Solana ẩn chứa dòng chảy: Cuộc đấu tranh về vốn đứng sau sự độc quyền MEV

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã khiến Solana trở thành nền tảng mà các nhà giao dịch đổ xô tới. Tuy nhiên, thực sự kiếm được lợi nhuận lớn không phải từ biểu đồ giao dịch, mà ẩn sâu trong chuỗi khối là MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa).

So với lợi nhuận giao dịch công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn mình trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, những người nắm giữ nó thường là những lực lượng đứng sau có quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Hệ thống này có ngưỡng hoạt động cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và quyền kiểm soát được tập trung cao độ, do đó rất ít người biết đến.

Khi người dùng bình thường vẫn đang sử dụng phần mềm để giành lấy giao dịch và phòng ngừa bị kẹp, thì những người bắt MEV đã âm thầm thao túng thứ tự giao dịch, chính xác nắm bắt khoảng không gian arbitrage. Trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang cạnh tranh về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn với lợi thế staking và quyền truy cập nút đã sớm ổn định ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ lợi thế cấu trúc.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch mà còn là quyền lực ở cấp độ hạ tầng. Nó được kiểm soát bởi rất ít người, tạo thành một trò chơi vốn với ngưỡng cao, độc quyền cao và lợi nhuận cao. Bài viết này sẽ tiết lộ những bí mật bên trong thương mại MEV lớn trên Solana.

1. Định nghĩa và loại MEV

MEV chỉ đến lợi nhuận bổ sung mà người sản xuất khối có được thông qua việc bao gồm, loại bỏ hoặc sắp xếp lại các giao dịch. Do sự bùng nổ Memecoin và sự sôi động của DeFi, quy mô MEV rất lớn.

Các loại MEV chính bao gồm:

• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay gần đến việc vỡ nợ để nhận phần thưởng
• Chênh lệch giá: Sử dụng chênh lệch giá giữa các DEX khác nhau để kiếm lợi nhuận.
• Tấn công sandwich: Chèn giao dịch mua và bán trước và sau giao dịch mục tiêu để kiếm lợi.

Từ phương thức hoạt động, MEV chủ yếu được chia thành giao dịch trước (front-run) và giao dịch sau (back-run).

2. Quy mô MEV trên Solana

Theo báo cáo của Helius, trong năm qua, mạng Solana đã xác định được 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công, với lợi nhuận trung bình mỗi giao dịch là 1.58 USD, và lợi nhuận cao nhất cho một giao dịch là 3.7 triệu USD. Tổng cộng đã tạo ra 142.8 triệu USD lợi nhuận, trong đó 88.7% được định giá bằng SOL.

Với sự gia tăng hoạt động trên mạng và cơn sốt Memecoin năm 2024, lợi nhuận MEV trên Solana đã tăng vọt. MEV đã trở thành một nguồn lợi nhuận khổng lồ.

3. Đặc điểm đặc biệt của MEV trên Solana và vị thế dẫn đầu của Jito

MEV trên Solana nghiêm trọng hơn và tập trung quyền lực hơn so với Ethereum, điều này bắt nguồn từ thiết kế cơ sở của nó. Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, nhưng đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến sự tập trung quyền lực cao.

Solana không công khai bộ nhớ, các nút khác phải lấy dữ liệu thông qua việc kết nối với người xác thực hiện tại. Điều này trao cho người xác thực khối quyền lực lớn, thiếu cơ chế kiểm soát, làm trầm trọng thêm vấn đề MEV.

Jito là bá chủ MEV của Solana. Đến cuối năm 2024, hơn 94% các nhà xác thực Solana sử dụng khách hàng Jito-Solana, tạo thành vị thế thống trị tuyệt đối. Jito đã xây dựng một vòng kín lợi ích MEV hoàn chỉnh thông qua việc cung cấp dịch vụ gói giao dịch (Bundles) và cơ chế staking.

4. Đặc điểm cốt lõi của MEV

1. Lợi thế thông tin quyết định thắng thua: Ai có thể nhanh chóng phát hiện ra không gian arbitrage và nộp giao dịch chính xác nhất, người đó sẽ có lợi nhuận. Điều này cần có khả năng đồng bộ thông tin nhanh chóng và giao dịch lên chuỗi.

2. Dịch vụ Bundle có tính độc quyền: Jito cần bao phủ càng nhiều khoảng thời gian tạo khối càng tốt để cung cấp dịch vụ ổn định. Khi đạt đến điểm tới hạn, hiệu ứng mạng tự củng cố, khó có thể bị lung lay.

3. Rào cản vốn cao: Solana sử dụng cơ chế PoS, khối lượng staking càng lớn, xác suất tạo khối càng cao. Các nút lớn có lợi thế về thông tin và giao dịch, hình thành sự tập trung vốn.

5. Dòng chảy lợi nhuận MEV

Lợi nhuận MEV trên Solana chủ yếu chảy vào ba bên:

1. Giao thức Jito: Nhận chia sẻ phí giao dịch như một cơ sở hạ tầng, thu nhập hàng năm khoảng 35 triệu USD.

2. Node chất lượng cao: có xác suất tạo khối cao hơn, nhận được phần thưởng khối phong phú và phí giao dịch. Một số node có thể đạt lợi suất hàng năm trên 20%.

3. Môi giới bán không gian khối: Mua quyền truy cập vào giao dịch trên chuỗi từ các nút cổ phần chất lượng cao, đóng gói nhiều giao dịch của người dùng để lấy chênh lệch giá, và nhúng các giao dịch chênh lệch giá của chính mình.

6. Cạnh tranh trong lĩnh vực khách hàng Solana

Hiện tại, các khách hàng chính bao gồm:

• Nút Solana chính thức: Khách hàng cơ bản, hầu như bị gạt ra ngoài.
• Jito node: vị thế dẫn đầu, hỗ trợ tối ưu hóa MEV
• Node Paladin: Phiên bản cải tiến Jito, cung cấp cơ chế giao dịch công bằng hơn
• Firedancer node: khách hàng hiệu suất cao, được phát triển bởi Jump Crypto

Cạnh tranh giữa các khách hàng trong tương lai có thể chuyển từ "có hỗ trợ Jito hay không" sang "hiệu suất có đáp ứng được nhu cầu của mạng hay không".

7. Chiến lược bố trí Solana của các tổ chức lớn

Lấy Sol Strategies làm ví dụ, đường đi của nó:

1. Mua lại nút để mở rộng thị phần
2. Thúc đẩy điều chỉnh cơ chế lạm phát của các đề xuất quản trị
3. Thúc đẩy việc niêm yết ETF Solana, trở thành nhà cung cấp staking ETF

Điều này cho thấy các tổ chức đang thâm nhập toàn diện vào hệ sinh thái Solana từ công nghệ, quản trị đến hệ thống tài chính, tranh giành quyền lực quản trị blockchain.

Nói chung, MEV trên Solana là một doanh nghiệp độc quyền tập trung cao độ và mang lại lợi nhuận lớn. Với sự phát triển của hệ sinh thái, cuộc chơi trong lĩnh vực này sẽ ngày càng trở nên khốc liệt và đáng chú ý.