Phân tích chu kỳ thanh khoản toàn cầu: Giai đoạn hiện tại của chúng ta và triển vọng tương lai

Trong dòng chảy phát triển kinh tế, giai đoạn chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng thường mang đến sự giàu có truyền từ thế hệ này sang thế hệ khác. Vì vậy, việc nắm bắt chính xác vị trí của bản thân trong chu kỳ thanh khoản là vô cùng quan trọng để phân bổ tài sản một cách chính xác. Vậy, hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn nào? Hãy cùng nhau thảo luận về vấn đề này.

Tầm quan trọng của chu kỳ thanh khoản

Điều chỉnh thanh khoản của ngân hàng trung ương giống như chất bôi trơn cho động cơ kinh tế toàn cầu:

Việc bơm quá mức có thể dẫn đến việc thị trường "vận hành quá nhanh"; trong khi việc rút lui quá mức có thể gây ra "sự đình trệ kinh tế", giống như một cuộc hẹn hò được chuẩn bị cẩn thận bỗng nhiên đổ bể. Chìa khóa nằm ở chỗ: nếu có thể nắm bắt chính xác nhịp điệu biến đổi của thanh khoản, ta có thể dự đoán trước bong bóng và sự sụp đổ của thị trường.

Bốn giai đoạn thanh khoản từ năm 2020 đến 2025

1. Giai đoạn bùng nổ (2020-2021)

Ngân hàng trung ương đã thực hiện các chính sách nới lỏng chưa từng có: lãi suất giảm xuống bằng không, quy mô nới lỏng định lượng (QE) đạt mức cao kỷ lục, khoảng 16 nghìn tỷ USD các biện pháp kích thích tài chính đổ vào thị trường.

Từ góc độ lịch sử, tốc độ tăng trưởng cung tiền toàn cầu (M2) trong giai đoạn này đã vượt qua bất kỳ thời kỳ nào kể từ sau Thế chiến II.

2. Giai đoạn cạn kiệt (2021-2022)

Lãi suất tăng mạnh 500 điểm cơ bản, chính sách thắt chặt định lượng (QT) được khởi động, các kế hoạch cứu trợ khủng hoảng lần lượt đến hạn.

Cụ thể, thị trường trái phiếu năm 2022 đã trải qua mức giảm lớn nhất trong lịch sử (khoảng -17%).

3. Giai đoạn ổn định (2022-2024)

Chính sách duy trì trạng thái thắt chặt, không có biện pháp quan trọng mới.

Các nhà quyết định giữ nguyên chính sách hiện tại để phát huy hiệu quả kiềm chế lạm phát.

4. Giai đoạn chuyển tiếp ban đầu (2024-2025)

Toàn cầu bắt đầu cắt giảm lãi suất và dần nới lỏng kiểm soát, mặc dù lãi suất vẫn ở mức tương đối cao nhưng đã bắt đầu giảm.

Tình hình giữa năm 2025: Một chân của chúng ta vẫn ở giai đoạn ổn định, chân còn lại đang bước thử nghiệm vào giai đoạn chuyển hướng ban đầu. Lãi suất hiện tại vẫn ở mức cao, việc thắt chặt định lượng vẫn tiếp tục, nhưng trừ khi có cú sốc lớn mới buộc chúng ta quay lại chế độ gia tăng, thì bước tiếp theo rất có thể sẽ tiếp tục theo hướng nới lỏng.

Mười hai chỉ số đòn bẩy thanh khoản

🔴 Chưa kích hoạt 🟧 Kích hoạt nhẹ 🟢 Kích hoạt mạnh

Bảng dưới đây so sánh tình hình của ba thời điểm quan trọng năm 2017, 2021 và 2025:

1. Giảm lãi suất
2. Nới lỏng định lượng (QE)
3. Kích thích tài chính
4. Phân bổ Quyền Rút vốn Đặc biệt (SDR) của IMF
5. Hạn mức hoán đổi thanh khoản đô la Mỹ
6. Công cụ mua lại của Cục Dự trữ Liên bang
7. Công cụ tín dụng của Cục Dự trữ Liên bang
8. Thao tác tái tài trợ dài hạn có định hướng của Ngân hàng Trung ương châu Âu (TLTRO)
9. Công cụ tín dụng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu
10. Kiểm soát đường cong lợi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (YCC)
11. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (RRR) giảm
12. Mở rộng tín dụng của Trung Quốc

Trong đó, việc giảm lãi suất được coi là công tắc tổng có thể kích hoạt 11 đòn bẩy khác.

Phân tích tình hình giữa kỳ năm 2025

tình hình hạ lãi suất

Hiện tại, lãi suất chính sách vẫn duy trì ở mức cao; nếu mọi việc diễn ra suôn sẻ, có thể sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào quý 4 năm 2025.

Chính sách nới lỏng/thắt chặt định lượng (QE/QT)

Chính sách thắt chặt định lượng (QT) vẫn đang được thực hiện, chưa có biện pháp nới lỏng định lượng (QE) mới nào được đưa ra, nhưng đã xuất hiện một số tín hiệu kích thích ban đầu.

Những tín hiệu quan trọng đáng chú ý

1. Tỷ lệ lạm phát giảm xuống 2% và các nhà hoạch định chính sách công bố sự cân bằng rủi ro

   • Điểm chú ý: Liệu tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu có rõ ràng chuyển sang ngôn ngữ trung lập hay không
   • Ý nghĩa: mở đường cho việc cắt giảm lãi suất

2. Tạm dừng thắt chặt định lượng (QT)

   • Điểm chú ý: Ủy ban Thị trường Mở của Cục Dự trữ Liên bang (FOMC) hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu có tuyên bố về việc tái đầu tư toàn bộ vào trái phiếu đến hạn hay không.
   • Ý nghĩa: Chuyển đổi bảng cân đối kế toán về trạng thái trung tính, tăng cường dự trữ thanh khoản của thị trường

3. Hợp đồng kỳ hạn ba tháng và chênh lệch lãi suất giữa hợp đồng kỳ hạn và hoán đổi lãi suất qua đêm (FRA-OIS) vượt quá 25 điểm cơ bản hoặc lãi suất repo đột ngột tăng vọt

   • Điểm chú ý: Chênh lệch lãi suất FRA-OIS kỳ hạn ba tháng hoặc lãi suất repo tài sản đảm bảo chung (GC) có thể tăng lên khoảng 25 điểm cơ bản.
   • Ý nghĩa: báo hiệu áp lực tài chính đô la, có thể thúc đẩy ngân hàng trung ương cung cấp Thanh khoản hỗ trợ

4. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã giảm đồng loạt tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) 25 điểm cơ bản.

   • Điểm chú ý: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc toàn quốc có giảm xuống dưới 6.35% hay không
   • Ý nghĩa: Tiêm 4000 tỷ tệ tiền tệ cơ bản, có thể trở thành tiên phong cho chính sách nới lỏng ở các thị trường mới nổi.

Kết luận

Hiện tại chúng tôi vẫn chưa bước vào giai đoạn thanh khoản bùng nổ.

Do đó, trước khi phần lớn thanh khoản đòn bẩy chuyển sang màu xanh, thị trường có thể tiếp tục xuất hiện sự biến động trong khẩu vị rủi ro mà không thực sự bước vào trạng thái cuồng nhiệt. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các tín hiệu trên để kịp thời điều chỉnh chiến lược đầu tư.