Công ty kho tài sản kỹ thuật số: Lĩnh vực đầu tư tài sản tiền điện tử mới

Lĩnh vực đầu tư tài sản tiền điện tử đang xuất hiện một xu hướng mới - các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (Digital Asset Treasury companies, DATs). Những công ty này học hỏi từ mô hình của Strategy (tiền thân là MicroStrategy), cung cấp cơ hội đầu tư tài sản kỹ thuật số thông qua các công cụ vốn vĩnh viễn niêm yết trên thị trường chứng khoán công khai. Sau khi nghiên cứu kỹ lưỡng, chúng tôi rất tự tin về ý tưởng đầu tư này và có xu hướng đầu tư tập trung.

Là nhà đầu tư, chúng ta luôn thách thức những quan điểm hiện có của mình. Xem xét việc cổ phiếu Strategy liên tục có mức giá cao hơn, cũng như hành động mua vào của một số quỹ định hướng cơ bản, chúng tôi đang tìm kiếm cơ hội không đối xứng để tận dụng xu hướng DAT. Mặc dù mức giá cao có thể không kéo dài mãi mãi, nhưng việc đầu tư vào công ty kho tài sản kỹ thuật số và giải thích rằng giá giao dịch của nó cao hơn giá trị tài sản ròng cơ bản (NAV) là hoàn toàn hợp lý.

Lý do cơ bản nhất để kỳ vọng tăng giá là thông qua việc đầu tư vào các công ty này, theo thời gian, so với việc mua trực tiếp Bitcoin, nhà đầu tư có khả năng nắm giữ nhiều hơn mỗi cổ phiếu Bitcoin (BTC-per-share, "BPS"). Hãy thực hiện một phép tính đơn giản:

Nếu mua cổ phiếu của một công ty với giá gấp đôi giá trị tài sản ròng, thì tương đương với việc mua 0.5 coin, chứ không phải là mua trực tiếp 1 coin. Tuy nhiên, nếu công ty đó có thể huy động vốn, và BPS tăng trưởng 50% mỗi năm (năm ngoái đã tăng 74%), thì đến cuối năm thứ hai, nhà đầu tư thực sự sẽ sở hữu 1.1 coin - nhiều hơn so với việc mua trực tiếp hàng hóa.

Bạn cần tin rằng những công ty này có thể phát triển BPS bền vững, cần tin vào ba điểm:

1. Cổ phiếu không phải lúc nào cũng giao dịch ở giá trị công bằng, thị trường có thể xuất hiện sự phi lý, dẫn đến việc định giá cao hơn so với giá trị tài sản ròng.

2. Biến động của những cổ phiếu này khá cao, tạo điều kiện cho công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc thu được mức phí bảo hiểm cao thông qua việc bán các quyền chọn mua.

3. Ban quản lý có đủ kiến thức tài chính để tận dụng những điều kiện này.

Một yếu tố bị đánh giá thấp của sự thành công của DAT là cách chúng liên kết hành vi của các nhà đầu tư truyền thống với đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, về bản chất là thông qua việc chuyển đổi mã hóa thành cổ phiếu. Nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm kiểu này cho thấy một lượng lớn vốn trước đây đã bị gạt ra ngoài vì sự phức tạp trong việc tiếp cận các sản phẩm gốc mã hóa. Điều đáng khích lệ là bây giờ có nhiều vốn hơn đang vào lĩnh vực này thông qua các hệ thống truyền thống.

Xét từ góc độ cung cấu trúc, DAT và ETF cũng thể hiện một sự tương phản thú vị: Mua DAT có thể khóa hiệu quả nguồn cung, vì DAT thực sự là một quỹ đóng một chiều, khả năng bán ra thấp hơn. Ngược lại, các mã thông báo nắm giữ bởi ETF có thể dễ dàng tan biến như một khoản tích lũy. Hiện tượng này có thể tạo ra tác động tốt hơn đến giá của tài sản cơ bản, vì DAT vừa có thể mua thêm mã thông báo làm dự trữ vừa không khuyến khích việc bán tháo.

Hiện tại trên thị trường đã xuất hiện một số công ty DAT đáng chú ý:

1. Công ty DAT Bitcoin: Twenty One Capital (mã chứng khoán Nasdaq: CEP) do Jack Mallers lãnh đạo đang cố gắng bắt chước chiến lược của Strategy và nhận được sự hỗ trợ từ ba ông lớn trong ngành. Do quy mô nhỏ hơn, nó có khả năng đạt được tăng trưởng BPS nhanh hơn và có thể giao dịch với mức giá cao hơn.

2. Công ty Solana DAT: DeFi Development Corp (mã chứng khoán Nasdaq: DFDV, trước đây là Janover) đang áp dụng chiến lược của Strategy cho Solana. Solana có một số ưu điểm như một sự thay thế cho Bitcoin: tiềm năng tăng giá lớn hơn, độ biến động cao hơn, có lợi suất staking, và hiện có ít tài sản thay thế có sẵn.

3. Công ty DAT Ethereum: Công ty kho tài sản kỹ thuật số Ethereum đầu tiên tại Mỹ, Sharplink Gaming (SBET) đã nhận được sự hỗ trợ từ công ty phần mềm Ethereum hàng đầu Consensys.

Sự phản hồi thành công của các công ty này đã thúc đẩy sự xuất hiện của một loạt các dự án mới, mang lại sức sống và cơ hội mới cho lĩnh vực đầu tư tài sản kỹ thuật số.