RWA國債代幣市場痛點及TProtocol解決方案分析

當前市場上的RWA國債代幣產品存在一些問題。MakerDAO雖然利息高，但其操作復雜，除了購買國債還涉及小額貸款業務。某平台提供的純國債產品雖然專注，但購買門檻高，需要進行KYC驗證，且缺乏流動性。

市場迫切需要一種資產純淨、面向普通用戶的國債代幣產品。TProtocol V2正是爲解決這一需求而生。

TProtocol表面上是一個借貸產品。以其支持的Matrixdock池爲例，允許使用STBT國債代幣作爲抵押來借入USDC。USDC存款用戶會獲得rUSDP，這是一種類似於某借貸平台aUSDC的生息代幣。

該產品的一大亮點是STBT借貸的超高抵押率，達到100.5%。理論上，利用率可以高達99.5%，意味着幾乎所有的國債收益都可以傳遞給rUSDP持有者。爲應對可能的大額退出，TProtocol採用了與借款方進行場外交易的模式，給予一定時間售出國債償還借款。小額退出則可通過常規提款或在去中心化交易所出售USDP實現。

出於合規考慮，目前市面上的國債代幣產品大多只面向合格投資者開放，且往往需要KYC驗證和較長的鑄造週期。TProtocol的創新之處在於通過機構抵押借貸的模式，將國債代幣的收益最大化地傳導給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受到國債收益。

與此前一些機構信用貸產品不同，TProtocol專注於專款專用的產品。例如，STBT的投資對象明確限定爲短期國債和國債逆回購，並承諾定期公布資產報告，同時與某預言機平台合作提供儲備證明。

盡管如此，該模式仍在一定程度上依賴對底層國債資產托管機構的信任。爲此，TProtocol計劃針對不同RWA資產推出獨立的資金池以隔離風險。

TProtocol在其他方面的設計也頗具創新性。其治理代幣TPS/esTPS的設計類似於某交易平台，存儲時間越長，分紅越高。此外，它還採用了iUSDP/USDP的雙層結構，類似於某質押代幣的架構，其中iUSDP是自動累積收益版本的rUSDP，而USDP則用於在去中心化交易所等場所提供流動性。

這種模式使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率並增加iUSDP的收益，使其有潛力超越一般國債收益。

目前，RWA領域競爭激烈。雖然某穩定幣協議在這一領域佔據主導地位，但作爲一個超額抵押穩定幣，其用於購買國債的資產比例是有限的。如果存入該穩定幣以獲取利息的用戶過多，其利息甚至可能低於國債利率。

總的來說，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶。借鑑某質押代幣的設計理念，TProtocol爲其收益提供了超越基礎國債收益的機會。