Bitcoin vượt 112.000 USD: Nhiều yếu tố thúc đẩy thị trường mạnh mẽ

Giá Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục 112.000 USD vào sáng hôm nay. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, bao gồm đồng USD suy yếu liên tục, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn của các tổ chức gia tăng.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Tháng 6 năm 2025, môi trường thị trường phức tạp, tồn tại nhiều thách thức như sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và sự biến động của dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, trong bối cảnh này, tài sản rủi ro nhìn chung có xu hướng phục hồi. Chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều lập mức cao kỷ lục mới. Bitcoin mặc dù vào giữa tháng đã một lần giảm xuống dưới 100.000 USD, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng hàng tháng đạt 2,84%. Ngược lại, thị trường tiền điện tử tổng thể giảm 2,03%, Ethereum biến động mạnh, hiệu suất không bằng các tài sản chính khác, với mức giảm hàng tháng là 2,41%.

Đầu tháng, tâm lý thị trường nhìn chung lạc quan, nhà đầu tư phản ứng tương đối bình tĩnh trước dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Mặc dù quan hệ thương mại Mỹ-Trung từng căng thẳng, nhưng đã phần nào giảm bớt sau cuộc trò chuyện giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế lại hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có phần trái chiều: dữ liệu việc làm vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn nhận trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm. Dữ liệu CPI tháng 6 một lần nữa thấp hơn kỳ vọng, củng cố quan điểm rằng lạm phát đang hạ nhiệt. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất không thay đổi trong cuộc họp tháng 6, đánh dấu lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần thêm nhiều tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường việc làm.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một số sự kiện tác động ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm sự tranh cãi công khai về chính sách thuế giữa các nhân vật chính trị, cũng như sự gia tăng ngắn hạn của tình hình địa chính trị. Trong hai tuần cuối tháng, với tâm lý thị trường cải thiện và sự tham gia của các tổ chức tăng lên, Bitcoin đã có sự phục hồi. Tổng dòng vào của Bitcoin ETF trong tháng 6 đã vượt quá 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với sự biến động lớn hơn và sự điều chỉnh sâu hơn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho tiền điện tử đang nhận được sự chú ý rộng rãi, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế của mình sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy sự công nhận ngày càng tăng của thị trường đối với chiến lược này.

Cuối tháng 6, địa chính trị trở thành tâm điểm của thị trường. Vào ngày 13, trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột Trung Đông, phản ứng của thị trường tương đối ổn định. Sau các cuộc không kích của quân đội Mỹ vào ngày 21, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn giữ ổn định. Sau khi thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24, cảm giác hoảng loạn ngắn hạn của thị trường đã được giảm bớt. Mặc dù vẫn có một số cuộc xung đột xảy ra, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã có sự giảm nhẹ, phản ánh mối lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.

Xu hướng phân bổ đa dạng ngoài Bitcoin

Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt vào tháng 6, xu hướng này đã gia tăng đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như tăng gấp đôi. Tính theo khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản kỹ thuật số trong tháng 6 đã vượt quá tổng dòng vốn ròng trong tháng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, (40 tỷ đô la ).

Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ tài sản tiền điện tử rộng rãi hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang gia tăng. Theo dữ liệu mới nhất, trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.

Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, cả các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, thị trường cũng thể hiện sự sẵn sàng cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.

Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu đặt câu hỏi về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty sử dụng tài chính nợ để phân bổ tài sản tiền điện tử, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp thường được sử dụng, loại trái phiếu này đến hạn nếu "trong tiền", nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty; nhưng nếu "ngoài tiền", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, có thể gây ra vấn đề thanh khoản và khả năng chi trả. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để thanh toán lãi suất.

Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó:

1. Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, có thể gây áp lực giảm giá thị trường;
2. Phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, tương đương với tái cấp vốn;
3. Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, dùng để trả nợ hoặc mua thêm tài sản, phương thức này có rủi ro vỡ nợ thấp hơn.
4. Nếu giá trị tài sản không đủ để thanh toán nợ, thì có thể xảy ra việc vỡ nợ.

Giải pháp cuối cùng của công ty sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái cấp vốn khi điều kiện thị trường cho phép.

So với việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử, cách này ít rủi ro hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ dàng được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.

Hiện tại, lo ngại của thị trường về cấu trúc đòn bẩy có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ của các công ty tài chính Bitcoin sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù trong quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử đã chứng kiến những rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao gây ra, nhưng ở thời điểm hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, đáng chú ý là nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, những rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.

Ngành stablecoin đón nhận bước ngoặt quan trọng

Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển đổi quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu do hai sự kiện lớn thúc đẩy: một là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai toàn cầu đã thành công niêm yết, hai là Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật GENIUS, đây là luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.

Công ty trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, giá cổ phiếu của họ đã tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này cho thấy giá IPO có thể quá thấp, nhưng quan trọng hơn, sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã được tăng cường đáng kể.

Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu sự đột phá cuối cùng của lập pháp này sau nhiều tháng bỏ phiếu thủ tục và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, một số nghị sĩ đề xuất tích hợp vào một dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh Tổng thống công khai bày tỏ sự phản đối.

Dưới sự thúc đẩy của quy định, mối quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin ngày càng tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp sản phẩm stablecoin của nhiều tổ chức. Những công ty này không chỉ cạnh tranh phát hành stablecoin mà còn mong muốn dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành" sang "có thể áp dụng", sự thành công hay thất bại của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.

Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty blockchain nổi tiếng đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, ngân hàng trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại sự phát triển của Hoa Kỳ là tiên tiến nhất.

Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa fiat truyền thống vào blockchain, đạt được việc triển khai cơ sở hạ tầng có khả năng tương tác nhanh chóng và hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc giới thiệu tài sản tài chính trên chuỗi, trước tiên là token hóa cổ phiếu.

Một nền tảng giao dịch nổi tiếng của Mỹ gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch tiền điện tử lớn khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quy định tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho nhiều sản phẩm tài chính truyền thống chuyển lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng tư nhân và quỹ cấu trúc.

Tác động của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế

Cuộc xung đột Trung Đông bùng phát vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng sau cuộc không kích của chính phủ một quốc gia vào ngày 22, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với việc công bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24, giá đã phục hồi nhanh chóng. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có những cuộc xung đột lẻ tẻ, chiến tranh vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nói chung đã phục hồi ổn định.

Trong thời gian này, giá Bitcoin tăng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không có tính chất trú ẩn. So với tháng 4 và tháng 5 khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng giống như tài sản rủi ro. Hiệu suất của Bitcoin tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và dấu hiệu mua vào từ các quốc gia, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.

Cuộc xung đột này cũng đã làm dấy lên sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính năm 2021, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại quốc gia này, chủ yếu phụ thuộc vào điện giá rẻ được trợ cấp bởi chính phủ, thanh toán bằng đồng tiền địa phương. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.

Sau cuộc không kích, có tin đồn rằng một số mỏ của quốc gia này đã bị tàn phá, dẫn đến sự giảm sút sức mạnh tính toán của mạng. Tuy nhiên, sự dao động sức mạnh tính toán trong ngắn hạn thường có khả năng cao hơn là do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là đợt sóng nhiệt ở miền Đông Mỹ và miền Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải giảm sản lượng tạm thời.

Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột lần này còn kích thích cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia này. Từ lâu, quốc gia này đã phải đối mặt với lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đồng đô la, dẫn đến việc người dân và nền kinh tế xám áp dụng tiền điện tử một cách rộng rãi.

Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, trong thời gian lãnh đạo quốc gia này bị ám sát vào năm 2024 và trong nhiều lần giao tranh với tên lửa, dòng tiền ra khỏi tài sản tiền điện tử của quốc gia này đã tăng rõ rệt.

Bitcoin và một công chain từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng ở quốc gia này, đặc biệt là công chain sau được sử dụng cho việc chuyển tiền USDT ổn định. Tuy nhiên, trong vòng xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng crypto tổng thể không thay đổi do chiến sự xảy ra, mà hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại có dấu hiệu giảm.

Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự khác biệt rõ rệt, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã xuất hiện một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của quốc gia đã bị tấn công hacker 90 triệu đô la trong thời gian xảy ra chiến tranh, và kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ bên đối lập, để lại thông điệp phản đối chính quyền quốc gia thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây đã có liên quan đến dòng tiền với các thực thể quân đội của quốc gia, và vụ tấn công này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.

Quốc gia này là một trong những quốc gia bị mất giá tiền tệ nghiêm trọng nhất toàn cầu và bị cấm vận trong thời gian dài. Đối với những xã hội như vậy, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển tiền xuyên biên giới. Những gì nó thể hiện trong vòng xung đột này về mặt chính trị và mạng lưới, càng cho thấy tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.

Các biến số quan trọng trong tháng Bảy sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường

Vào tháng 7 năm 2025, tâm điểm chú ý của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện và chỉ số vĩ mô quan trọng, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.

Một quan chức chính phủ đã ký một đạo luật vào ngày 4 tháng 7 có thể làm gia tăng đáng kể thâm hụt ngân sách. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, chi tiêu của chính phủ Mỹ đang tiếp tục vượt quá mức thu nhập.

Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố chính cần xem xét, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã