Ảnh hưởng tiềm tàng của Stablecoin đối với hệ thống tài chính

Stablecoin là loại tiền điện tử được neo vào tài sản cụ thể ( chủ yếu là tiền tệ pháp định ), là cầu nối giữa tài chính phi tập trung ( DeFi ) và hệ thống tài chính truyền thống, cũng là cơ sở hạ tầng quan trọng của DeFi. Gần đây, Mỹ và Hồng Kông đã lần lượt thông qua các dự luật quản lý stablecoin, đánh dấu việc các khu vực chính thức bắt đầu thiết lập khung quản lý stablecoin. Điều này tạo ra cơ hội cho sự phát triển của DeFi, đồng thời cũng sẽ làm sâu sắc thêm sự hòa nhập của nó với hệ thống tài chính truyền thống, mang lại những thách thức và rủi ro mới cho hệ thống tài chính toàn cầu.

Tóm tắt

Thiết lập khung quản lý: Các dự luật stablecoin được thông qua ở Hoa Kỳ và Hồng Kông đã lấp đầy khoảng trống quản lý, giúp tiền điện tử hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống.

Xu hướng phát triển quy định: Dự luật mới quy định các tiêu chuẩn đối với những điểm rủi ro đã xuất hiện trong lĩnh vực Stablecoin, tham khảo sự quản lý của các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng nghiêm ngặt hơn trong việc quản lý tính thanh khoản. Quy định sẽ định vị Stablecoin là "tiền mặt trên chuỗi" chứ không phải là "tiền gửi trên chuỗi".

Quy mô và ảnh hưởng: Mặc dù giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin chỉ khoảng 2300 tỷ đô la, nhưng doanh thu hàng năm đã vượt qua các tổ chức thẻ tín dụng chính. Khi quy định được hoàn thiện, Stablecoin có triển vọng phát huy vai trò lớn hơn trong các lĩnh vực như thanh toán quốc tế.

Ảnh hưởng tiềm tàng đến hệ thống tài chính

1. Nâng cao hiệu quả thanh toán quốc tế: Stablecoin có thể giảm đáng kể chi phí và thời gian thanh toán xuyên biên giới, nhưng vẫn đối mặt với những thách thức về tuân thủ quy định.

2. Chức năng tạo tiền tệ bị hạn chế: Yêu cầu dự trữ đầy đủ đã hạn chế khả năng mở rộng tín dụng của các tổ chức phát hành Stablecoin, về lý thuyết không ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung tiền tệ pháp định.

3. Rủi ro trung gian ngân hàng: Stablecoin có thể dẫn đến dòng tiền gửi ra ngoài, ảnh hưởng đến lợi nhuận của ngân hàng. Nhưng hiện tại quy mô còn hạn chế, ngân hàng cũng đang tích cực ứng phó.

4. Tiếp nhận nợ chính phủ: Tài sản dự trữ của Stablecoin chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, có thể làm tăng nhu cầu trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, ảnh hưởng đến việc truyền dẫn chính sách tiền tệ.

5. Truyền dẫn biến động thị trường tài chính: Biến động giá của tài sản tiền điện tử có thể ảnh hưởng đến thị trường tài chính truyền thống thông qua nhiều kênh khác nhau.

6. Cấu trúc lại trật tự tiền tệ quốc tế: Ảnh hưởng của stablecoin đối với vị thế thống trị của đô la Mỹ có tính mâu thuẫn, tác động lâu dài vẫn cần được quan sát. Thách thức đối với cấu trúc tiền tệ của các nền kinh tế mới nổi.

7. Gợi ý về quốc tế hóa tiền tệ: Stablecoin HKD có thể thúc đẩy quốc tế hóa đồng HKD, cung cấp kinh nghiệm cho các đồng tiền khác trong việc quốc tế hóa.

Lời cảnh báo rủi ro

• Sự không chắc chắn trong phát triển ngành công nghiệp tiền điện tử
• Stablecoin đối với tác động của tài chính truyền thống vượt quá dự đoán
• Chính sách quản lý tiến triển không như mong đợi