Aave V4: Đổi mới lớn trong giao thức Tài chính phi tập trung cho vay
Aave như một trong những nền tảng quan trọng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi động thái của nó đều thu hút sự chú ý trong ngành. Gần đây, người sáng lập Aave, Stani, đã chính thức công bố tại hội nghị ETHCC rằng đội ngũ sắp ra mắt phiên bản lặp lại quan trọng thế hệ mới - Aave V4.
Cập nhật lần này không chỉ là một bản cập nhật thông thường đơn giản, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Kế hoạch cập nhật này được đưa ra lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu chính là giải quyết một cách hệ thống những hạn chế mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình hoạt động, đặc biệt là trong các lĩnh vực quan trọng như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc một cách căn bản kiến trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, chuẩn bị cho sự phát triển tương lai của giao thức.
Bài viết này sẽ khám phá chi tiết nội dung của Aave V4, xem xét quá trình phát triển của nó, phân tích kiến trúc mới, và đặt những thay đổi này trong bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường tiến hóa của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi mà người cho vay và người đi vay cần tìm đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm và đầy bất định. Sau khi nhận ra những khiếm khuyết cơ bản này, vào tháng 9 năm 2018, đội ngũ đã nâng cấp thương hiệu thành Aave (tức là AAVE V1), quyết đoán chuyển từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng dựa trên bể thanh khoản (P2C, Point-to-Contract), nơi mà vốn được tập trung lại, cho phép cho vay ngay lập tức. Sau đó, Aave V2 thông qua việc tối ưu hóa hợp đồng thông minh, đã giảm thêm chi phí giao dịch, giúp nhiều người có thể tiếp cận với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng trong hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá của tài sản mà người dùng gửi và vay có mối tương quan cao (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (chẳng hạn như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có liên quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được chính phủ phê duyệt, và có giới hạn nợ rõ ràng, và không thể được trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của các tài sản mới, ngăn chặn sự lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng phơi bày một hạn chế chiến lược sâu xa hơn: kiến trúc đơn thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các kịch bản đa dạng. Ví dụ, khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA (như trái phiếu quốc gia được mã hóa hoặc tín dụng tư nhân) làm tài sản thế chấp, kiến trúc đơn thể của Aave V3 trở nên không đủ sức. RWA liên quan đến tuân thủ pháp lý ngoại tuyến, rủi ro bên đối tác và các logic thanh lý khác nhau, tất cả đều không thể đơn giản đưa vào khung hợp đồng thông minh hiện có.
Đây chính là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc: làm thế nào để phát triển từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các kịch bản tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 đã giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Nan" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn nhất", và chúng ta có thể hiểu nó qua một phép so sánh đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trung tâm thanh khoản: "Ngân hàng trung ương" của Aave
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động của Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản mà người dùng cung cấp. Trung tâm này hoạt động như nguồn thanh khoản trung tâm của toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Ngược lại, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này có khả năng nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, mang lại lợi suất cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau cũng không phải là những hòn đảo cô lập, mà có thể giao tiếp và chuyển giao thanh khoản với nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp Thanh Khoản Xuyên Chuỗi Thống Nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là một giao thức tương tác xuyên chuỗi.
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên nghiệp" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với các giao thức thông qua nhiều Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun, hướng tới người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung tâm. Chúng giống như các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Dùng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có sự tương quan mạnh như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế riêng cho các tài sản thực thế như trái phiếu kho bạc, bất động sản được mã hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Một Spoke giao dịch có đòn bẩy cao, được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số kiểm soát rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi quản trị của Aave, nó có thể nhận một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này đã hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng cơ sở cho đổi mới tài chính.
So sánh: Aave vs. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ hơn về định hướng chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ cạnh tranh chính là Sky sẽ rất hữu ích. Gần đây, Sky cũng đã tiến hành tái thương hiệu và giới thiệu kế hoạch "Kết thúc (Endgame)" của riêng mình. Cả hai đều áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu sự phát triển của toàn ngành theo hướng thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
sự tương đồng
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò như một "Ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập những quy tắc cốt lõi nhất, duy trì sự ổn định của USDS, và đóng vai trò là bảo đảm cuối cùng cho tín dụng và an toàn.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được giao thức Sky ủy quyền, có thể nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu cho Sky Core để phát hành USDS.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rất rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu thị trường, vì vậy cả hai đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng trung ương định ra chính sách và cung cấp tính thanh khoản, trong khi các ngân hàng thương mại chuyên biệt chịu trách nhiệm phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
điểm khác biệt
Mặc dù có sự tương đồng, Aave và Sky cũng có những khác biệt đáng kể về mô hình kinh tế, giao thức cốt lõi và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Trung tâm Thanh khoản của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và nhiều hơn nữa. Sky kế thừa gen của người tiền nhiệm, chiến lược cốt lõi của họ luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS. Nhiệm vụ chính của SubDAO là tạo ra nhiều tình huống ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm rào cản thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng, điều này cho phép họ xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích của riêng mình và trực tiếp nắm bắt giá trị do sự tăng trưởng kinh doanh của họ tạo ra.
So với trước, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình. Chúng là sự mở rộng của giao thức Aave cốt lõi, giá trị mà chúng tạo ra (chẳng hạn như thu nhập từ lãi) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu Aave thống nhất và khung kinh tế, giá trị mà chúng tạo ra cũng quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những biến chuyển cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với những xu hướng chính đang định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) tăng trưởng được coi là biên giới tiếp theo của việc token hóa tài sản thế giới thực, như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này mang theo yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh, thậm chí có thể cấp phép (như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên dùng để tiếp nhận và quản lý RWA trong khi vẫn giữ được các đặc tính phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi.
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm logic cuối cùng của sự tiến hóa mô-đun này là các giao thức chính ra mắt chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đều đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này, lần lượt sẽ ra mắt Aave Network và NewChain.
Sở hữu chuỗi ứng dụng riêng có nghĩa là giao thức có thể hoàn toàn kiểm soát môi trường thực thi của nó, có khả năng tùy chỉnh thị trường phí, nắm bắt MEV vốn bị các thợ mỏ hoặc người xác thực của chuỗi công cộng lấy đi, và cung cấp cho người dùng trải nghiệm mượt mà hơn và tích hợp hơn. Quan trọng hơn, việc sử dụng token gốc làm Gas và tài sản staking tạo ra một cơ chế thu hút giá trị mạnh mẽ và trực tiếp hơn so với việc chỉ đơn thuần thu phí lãi. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của giao thức từ "người thuê" (chạy trên Ethereum hoặc L2) sang "chủ đất" (có nền tảng chủ quyền riêng của mình).
ảnh hưởng đến Ethereum
Mặc dù những chuỗi ứng dụng này trông có vẻ như đang "rời bỏ" Ethereum, nhưng thực tế thiết kế của chúng lại phụ thuộc vào Ethereum. Aave Network và NewChain đều có kế hoạch sử dụng Ethereum làm lớp bảo mật và thanh toán cuối cùng của mình. Điều này phản ánh một sự chuyển đổi rộng rãi hơn về vai trò của Ethereum - từ một nơi mà tất cả các hoạt động diễn ra, chuyển sang một lớp niềm tin cơ bản cung cấp bảo mật cho một hệ sinh thái chuỗi liên kết lớn.
Tuy nhiên, sự chuyển biến này cũng đã mang lại những thách thức nghiêm trọng cho mô hình kinh tế của Ethereum. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi hoạt động của giao thức chính chuyển sang Layer 2, khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum sẽ giảm, dẫn đến giảm thu nhập từ phí giao dịch. Hơn nữa, việc giảm lượng phí cơ bản bị đốt sẽ làm suy yếu cơ chế giảm phát của ETH, khiến nó đối mặt với áp lực lạm phát.
Do đó, đối mặt với xu hướng chủ yếu các giao thức Tài chính phi tập trung độc lập thành chuỗi, Ethereum phải chủ động tiến hóa, khám phá ra mô hình kinh tế mới có thể hiệu quả thu thập giá trị từ vai trò "nhà cung cấp an toàn sinh thái" mới này, từ đó duy trì sự vận hành khỏe mạnh của toàn bộ hệ sinh thái.
Kết luận
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp, mà còn là một sự định vị chiến lược. Nó là một giải pháp được cân nhắc kỹ lưỡng cho thách thức nội bộ "một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng nhu cầu đa dạng", đồng thời cũng là một phản ứng tiên phong đối với các cơ hội bên ngoài như RWA và bối cảnh đa chuỗi.
Bằng cách chuyển đổi thành một nền tảng mở có tính mô-đun, Aave đang đặt nền tảng cho việc vượt ra ngoài các ứng dụng cho vay đơn giản, trở thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi thế hệ tiếp theo. Mô hình "Liquidity Hub + Spoke" mang lại hiệu quả vốn cao hơn cho người dùng và cũng cung cấp cho các nhà phát triển sự linh hoạt chưa từng có. Sự tiến hóa này, tương ứng với những động thái của các đối thủ cạnh tranh chính, đánh dấu rằng ngành Tài chính phi tập trung đang tiến tới sự trưởng thành, chuẩn bị cho việc áp dụng rộng rãi hơn và sự tích hợp tài chính phức tạp hơn. Sự ra mắt của Aave V4 sẽ là một sự kiện quan trọng đáng chú ý, có tiềm năng thiết lập tiêu chuẩn mới cho lĩnh vực cho vay DeFi trong những năm tới.
Bài viết này dựa trên thông tin công khai phân tích, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử có rủi ro lớn, xin hãy cân nhắc kỹ lưỡng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropHunterWang
· 07-16 14:27
stani yyds惹
Trả lời0
TheShibaWhisperer
· 07-13 18:07
Lại đến lúc được chơi cho Suckers rồi?
Xem bản gốcTrả lời0
ZenZKPlayer
· 07-13 18:06
V4.. đến quá chậm rồi phải không
Xem bản gốcTrả lời0
CantAffordPancake
· 07-13 17:56
Cuối cùng cũng sửa được những lỗi nhỏ của V3.
Xem bản gốcTrả lời0
HodlBeliever
· 07-13 17:51
Cần phải quan sát mức độ rủi ro của V4, quản lý rủi ro mới là điều cốt yếu.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun dẫn dắt Tài chính phi tập trung trong kỷ nguyên mới của cho vay
Aave V4: Đổi mới lớn trong giao thức Tài chính phi tập trung cho vay
Aave như một trong những nền tảng quan trọng của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, mọi động thái của nó đều thu hút sự chú ý trong ngành. Gần đây, người sáng lập Aave, Stani, đã chính thức công bố tại hội nghị ETHCC rằng đội ngũ sắp ra mắt phiên bản lặp lại quan trọng thế hệ mới - Aave V4.
Cập nhật lần này không chỉ là một bản cập nhật thông thường đơn giản, mà là một cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược dài hạn Aave 2030. Kế hoạch cập nhật này được đưa ra lần đầu vào tháng 5 năm 2024, với mục tiêu chính là giải quyết một cách hệ thống những hạn chế mà phiên bản V3 đã bộc lộ trong quá trình hoạt động, đặc biệt là trong các lĩnh vực quan trọng như khả năng mở rộng và quản lý rủi ro. Thông qua bản cập nhật có ý nghĩa sâu sắc này, Aave nhằm mục đích tái cấu trúc một cách căn bản kiến trúc nền tảng và chức năng cốt lõi của giao thức cho vay DeFi, chuẩn bị cho sự phát triển tương lai của giao thức.
Bài viết này sẽ khám phá chi tiết nội dung của Aave V4, xem xét quá trình phát triển của nó, phân tích kiến trúc mới, và đặt những thay đổi này trong bối cảnh xu hướng phát triển rộng hơn của Tài chính phi tập trung.
Con đường tiến hóa của Aave
Hành trình của Aave bắt đầu từ ETHLend, một nền tảng P2P, nơi mà người cho vay và người đi vay cần tìm đối tác của nhau, nhưng quá trình tìm kiếm đối tác phù hợp diễn ra chậm và đầy bất định. Sau khi nhận ra những khiếm khuyết cơ bản này, vào tháng 9 năm 2018, đội ngũ đã nâng cấp thương hiệu thành Aave (tức là AAVE V1), quyết đoán chuyển từ mô hình P2P sang mô hình hợp đồng điểm đến hợp đồng dựa trên bể thanh khoản (P2C, Point-to-Contract), nơi mà vốn được tập trung lại, cho phép cho vay ngay lập tức. Sau đó, Aave V2 thông qua việc tối ưu hóa hợp đồng thông minh, đã giảm thêm chi phí giao dịch, giúp nhiều người có thể tiếp cận với Tài chính phi tập trung.
Phiên bản hiện tại Aave V3, so với phiên bản V2, đã có những bước tiến quan trọng trong hiệu quả vốn và quản lý rủi ro. Nó giới thiệu một số tính năng chính, chẳng hạn như:
Chế độ hiệu quả (E-Mode): Khi giá của tài sản mà người dùng gửi và vay có mối tương quan cao (ví dụ giữa các stablecoin, hoặc giữa ETH và stETH), E-Mode cho phép người dùng mở khóa khả năng vay cao hơn (chẳng hạn như LTV cao hơn). Điều này trực tiếp giải quyết vấn đề hiệu quả vốn của tài sản có liên quan trong V2.
Chế độ cách ly (Isolation Mode): Cho phép các tài sản mới, có rủi ro cao được ra mắt theo cách "cách ly". Tài sản thế chấp được cung cấp trong chế độ cách ly chỉ có thể được sử dụng để vay một nhóm stablecoin đã được chính phủ phê duyệt, và có giới hạn nợ rõ ràng, và không thể được trộn lẫn với các tài sản thế chấp khác. Điều này hiệu quả trong việc "cách ly" rủi ro của các tài sản mới, ngăn chặn sự lây lan rủi ro.
Tuy nhiên, Aave V3 cũng phơi bày một hạn chế chiến lược sâu xa hơn: kiến trúc đơn thể không thể linh hoạt đáp ứng nhu cầu của các thị trường mới nổi và các kịch bản đa dạng. Ví dụ, khi ngành công nghiệp bắt đầu đưa RWA (như trái phiếu quốc gia được mã hóa hoặc tín dụng tư nhân) làm tài sản thế chấp, kiến trúc đơn thể của Aave V3 trở nên không đủ sức. RWA liên quan đến tuân thủ pháp lý ngoại tuyến, rủi ro bên đối tác và các logic thanh lý khác nhau, tất cả đều không thể đơn giản đưa vào khung hợp đồng thông minh hiện có.
Đây chính là vấn đề cốt lõi mà Aave V4 nhằm giải quyết từ gốc: làm thế nào để phát triển từ một sản phẩm cứng nhắc duy nhất thành một nền tảng linh hoạt có thể hỗ trợ vô số các kịch bản tài chính.
Aave V4: Kiến trúc mô-đun mới
Aave V4 đã giới thiệu một thiết kế hoàn toàn mới, được gọi là mô hình "Trung tâm thanh khoản + Nan" (Liquidity Hub + Spoke). Kiến trúc này là phản hồi trực tiếp đối với những hạn chế của "thực thể đơn nhất", và chúng ta có thể hiểu nó qua một phép so sánh đơn giản trong tài chính truyền thống: một ngân hàng trung ương và mạng lưới các ngân hàng thương mại của nó.
Trên mỗi mạng blockchain hoạt động của Aave, sẽ có một trung tâm thanh khoản thống nhất (Liquidity Hub), tập hợp tất cả tài sản mà người dùng cung cấp. Trung tâm này hoạt động như nguồn thanh khoản trung tâm của toàn bộ mạng lưới. Nó không cung cấp dịch vụ "bán lẻ" trực tiếp cho người dùng cuối. Ngược lại, nó tập trung vào quản lý thanh khoản vĩ mô và kiểm soát rủi ro, cung cấp thanh khoản ổn định và sâu cho toàn bộ hệ sinh thái. Mô hình này có khả năng nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, mang lại lợi suất cao hơn cho người cho vay và cung cấp lãi suất thấp hơn cho người vay.
Các trung tâm thanh khoản trên các chuỗi khác nhau cũng không phải là những hòn đảo cô lập, mà có thể giao tiếp và chuyển giao thanh khoản với nhau một cách hiệu quả. Điều này chủ yếu được thực hiện thông qua một cơ chế được gọi là "Lớp Thanh Khoản Xuyên Chuỗi Thống Nhất" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), và công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cơ chế này là một giao thức tương tác xuyên chuỗi.
Spoke: "Ngân hàng thương mại chuyên nghiệp" của Aave. Trung tâm thanh khoản hoạt động ở phía sau, người dùng sẽ tương tác với các giao thức thông qua nhiều Spoke khác nhau. Spoke là thị trường cho vay mô-đun, hướng tới người dùng, mỗi thị trường được thiết kế cho một mục đích cụ thể và kết nối với trung tâm thanh khoản trung tâm. Chúng giống như các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp. Ví dụ, có thể có:
Core Spoke：Dùng để xử lý các tài sản tiền điện tử blue-chip có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao như ETH, WBTC.
E-Mode Spoke: Được tối ưu hóa đặc biệt cho các cặp tiền tệ có sự tương quan mạnh như stablecoin, LST, cung cấp hiệu quả vốn cao nhất.
RWA Spoke: Được thiết kế riêng cho các tài sản thực thế như trái phiếu kho bạc, bất động sản được mã hóa. Loại Spoke này có thể tích hợp các quy tắc truy cập, lưu ký hoặc tuân thủ nghiêm ngặt hơn để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và cơ quan quản lý.
Một Spoke giao dịch có đòn bẩy cao, được thiết kế cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp tìm kiếm rủi ro cao và lợi nhuận cao, với mô hình lãi suất đặc biệt và các tham số kiểm soát rủi ro.
Khía cạnh quan trọng nhất của thiết kế này là tính mở của nó. Aave V4 sẽ cho phép các nhà phát triển xây dựng và đề xuất Spoke của riêng họ. Nếu một thiết kế Spoke mới được phê duyệt bởi quản trị của Aave, nó có thể nhận một hạn mức tín dụng từ trung tâm thanh khoản, từ đó tận dụng mạng lưới thanh khoản khổng lồ của Aave để khởi động một thị trường mới, chuyên biệt. Điều này đã hoàn toàn biến Aave từ một sản phẩm đơn thuần thành một nền tảng cơ sở cho đổi mới tài chính.
So sánh: Aave vs. Sky (trước đây là MakerDAO)
Để hiểu rõ hơn về định hướng chiến lược của Aave, việc so sánh nó với đối thủ cạnh tranh chính là Sky sẽ rất hữu ích. Gần đây, Sky cũng đã tiến hành tái thương hiệu và giới thiệu kế hoạch "Kết thúc (Endgame)" của riêng mình. Cả hai đều áp dụng kiến trúc mô-đun, điều này đánh dấu sự phát triển của toàn ngành theo hướng thiết kế linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn.
sự tương đồng
Kiến trúc của Sky có thể được mô tả là "Sky Core + SubDAO".
Sky Core đóng vai trò như một "Ngân hàng trung ương" trong hệ sinh thái Sky, kế thừa chức năng phát hành stablecoin (hiện tại là USDS, trước đây là DAI). Nó thiết lập những quy tắc cốt lõi nhất, duy trì sự ổn định của USDS, và đóng vai trò là bảo đảm cuối cùng cho tín dụng và an toàn.
SubDAO là tổ chức chuyên môn bán độc lập hoạt động trong hệ sinh thái Sky, đóng vai trò như "ngân hàng thương mại" hướng tới các lĩnh vực cụ thể. Công việc cốt lõi của SubDAO là quản lý tài sản và đánh giá rủi ro. Chúng được giao thức Sky ủy quyền, có thể nhận các loại tài sản thế chấp cụ thể và gửi yêu cầu cho Sky Core để phát hành USDS.
Sự tương đồng giữa "Liquidity Hub + Spoke" của Aave và "Sky Core + SubDAO" của Sky là rất rõ ràng: cả hai đều nhận ra rằng một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng tất cả nhu cầu thị trường, vì vậy cả hai đều áp dụng mô hình "Ngân hàng trung ương + Ngân hàng thương mại chuyên biệt": Ngân hàng trung ương định ra chính sách và cung cấp tính thanh khoản, trong khi các ngân hàng thương mại chuyên biệt chịu trách nhiệm phát triển các tình huống kinh doanh cụ thể.
điểm khác biệt
Mặc dù có sự tương đồng, Aave và Sky cũng có những khác biệt đáng kể về mô hình kinh tế, giao thức cốt lõi và chủ quyền sinh thái.
Đầu tiên là các loại thanh khoản: Trung tâm Thanh khoản của Aave nhằm cung cấp thanh khoản cho nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tài sản biến động (như ETH), tài sản phái sinh (LSTs) và nhiều hơn nữa. Sky kế thừa gen của người tiền nhiệm, chiến lược cốt lõi của họ luôn xoay quanh việc phát hành, ổn định và quảng bá stablecoin gốc USDS. Nhiệm vụ chính của SubDAO là tạo ra nhiều tình huống ứng dụng và nhu cầu hơn cho USDS, làm sâu sắc thêm rào cản thanh khoản của nó.
Thứ hai là mô hình kinh tế và chủ quyền: Đây là sự khác biệt cơ bản nhất giữa hai bên. Sky SubDAO được trao quyền chủ quyền kinh tế cao, mỗi SubDAO đều được phép phát hành token quản trị riêng, điều này cho phép họ xây dựng mô hình kinh tế độc lập, thực hiện các chương trình khuyến khích của riêng mình và trực tiếp nắm bắt giá trị do sự tăng trưởng kinh doanh của họ tạo ra.
So với trước, tính độc lập và tự chủ của Spokes trong Aave V4 yếu hơn rất nhiều. Hiện tại, Spokes không thể phát hành token của riêng mình. Chúng là sự mở rộng của giao thức Aave cốt lõi, giá trị mà chúng tạo ra (chẳng hạn như thu nhập từ lãi) sẽ quay trở lại Aave DAO. Spoke giống như các bộ phận khác nhau dưới một tập đoàn lớn, chúng hoạt động dưới thương hiệu Aave thống nhất và khung kinh tế, giá trị mà chúng tạo ra cũng quay trở lại trụ sở tập đoàn.
Góc nhìn vĩ mô
Những biến chuyển cấu trúc của Aave và Sky không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là phản ứng trực tiếp đối với những xu hướng chính đang định hình tương lai của Tài chính phi tập trung.
Tích hợp RWA
Tài chính phi tập trung (DeFi) tăng trưởng được coi là biên giới tiếp theo của việc token hóa tài sản thế giới thực, như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng tư nhân. Những tài sản này mang theo yêu cầu pháp lý và tuân thủ độc đáo, rất khó để quản lý trong một giao thức lớn duy nhất. Kiến trúc mô-đun của Aave V4 và Sky rất phù hợp cho điều này, cho phép giao thức tạo ra các môi trường "hộp cát" độc lập, có thể tùy chỉnh, thậm chí có thể cấp phép (như RWA Spoke hoặc RWA SubDAO), chuyên dùng để tiếp nhận và quản lý RWA trong khi vẫn giữ được các đặc tính phi tập trung và không cần giấy phép cốt lõi.
Sự trỗi dậy của chuỗi ứng dụng
Một điểm logic cuối cùng của sự tiến hóa mô-đun này là các giao thức chính ra mắt chuỗi khối riêng của họ, tức là "Appchain". Aave và Sky đều đã công bố kế hoạch phát triển theo hướng này, lần lượt sẽ ra mắt Aave Network và NewChain.
Sở hữu chuỗi ứng dụng riêng có nghĩa là giao thức có thể hoàn toàn kiểm soát môi trường thực thi của nó, có khả năng tùy chỉnh thị trường phí, nắm bắt MEV vốn bị các thợ mỏ hoặc người xác thực của chuỗi công cộng lấy đi, và cung cấp cho người dùng trải nghiệm mượt mà hơn và tích hợp hơn. Quan trọng hơn, việc sử dụng token gốc làm Gas và tài sản staking tạo ra một cơ chế thu hút giá trị mạnh mẽ và trực tiếp hơn so với việc chỉ đơn thuần thu phí lãi. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của giao thức từ "người thuê" (chạy trên Ethereum hoặc L2) sang "chủ đất" (có nền tảng chủ quyền riêng của mình).
ảnh hưởng đến Ethereum
Mặc dù những chuỗi ứng dụng này trông có vẻ như đang "rời bỏ" Ethereum, nhưng thực tế thiết kế của chúng lại phụ thuộc vào Ethereum. Aave Network và NewChain đều có kế hoạch sử dụng Ethereum làm lớp bảo mật và thanh toán cuối cùng của mình. Điều này phản ánh một sự chuyển đổi rộng rãi hơn về vai trò của Ethereum - từ một nơi mà tất cả các hoạt động diễn ra, chuyển sang một lớp niềm tin cơ bản cung cấp bảo mật cho một hệ sinh thái chuỗi liên kết lớn.
Tuy nhiên, sự chuyển biến này cũng đã mang lại những thách thức nghiêm trọng cho mô hình kinh tế của Ethereum. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi hoạt động của giao thức chính chuyển sang Layer 2, khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum sẽ giảm, dẫn đến giảm thu nhập từ phí giao dịch. Hơn nữa, việc giảm lượng phí cơ bản bị đốt sẽ làm suy yếu cơ chế giảm phát của ETH, khiến nó đối mặt với áp lực lạm phát.
Do đó, đối mặt với xu hướng chủ yếu các giao thức Tài chính phi tập trung độc lập thành chuỗi, Ethereum phải chủ động tiến hóa, khám phá ra mô hình kinh tế mới có thể hiệu quả thu thập giá trị từ vai trò "nhà cung cấp an toàn sinh thái" mới này, từ đó duy trì sự vận hành khỏe mạnh của toàn bộ hệ sinh thái.
Kết luận
Aave V4 không chỉ là một bản nâng cấp, mà còn là một sự định vị chiến lược. Nó là một giải pháp được cân nhắc kỹ lưỡng cho thách thức nội bộ "một thực thể đơn lẻ không thể đáp ứng nhu cầu đa dạng", đồng thời cũng là một phản ứng tiên phong đối với các cơ hội bên ngoài như RWA và bối cảnh đa chuỗi.
Bằng cách chuyển đổi thành một nền tảng mở có tính mô-đun, Aave đang đặt nền tảng cho việc vượt ra ngoài các ứng dụng cho vay đơn giản, trở thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi thế hệ tiếp theo. Mô hình "Liquidity Hub + Spoke" mang lại hiệu quả vốn cao hơn cho người dùng và cũng cung cấp cho các nhà phát triển sự linh hoạt chưa từng có. Sự tiến hóa này, tương ứng với những động thái của các đối thủ cạnh tranh chính, đánh dấu rằng ngành Tài chính phi tập trung đang tiến tới sự trưởng thành, chuẩn bị cho việc áp dụng rộng rãi hơn và sự tích hợp tài chính phức tạp hơn. Sự ra mắt của Aave V4 sẽ là một sự kiện quan trọng đáng chú ý, có tiềm năng thiết lập tiêu chuẩn mới cho lĩnh vực cho vay DeFi trong những năm tới.
Bài viết này dựa trên thông tin công khai phân tích, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử có rủi ro lớn, xin hãy cân nhắc kỹ lưỡng.