Dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 7 có phản ứng quá mức? Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể vẫn còn không gian cắt giảm lãi suất.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 7 không đạt kỳ vọng đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường, nhưng điều này có thể là một sự diễn giải quá bi quan về triển vọng kinh tế. Mặc dù tăng trưởng việc làm đã chậm lại, nhưng sự biến động dữ liệu trong một tháng không đủ để xác định sự suy thoái kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang (FED) giữ thái độ thận trọng trong cuộc họp tháng 7, cho thấy họ không quá lo lắng về triển vọng kinh tế.

Phản ứng của thị trường có thể đã quá mức

Phố Wall thường phản ứng mạnh mẽ hơn với những kỳ vọng giảm lãi suất. Việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) không giảm lãi suất như dự kiến vào tháng 7, cộng với dữ liệu việc làm yếu kém, đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường. Tuy nhiên, phản ứng cảm xúc này có thể phóng đại tình trạng kinh tế thực tế. Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ xem xét dữ liệu mới nhất khi ra quyết định, việc họ chọn giữ nguyên lãi suất cho thấy vẫn có niềm tin vào sự kiên cường của nền kinh tế.

Powell đã giữ một lập trường nhất định về chính sách tiền tệ diều hâu trong phát biểu sau cuộc họp tháng 7, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang cân nhắc giữa những rủi ro của việc hành động quá sớm và quá muộn. Họ có thể đã rút ra bài học từ việc nới lỏng quy mô lớn vào năm 2020, không muốn nới lỏng chính sách quá sớm dẫn đến sự phục hồi của lạm phát.

Tăng trưởng kinh tế chậm lại không có nghĩa là suy thoái

Hiện tại, mô tả chính xác hơn về tình trạng kinh tế của Mỹ là "tăng trưởng chậm lại" chứ không phải là "suy thoái sâu sắc". Các chỉ số như thu nhập cá nhân và chi tiêu tiêu dùng không có dấu hiệu xấu đi rõ rệt. Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) chịu trách nhiệm xác định thời kỳ suy thoái, họ sẽ xem xét tổng hợp nhiều chỉ số. Từ góc độ thu nhập và tiêu dùng, dữ liệu gần đây không cho thấy dấu hiệu xấu đi nghiêm trọng.

Các dữ liệu kinh tế khác cũng cho thấy sức bền tăng trưởng vẫn còn. Chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ tháng 7 và số liệu người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tốt hơn mong đợi, đã làm giảm bớt lo ngại của thị trường về sự sụt giảm kinh tế đột ngột. Điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ có thể không nhanh chóng rơi vào đáy như dự đoán bi quan.

Bão và các yếu tố ngẫu nhiên ảnh hưởng đến dữ liệu việc làm

Cơn bão "Beryl" tấn công Mỹ vào đầu tháng 7 đã gây ra cú sốc ngắn hạn cho thị trường lao động. Theo thống kê, số lượng người không thể làm việc trong tháng 7 do thời tiết xấu đã đạt mức cao kỷ lục, vượt xa mức trung bình hàng năm. Mặc dù Cục Thống kê Lao động đã giảm nhẹ tác động của cơn bão, nhưng giới kinh tế học đều cho rằng điều này đã có ảnh hưởng đáng kể đến dữ liệu việc làm.

Các yếu tố cấu trúc đẩy cao tỷ lệ thất nghiệp

Ngoài các yếu tố tạm thời, một số thay đổi cấu trúc cũng đã đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng cao:

1. Sự gia tăng của người nhập cư bất hợp pháp dẫn đến cạnh tranh tăng cao cho các vị trí lao động kỹ năng thấp.
2. Nhóm người rời khỏi thị trường lao động trong thời gian dịch bệnh đang trở lại.
3. Các biện pháp cứu trợ của chính phủ dần dần được rút lui, thúc đẩy nhiều người quay lại tìm việc.

Những yếu tố này thúc đẩy nguồn cung lao động gia tăng, có thể dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về lâu dài, việc tăng nguồn cung lao động trên thị trường sẽ có lợi cho việc kiềm chế lạm phát, tạo không gian cho Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong việc giảm lãi suất trong tương lai.

Tổng thể, mặc dù dữ liệu việc làm tháng 7 không tốt, nhưng sự biến động của dữ liệu trong một tháng không đủ để đánh giá triển vọng kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn còn không gian để cắt giảm lãi suất, nhưng cần phải cân nhắc rủi ro của việc hành động quá sớm hoặc quá muộn. Phản ứng của thị trường có thể quá bi quan, kinh tế Mỹ vẫn cho thấy một số độ bền.