Thị trường alts sắp đón nhận một đợt pump mới?

Hiện tại, tâm lý thị trường tiền điện tử đang ảm đạm và không rõ hướng đi, nhưng có dấu hiệu cho thấy chúng ta có thể đang ở giai đoạn bình lặng cuối cùng trước khi "mùa alts" tiếp theo bùng nổ. Xu hướng thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các yếu tố cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và việc chấp nhận của các tổ chức, chứ không phải là sự tăng lên đồng loạt.

Tín hiệu tăng lên của alts đã xuất hiện

Gần đây, Bitcoin đã thiết lập mức giá đóng cửa hàng tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường bắt đầu giảm sút. Đồng thời, các nhà đầu tư lớn đã âm thầm mua vào hơn 1 triệu ETH trong một ngày, tương đương khoảng 3 tỷ USD, trong khi số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nhà đầu tư nhỏ vẫn giữ thái độ quan sát. Chỉ số tâm lý thị trường đang ở mức thấp, đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người tham gia sớm.

Hiện tại, chỉ số đầu cơ altcoin vẫn dưới 20%, tỷ giá ETH/BTC cuối cùng cũng ghi nhận đợt tăng giá tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc phê duyệt ETF Solana của một nền tảng giao dịch đã trở thành điều chắc chắn. Vốn trên chuỗi đang âm thầm chảy về các lĩnh vực DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp, phù hợp với câu chuyện thị trường.

Nhưng đây không phải là năm 2021, loại thị trường "tăng lên đồng loạt" đó sẽ không tái diễn.

Thị trường trong tương lai sẽ có tính chọn lọc cao hơn và chịu ảnh hưởng sâu sắc từ câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng trừu tượng xuyên chuỗi, và các tài sản cấu trúc ETF có cơ chế thu nhập staking.

Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, bây giờ có thể là thời điểm để hành động.

Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi

DeFi đang tiến vào giai đoạn "có hệ thống hơn, ẩn giấu hơn". Một mặt, các nguyên mẫu tài chính được thiết kế cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định và kho tiền ổn định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, các lớp khả năng kết hợp đang đơn giản hóa độ phức tạp của thao tác cho người dùng bình thường.

Cuối cùng, chỉ có những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc tình huống sử dụng, mới có thể tiếp tục thu hút dòng vốn. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi tức đầu tư có thể dự đoán, tương tự như thế giới thực.

Dưới đây là sáu xu hướng đang diễn ra trong lĩnh vực DeFi:

1. Tối ưu hóa lợi nhuận stablecoin và thu nhập cố định DeFi

DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có lợi suất cao, tương tự như tài sản có lãi cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh thị trường giao ngay biến động gia tăng, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Nhưng cần lưu ý, lợi nhuận cao trong quảng cáo (15%+) thường cần đòn bẩy, tái ký gửi hoặc chiến lược vòng. Sau khi trừ đi chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ lệ hoàn vốn ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, khả năng kết hợp hỗ trợ các cấu trúc vòng này mặc dù cung cấp sự thuận tiện, nhưng cũng làm tăng rủi ro hệ thống của việc thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.

2. Tích hợp tính thanh khoản liên chuỗi và trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua sự chuyển biến căn bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang từ các quy trình cầu nối rườm rà, chuyển đổi sang hệ thống gửi tiền dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa hiệu quả.

Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ các chuỗi công khai L1 sang các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.

3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi

Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm có cấu trúc, xây dựng một cơ chế lợi tức giống như trái phiếu công ty hoặc trái phiếu chính phủ.

Khi vốn dần dần chuyển hướng sang các nguyên ngữ tái thế chấp, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành của một hình thức hoàn toàn mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp": giá của trái phiếu ngắn hạn và dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức rủi ro, tính thanh khoản rút lui và rủi ro phạt, xuất hiện chiết khấu hoặc phụ phí.

Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự mong manh. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc cần phải được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện trừng phạt hoặc sự ngừng hoạt động của trình xác thực nào cũng có thể làm tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc - ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.

4. Việc monet hóa và tính lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu

Không gian khối không còn là nút thắt cổ chai, độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể tạo ra doanh thu cho các nhà phát triển Web3.

Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh middleware mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ giới thiệu mô hình định giá tương tự như dịch vụ đám mây và hệ thống cấp bậc nhà phát triển dựa trên độ trễ.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA

Cho vay trên chuỗi đang tiến tới việc thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến động dự phòng và chiến lược RWA đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.

Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến dịch vụ môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định có cấu trúc và sẵn sàng tuân thủ sẽ dẫn dắt một vòng tăng trưởng mới. Nhưng chiến lược RWA cần có các oracle độ chính xác cao và logic rút tiền ổn định. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi cũng có thể gây ra rủi ro mất neo quy mô lớn hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng liên tục giảm.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các dự án buộc phải cung cấp hệ số điểm cao hơn hoặc kèm theo các lợi ích bổ sung để thu hút người dùng.

Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích hướng đến việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái ký quỹ, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.

Tường thuật vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể tác động mạnh đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm. Alts sẽ không có được một "đợt tăng" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự ( như ETF, thu nhập thực tế, kênh phân phối sàn giao dịch ) sẽ thu hút sự chú ý ra khỏi sự đầu cơ thuần túy.

1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức nổi bật

Gần đây, trong thời gian xung đột địa chính trị, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 đô la xuống dưới 99.000 đô la, điều này lại chứng minh rằng, thị trường năm 2025 là do tin tức hàng đầu điều khiển. Trong vòng 36 giờ, nhiều sự kiện lớn đã xảy ra liên tiếp, giá BTC nhanh chóng giảm rồi phục hồi hoàn toàn.

Phân tích thị trường: Với sự tích tụ đòn bẩy bán sau ba tháng giao dịch đi ngang, nỗi sợ hãi địa chính trị chỉ tạo ra sự cướp lấy thanh khoản, thúc đẩy việc chuyển nhượng từ những nhà đầu tư không vững vàng sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục hấp thụ thanh khoản lưu thông, mỗi lần có biến động vĩ mô đều làm tăng tốc độ chuyển nhượng này. BTC hiện đang dao động quanh mức 107.000 USD, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao trong đợt này, nhưng vẫn cao hơn khoảng "khu vực mua" trong một mô hình định giá nhất định.

2. Sự im lặng của mùa hè, hay là sức bật trước khi nhảy?

Mặc dù thống kê theo mùa dự báo thị trường Q3 có thể khá ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:

• Mua vào ổn định của ETF: Kinh nghiệm năm 2024 cho thấy, dòng tiền vào ETF ổn định tạo ra một đáy cấu trúc. Khi áp lực bán từ thợ mỏ giảm thêm, và dòng tiền tiếp tục chảy vào kho bạc doanh nghiệp, BTC có thể nhanh chóng tăng lên 130.000 USD khi khối lượng giao dịch tăng.
• Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 đạt mức cao mới vào ngày 27 tháng 6, trong khi Bitcoin lại thể hiện sự chậm trễ. Trong lịch sử, khoảng cách này thường được BTC hoàn thành sửa chữa trong vòng 4 đến 8 tuần. Nếu tâm lý rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tiền điện tử có thể chỉ "chậm lại" chứ không phải "không hiệu quả".

3. Hiện tại câu chuyện altcoin duy nhất đáng chú ý: Solana ETF

Trong một thị trường đang thiếu "sự kiện lớn tiếp theo", ETF giao ngay Solana trở thành chủ đề duy nhất có trọng lượng cấp tổ chức. Một cơ quan quản lý đã chính thức mở cửa xem xét bốn đơn xin ETF vào tháng 1 năm nay, và cuối cùng sẽ ra quyết định muộn nhất vào tháng 9.

Nếu cấu trúc ETF Solana trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "đối tượng giao dịch L1 Beta cao" thành "cổ phiếu kỹ thuật số có thu nhập gần đúng". Điều này sẽ thúc đẩy các đối tượng liên quan đến staking cũng được đưa vào phạm vi câu chuyện ETF. Giá SOL hiện tại dưới 150 đô la không còn chỉ là đầu cơ thuần túy, mà là sự chuẩn bị cho "giao dịch đóng gói ETF".

4. Nền tảng cơ bản của DeFi

Mặc dù các chủ đề nóng và câu chuyện xoay quanh đã chi phối độ nóng của các chủ đề trên nền tảng xã hội, nhưng những giao thức trên chuỗi thực sự có dòng tiền lại đang âm thầm mạnh mẽ hơn.

5. Tài sản đầu cơ

Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn như $BANANAS31, $TUT, $SIREN, thể hiện một mô hình giao dịch "tăng lên để bán ra": những tài sản có tính thanh khoản thấp này được đẩy lên thông qua hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ phí vốn nhanh chóng chuyển sang âm, các nhân viên marketing thì đóng gói chúng như "lượt vòng của các phân khúc". Thực chất, hầu hết các giao dịch này đều mang tính chất rút tiền - không tạo ra giá trị. Khuyến nghị hoặc chấp nhận rằng nó là một "trò chơi Ponzi" và đặt ra các điểm dừng lỗ, chốt lời rõ ràng, hoặc hoàn toàn bỏ qua.

Cảnh báo tương tự cũng áp dụng cho các đồng altcoin trên một chuỗi L2 nào đó, những đồng coin này có thể tăng lên gấp 10 lần trong một ngày, cũng có thể giảm 70%.

6. Dự án phát hành mới và lợi ích cấu trúc

• Một nền tảng giao dịch tiến vào L2: chọn một giải pháp L2 nào đó làm phương án mở rộng và thúc đẩy sự phát triển của cổ phiếu được token hóa. Điều này củng cố lý thuyết "chuỗi sàn" do một nền tảng giao dịch khác tiên phong. Nền tảng này có thể tận dụng cơ sở người dùng hàng triệu của mình để thúc đẩy hoạt động người dùng Ethereum L2, gây ra một làn sóng trong thời gian suy giảm giao dịch mùa hè thông thường.
• Giá của một số đồng tiền mã hóa của các dự án mới gần đây cho thấy, ngay cả khi có sự bán tháo mạnh trong giai đoạn đầu, miễn là đội ngũ có kế hoạch đáng tin cậy và lộ trình có thể xác minh, đồng tiền của họ vẫn có thể nhận được sự mua vào tích cực từ thị trường trong giao dịch thứ cấp.

7. Khung đầu tư quý 3 năm 2025

• Vị trí cốt lõi: liên tục phân bổ nhiều BTC, cho đến khi quy mô ETF dòng ra rõ ràng vượt quá dòng vào ( hiện vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu này ).
• Lượt Beta: Tiếp tục xây dựng vị thế SOL dưới 160 đô la, coi nó như một lựa chọn thay thế cho ETF, và kết hợp với $JTO và $MNDE để tăng cường tiềm năng lợi nhuận.
• Danh mục DeFi cơ bản: phân bổ trọng số bằng nhau cho $SYRUP, $LQTY, $EUL, $FLUID; khi một trong số các dự án này có hiệu suất nổi bật, sẽ chuyển lợi nhuận sang các dự án có hiệu suất kém hơn.
• Vị thế đầu cơ: Giới hạn rủi ro của alts trong tổng giá trị tài sản ròng ở mức dưới 5%; Xem mỗi alts trên hợp đồng vĩnh viễn như một giao dịch quyền chọn hàng tuần - dùng chi phí nhỏ để tìm kiếm lợi nhuận cao, và đặt lệnh cắt lỗ nghiêm ngặt.
• Sự kiện thúc đẩy: Theo dõi các sự kiện mốc của một nền tảng giao dịch L2; Trong một hệ sinh thái token L2 nào đó, chuẩn bị trước các chất xúc tác liên quan đến sự tăng trưởng người dùng.