Thị trường RWA tăng lên mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025, nhưng vẫn đối mặt với nhiều thách thức.

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã đạt được sự tăng lên đáng kể. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu đạt 23,39 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), tăng 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành lực lượng thống trị của thị trường, chiếm khoảng 58% và 31,2%.

Tuy nhiên, đằng sau sự tăng lên nổi bật này, thị trường RWA vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức. Các loại tài sản tập trung cao độ, tính thanh khoản bị hạn chế, tính minh bạch không đủ và mức độ liên quan thấp với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử vẫn còn tồn tại, khiến RWA còn một khoảng cách để trở thành một lĩnh vực chính thống thực sự.

Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số dư cho vay hoạt động là 10.19 tỷ USD. Nền tảng này chủ yếu cung cấp dịch vụ hạn mức tín dụng giá trị nhà (HELOC), cho phép người dùng nhận khoản vay tín dụng tương đương 85% giá trị nhà. Tuy nhiên, nền tảng này áp dụng thiết kế tương tự như chuỗi liên minh, mặc dù có lợi cho việc quản lý tài sản, nhưng cũng hạn chế việc lưu thông rộng rãi của những tài sản này trên thị trường.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại tài sản có thị phần lớn thứ hai trong thị trường RWA. Một công ty quản lý tài sản lớn đã phát hành token với tổng số phát hành hiện khoảng 2,9 tỷ USD, trở thành đại diện chính trong lĩnh vực này. Các sản phẩm RWA này so với phương thức giao dịch trái phiếu truyền thống có tính linh hoạt tốt hơn, cung cấp tính thanh khoản suốt ngày đêm. Tuy nhiên, ngưỡng đầu tư của chúng khá cao, hiện chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

Về mạng lưới công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới ưa thích cho tài sản RWA, chiếm khoảng 55% thị phần. Một thay đổi bất ngờ là một mạng Layer 2 với khối lượng phát hành tài sản 2,25 tỷ USD trở thành công khai RWA lớn thứ hai. Điều này chủ yếu nhờ vào sự đóng góp của một công ty quản lý tài sản đã đưa công nghệ Web3 vào ứng dụng. Tuy nhiên, số tiền thực tế của tài sản của công ty này trên chuỗi vẫn có một số nghi ngờ, vì các hợp đồng của nó đều không được mã nguồn mở và không tương tác với tài sản tiền điện tử.

Một xu hướng đáng chú ý khác là sự nổi lên của một chuỗi công cộng lâu đời trong lĩnh vực RWA. Hiện tại, khối lượng phát hành tài sản RWA của mạng lưới này khoảng 498 triệu USD, chủ yếu đến từ một quỹ tiền tệ dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ do một tổ chức tài chính lớn phát hành.

Mặc dù dữ liệu cho thấy thị trường RWA đang tăng lên nhanh chóng, nhưng vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức:

1. Danh mục tài sản quá tập trung, chủ yếu tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
2. Một số dự án hàng đầu có độ minh bạch dữ liệu không đủ và tính thanh khoản của tài sản hạn chế.
3. Sản phẩm RWA loại trái phiếu chính phủ đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ stablecoin.
4. Tỷ lệ của các loại tài sản khác như hàng hóa, cổ phiếu, quỹ, v.v. vẫn còn tương đối thấp.
5. Quy mô thị trường vẫn còn nhỏ so với thị trường stablecoin, còn một khoảng cách lớn với kỳ vọng quy mô nghìn tỷ.
6. Hiện tại, thị trường RWA chủ yếu hướng đến các tổ chức và những người chơi lớn, mức độ tham gia của nhà đầu tư bình thường còn thấp.

Tổng thể, trong nửa đầu năm 2025, thị trường RWA mặc dù đã đạt được gần 50% tăng lên, nhưng để thực sự trở thành lĩnh vực tài chính chủ đạo, cần phải đạt được những bước đột phá trong các khía cạnh như tính minh bạch, tính thanh khoản và sự tích hợp hệ sinh thái.