躋身納斯達克100指數。

這種驚人增長引發了不同看法。有人預測公司將達到萬億美元市值,也有人擔憂其可能被迫拋售比特幣,引發市場恐慌。然而,大多數人對公司的運作方式缺乏基本了解。本文將深入探討這家公司的運作模式,以及它是否真的構成比特幣市場的重大風險。

多元化融資策略

該公司主要通過三種渠道籌集資金購買比特幣:運營收入、股票發行以及債務融資。其中,股票發行是最主要的資金來源,而非外界關注的債務。

爲什麼投資者願意購買公司股票而非直接買入比特幣?答案在於套利機會。許多機構投資者和基金受到投資授權的限制,無法直接購買比特幣等新興資產。公司的股票爲這些投資者提供了間接接觸比特幣的渠道,從而經常以溢價交易。公司利用這種溢價不斷增持比特幣,提高每股比特幣含量。

授權套利的典範

這種做法被稱爲"授權套利"。即使在比特幣ETF推出後,許多基金仍被禁止投資ETF,包括管理25萬億美元資產的大部分共同基金。因此,公司股票仍是這些機構獲得比特幣敞口的少數可靠途徑之一。

例如,一家管理5090億美元資產的大型基金,由於投資範圍限制,無法直接持有商品或ETF。該公司的股票成爲基金獲取比特幣價格波動敞口的主要工具,基金甚至持有約12%的公司股份,成爲最大非內部股東之一。

靈活的債務結構

公司的債務結構也具有優勢。其企業貸款類似於抵押貸款,只需在規定期限內支付利息,本金可在期限結束時償還。這種靈活性使公司能更好地應對市場波動,成爲"收割"加密市場波動性的工具。

結語

這家公司的核心業務並非槓杆操作,而是套利。盡管持有一定債務,但比特幣價格需在五年內跌至約15,000美元才會對公司構成嚴重風險。隨着更多公司採用類似策略,這一模式可能進一步擴展。

然而,如果這些公司爲了競爭停止收取溢價,並過度舉債,情況可能會發生變化,帶來潛在風險。投資者應密切關注市場動態,權衡風險與機遇。