Phân tích cơ hội và rủi ro của MicroStrategy: Đòn bẩy kép và sát thương kép
Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về tiềm năng mà Lido có thể hưởng lợi do sự thay đổi của môi trường quy định. Tuần này, chúng ta sẽ tập trung vào độ nóng của MicroStrategy và phân tích sâu về mô hình hoạt động của nó.
Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu MicroStrategy tăng lên là hiệu ứng "Davis Double Play". Công ty thiết kế mô hình kinh doanh mua BTC thông qua tài trợ, liên kết việc tăng giá BTC với lợi nhuận của công ty, và sử dụng các kênh tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt ra ngoài việc đơn thuần nắm giữ BTC. Đồng thời, với việc mở rộng lượng nắm giữ, công ty đã có được một mức độ quyền định giá BTC nhất định, càng củng cố thêm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận này.
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Khi thị trường BTC xuất hiện dao động hoặc đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của BTC sẽ bị đình trệ. Đồng thời, do áp lực chi tiêu hoạt động và nợ nần của công ty, khả năng huy động vốn của MicroStrategy có thể giảm mạnh, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận. Lúc này, trừ khi có yếu tố mới có thể thúc đẩy giá BTC tăng thêm, nếu không, mức chênh lệch dương giá cổ phiếu MSTR so với lượng nắm giữ BTC sẽ nhanh chóng thu hẹp, quá trình này được gọi là "Đại lộ kép Davis".
"Davis double click" đề cập đến hiện tượng giá cổ phiếu tăng mạnh do sự gia tăng lợi nhuận và sự mở rộng định giá trong môi trường kinh tế thuận lợi. Ngược lại, "Davis double kill" mô tả tình trạng giá cổ phiếu giảm nhanh do sự tác động kép của giảm lợi nhuận và thu hẹp định giá.
MSTR có mức chênh lệch cao so với cổ phần BTC của mình do mô hình kinh doanh độc đáo. Công ty đã chuyển trọng tâm từ phần mềm truyền thống sang việc tài trợ mua BTC, lợi nhuận chủ yếu đến từ việc tăng giá trị BTC mua bằng vốn vay. Khả năng tài trợ của MSTR tạo ra hiệu ứng đòn bẩy, chỉ cần duy trì trạng thái chênh lệch dương, dù là tài trợ vốn cổ phần hay tài trợ trái phiếu chuyển đổi, đều có thể gia tăng thêm quyền lợi trên mỗi cổ phiếu. Điều này khiến MSTR có khả năng tăng trưởng lợi nhuận khác biệt so với các quỹ ETF BTC thông thường.
Đối với Michael Saylor, việc duy trì mức giá trị thị trường của MSTR so với giá trị BTC mà ông nắm giữ là cốt lõi trong mô hình kinh doanh của ông. Lựa chọn tối ưu của ông là vừa duy trì mức chênh lệch này vừa liên tục huy động vốn, tăng cường thị phần và có được nhiều quyền định giá hơn đối với BTC. Việc tăng cường quyền định giá sẽ nâng cao niềm tin của nhà đầu tư vào sự phát triển tương lai của công ty, từ đó hỗ trợ tỷ lệ giá trên lợi nhuận cao, giúp công ty tiếp tục thực hiện huy động vốn.
Tuy nhiên, mô hình kinh doanh này cũng mang lại rủi ro cho ngành, chủ yếu thể hiện ở việc tăng đáng kể tính biến động của giá BTC, đóng vai trò như một bộ khuếch đại cho sự biến động. Khi BTC bước vào giai đoạn dao động cao, "Davis Double Kill" có thể bắt đầu xảy ra.
Khi sự tăng trưởng của BTC chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm, thậm chí có thể về 0. Chi phí hoạt động cố định và chi phí tài chính sẽ tiếp tục thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Sự dao động này sẽ làm mòn niềm tin của thị trường vào sự phát triển giá BTC, từ đó chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng huy động vốn của MicroStrategy, qua đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của họ. Dưới sự cộng hưởng của hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng hội tụ.
Để duy trì mô hình kinh doanh của mình, Michael Saylor phải giữ trạng thái chênh lệch dương. Do đó, việc bán BTC để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành hoạt động cần thiết. Điều này có thể đánh dấu thời điểm MicroStrategy bắt đầu bán một số BTC đầu tiên của mình.
Cần lưu ý rằng, mặc dù trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy không có rủi ro thanh toán trực tiếp trước khi đáo hạn, nhưng rủi ro nợ của nó vẫn có thể được phản hồi sớm thông qua giá cổ phiếu. Khi giá MSTR giảm, các quỹ phòng hộ đứng sau trái phiếu chuyển đổi có thể sẽ bán khống nhiều cổ phiếu MSTR hơn để điều chỉnh Delta, từ đó đẩy giá cổ phiếu MSTR xuống thấp hơn, ảnh hưởng tiêu cực đến chênh lệch giá, và do đó ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh.
Tổng thể mà nói, mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể tạo ra hiệu ứng tích cực đáng kể khi giá BTC tăng, nhưng cũng có thể phải đối mặt với rủi ro lớn khi thị trường đảo chiều. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến giá BTC, khả năng huy động vốn của công ty cũng như sự thay đổi trong định giá của thị trường để đánh giá tốt hơn giá trị đầu tư và rủi ro của MSTR.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CodeSmellHunter
· 07-17 03:18
Cái này có hơi quá đáng không?
Xem bản gốcTrả lời0
HashRateHermit
· 07-14 14:31
Cũng thật khâm phục thao tác này
Xem bản gốcTrả lời0
liquidation_watcher
· 07-14 05:55
Gì cũng dám làm, saylor thật dũng cảm.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-44a00d6c
· 07-14 05:50
Đã trở thành một con bạc già rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GmGnSleeper
· 07-14 05:46
Cái này liên quan đến btc à, chơi là chơi mạng sống.
Xem bản gốcTrả lời0
SnapshotBot
· 07-14 05:35
Vận động vốn Giao dịch tiền điện tử... một chữ: ổn
Con dao hai lưỡi của MicroStrategy: Giá BTC tăng lên và giảm ảnh hưởng như thế nào đến mô hình kinh doanh của họ
Phân tích cơ hội và rủi ro của MicroStrategy: Đòn bẩy kép và sát thương kép
Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về tiềm năng mà Lido có thể hưởng lợi do sự thay đổi của môi trường quy định. Tuần này, chúng ta sẽ tập trung vào độ nóng của MicroStrategy và phân tích sâu về mô hình hoạt động của nó.
Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu MicroStrategy tăng lên là hiệu ứng "Davis Double Play". Công ty thiết kế mô hình kinh doanh mua BTC thông qua tài trợ, liên kết việc tăng giá BTC với lợi nhuận của công ty, và sử dụng các kênh tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt ra ngoài việc đơn thuần nắm giữ BTC. Đồng thời, với việc mở rộng lượng nắm giữ, công ty đã có được một mức độ quyền định giá BTC nhất định, càng củng cố thêm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận này.
Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro. Khi thị trường BTC xuất hiện dao động hoặc đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của BTC sẽ bị đình trệ. Đồng thời, do áp lực chi tiêu hoạt động và nợ nần của công ty, khả năng huy động vốn của MicroStrategy có thể giảm mạnh, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận. Lúc này, trừ khi có yếu tố mới có thể thúc đẩy giá BTC tăng thêm, nếu không, mức chênh lệch dương giá cổ phiếu MSTR so với lượng nắm giữ BTC sẽ nhanh chóng thu hẹp, quá trình này được gọi là "Đại lộ kép Davis".
"Davis double click" đề cập đến hiện tượng giá cổ phiếu tăng mạnh do sự gia tăng lợi nhuận và sự mở rộng định giá trong môi trường kinh tế thuận lợi. Ngược lại, "Davis double kill" mô tả tình trạng giá cổ phiếu giảm nhanh do sự tác động kép của giảm lợi nhuận và thu hẹp định giá.
MSTR có mức chênh lệch cao so với cổ phần BTC của mình do mô hình kinh doanh độc đáo. Công ty đã chuyển trọng tâm từ phần mềm truyền thống sang việc tài trợ mua BTC, lợi nhuận chủ yếu đến từ việc tăng giá trị BTC mua bằng vốn vay. Khả năng tài trợ của MSTR tạo ra hiệu ứng đòn bẩy, chỉ cần duy trì trạng thái chênh lệch dương, dù là tài trợ vốn cổ phần hay tài trợ trái phiếu chuyển đổi, đều có thể gia tăng thêm quyền lợi trên mỗi cổ phiếu. Điều này khiến MSTR có khả năng tăng trưởng lợi nhuận khác biệt so với các quỹ ETF BTC thông thường.
Đối với Michael Saylor, việc duy trì mức giá trị thị trường của MSTR so với giá trị BTC mà ông nắm giữ là cốt lõi trong mô hình kinh doanh của ông. Lựa chọn tối ưu của ông là vừa duy trì mức chênh lệch này vừa liên tục huy động vốn, tăng cường thị phần và có được nhiều quyền định giá hơn đối với BTC. Việc tăng cường quyền định giá sẽ nâng cao niềm tin của nhà đầu tư vào sự phát triển tương lai của công ty, từ đó hỗ trợ tỷ lệ giá trên lợi nhuận cao, giúp công ty tiếp tục thực hiện huy động vốn.
Tuy nhiên, mô hình kinh doanh này cũng mang lại rủi ro cho ngành, chủ yếu thể hiện ở việc tăng đáng kể tính biến động của giá BTC, đóng vai trò như một bộ khuếch đại cho sự biến động. Khi BTC bước vào giai đoạn dao động cao, "Davis Double Kill" có thể bắt đầu xảy ra.
Khi sự tăng trưởng của BTC chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm, thậm chí có thể về 0. Chi phí hoạt động cố định và chi phí tài chính sẽ tiếp tục thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Sự dao động này sẽ làm mòn niềm tin của thị trường vào sự phát triển giá BTC, từ đó chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng huy động vốn của MicroStrategy, qua đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của họ. Dưới sự cộng hưởng của hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng hội tụ.
Để duy trì mô hình kinh doanh của mình, Michael Saylor phải giữ trạng thái chênh lệch dương. Do đó, việc bán BTC để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành hoạt động cần thiết. Điều này có thể đánh dấu thời điểm MicroStrategy bắt đầu bán một số BTC đầu tiên của mình.
Cần lưu ý rằng, mặc dù trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy không có rủi ro thanh toán trực tiếp trước khi đáo hạn, nhưng rủi ro nợ của nó vẫn có thể được phản hồi sớm thông qua giá cổ phiếu. Khi giá MSTR giảm, các quỹ phòng hộ đứng sau trái phiếu chuyển đổi có thể sẽ bán khống nhiều cổ phiếu MSTR hơn để điều chỉnh Delta, từ đó đẩy giá cổ phiếu MSTR xuống thấp hơn, ảnh hưởng tiêu cực đến chênh lệch giá, và do đó ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh.
Tổng thể mà nói, mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể tạo ra hiệu ứng tích cực đáng kể khi giá BTC tăng, nhưng cũng có thể phải đối mặt với rủi ro lớn khi thị trường đảo chiều. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến giá BTC, khả năng huy động vốn của công ty cũng như sự thay đổi trong định giá của thị trường để đánh giá tốt hơn giá trị đầu tư và rủi ro của MSTR.