美伊緊張關係揭示了比特幣的科技股基因

尼格爾·格林

比特幣在周末跌破10萬美元大關——這是一個多月以來首次跌破該水平——再次暴露了該資產定位核心的矛盾。

其捍衛者常常將其視爲對抗通貨膨脹的工具，一種旨在保護財富的數字黃金，尤其是在傳統市場動蕩時。

然而，這一最新的下跌是由於美國對伊朗核設施的空襲引發的地緣政治緊張局勢再度升溫，顯示出比特幣在實踐中表現得遠不如儲值工具，更像是一種高波動性、風險偏好的資產。

此次拋售使比特幣價格下跌約4%，以太坊則暴跌近10%，這發生在全球市場普遍風險厭惡的背景下。

整個加密市場在24小時內損失了大約7%的價值。這些並不是對沖基金的操作。

它們是仍然在情緒、流動性和動量上重度交易的資產類別的特徵。

當傳統避風港如黃金和美元漲時，比特幣往往下跌。這一模式在周一再次上演。市場因擔心中東局勢可能升級而尋求避險，黃金漲，而比特幣下跌。

這對於被宣傳爲數字黃金的東西來說，是一個顯著的分歧。

圍繞此次事件的情況是具有啓發性的。美國對伊朗三個核設施的空襲是繼聯合國報告確認德黑蘭不再遵守全球對其核野心的限制之後進行的。

考慮到石油價格的飆升以及對通貨膨脹的潛在影響，理論上，地區持續衝突和更廣泛不穩定的可能性應該使比特幣的案例更強，而不是更弱。

然而，比特幣並沒有成爲緊張資本的磁石，而是成爲風險規避轉變的又一犧牲品。投資者從高波動資產（包括加密貨幣）轉向傳統避風港。

比特幣提供對地緣政治混亂保護的論點在現實中顯得蒼白無力。

這裏有一個更深層次的觀點。比特幣的表現現在與更廣泛的增長和科技相關投資的需求緊密相關。這一點已經顯而易見了一段時間，但在每一次市場壓力時刻，這一點變得更加清晰。當流動性充足且利率預計將下跌時，比特幣漲。當市場開始計入不確定性、更加緊縮的金融條件或地緣政治不穩定時，比特幣則回落。

這是一個高貝塔資產的概況。這並沒有讓比特幣變得不那麼有趣。但它確實挑戰了圍繞比特幣的一些核心敘述。

對於機構投資者、財富管理者和投資組合分配者來說，這一區別非常重要。將比特幣定位爲一種無相關性的對沖工具越來越難以辯護。

其波動性雖然對一些人有吸引力，但限制了其作爲抵御宏觀經濟衝擊的有效性。

反身論點是比特幣當前的行爲是過渡性的——隨着時間的推移，它將逐漸穩定爲數字黃金的角色。或許如此。但這一過渡比許多人預期的要長。

與此同時，資產的波動更多地受到流動性週期和投機性頭寸的驅動，而不是通脹趨勢或中央銀行的信譽。

這並不意味着比特幣在投資組合中沒有作用。相反，它的長期採用曲線、不斷增長的機構基礎設施和全球可達性仍然使其成爲那些願意承受波動性的投資者的一個引人注目的資產。但需要明確的是，

它不能同時作爲對沖和投機性投資。這是兩種基本不同的功能——並且需要非常不同的風險框架。

我們也正進入一個全球市場的階段，在這個階段，這種清晰性將變得更加必要。日益緊張的地緣政治，日益嚴重的財政失衡，以及對貨幣政策不斷演變的討論，都要求更明確的資產分類。

投資者需要知道他們擁有什麼——以及爲什麼。比特幣可能最終會演變爲避風港。但今天，它仍然是一個受情緒驅動的資產，其命運與風險條件相關，而不是保護它們。

這個周末的下跌提醒我們，敘事並不總是與市場行爲一致。這不是比特幣第一次出現這樣的時刻，也不會是最後一次。但隨着它的不斷成熟，市場必須面對今天的比特幣，而不是它未來可能成爲的模樣。

在此之前，它將繼續更像是科技代理而不是對沖。理解這一點並相應定價的投資者將更好地定位自己，以應對即將到來的波動。

作者簡介

奈傑爾·格林是deVere集團的首席執行官和創始人