Sự thật về TVL: Quy tắc ngầm trong ngành và rủi ro đầu tư đằng sau việc thao túng dữ liệu

Độ tin cậy của dữ liệu TVL luôn là một trong những điểm chú ý trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử. Có quan điểm cho rằng cùng một UTXO có thể bị tính toán lại cho TVL của các dự án khác nhau, nhưng từ nguyên lý kỹ thuật, khả năng này là không tồn tại. UTXO chỉ có thể bị khóa một lần, do đó chỉ có thể được thống kê một lần tại cùng một thời điểm.

Trên thực tế, hầu hết các dự án đều công khai địa chỉ staking của mình, ngay cả khi không công khai, cũng có thể theo dõi thông qua dòng tiền trên chuỗi. Những địa chỉ này không chỉ dành cho người dùng mà còn để cho nhà đầu tư xác minh quyền kiểm soát tài chính của bên phát triển dự án.

Dữ liệu TVL manipulation chủ yếu xảy ra tại những địa chỉ công khai này. Các dự án thường sẽ hợp tác với những người nắm giữ lớn, tiêm vốn để tăng TVL. Đổi lại, các dự án sẽ hứa hẹn cho những người nắm giữ lớn một tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu. Cách làm này phổ biến trong các loại dự án DeFi, có thể nói là một chiến lược đôi bên cùng có lợi.

Lấy một dự án làm ví dụ, nó sử dụng ví MPC để thực hiện ký nhiều chữ ký. Các nhà đầu tư lớn thực sự đã chuyển tiền vào địa chỉ ví MPC của dự án, nhưng tiền được quản lý chung bởi các nhà đầu tư lớn và bên dự án. Ví MPC đạt được quản lý hợp tác từ nhiều bên thông qua việc chia nhỏ nhiều khóa riêng, không bên nào có thể đơn phương sử dụng tiền. Nhìn từ bên ngoài, những địa chỉ này thuộc về bên dự án, nhưng bên dự án không hoàn toàn kiểm soát tiền trên các địa chỉ đó.

Về khái niệm "TVL giả", cần làm rõ rằng: nó không phải là chỉ việc giả mạo dữ liệu, mà là những TVL này là nguồn vốn tĩnh, không thể tạo ra giá trị thực sự, chỉ được sử dụng để thu hút vốn từ nhà đầu tư nhỏ lẻ và quảng bá dự án.

TVL có thể được chia thành TVL thực và TVL giả. TVL thực là tính thanh khoản có thể được sử dụng hiệu quả, chẳng hạn như vốn có tính thanh khoản cao trong các dự án cho vay hoặc trao đổi, có thể nâng cao trải nghiệm người dùng. Trong khi đó, TVL giả là tính thanh khoản bị bỏ hoang, không được sử dụng, điển hình như các dự án staking.

Đối với các dự án staking, TVL không phải là một chỉ số đánh giá phù hợp. Dữ liệu TVL cao có thể chỉ là sự thịnh vượng bề mặt, thực tế không đóng góp giá trị thực cho hoạt động của sản phẩm.

Ngành công nghiệp từ lâu đã quá chú trọng vào TVL, nhưng không phải tất cả TVL đều có giá trị thực tế. Các nhà đầu tư và người dùng nên theo dõi giá trị thực tế của dự án: Nó có thể giải quyết vấn đề của người dùng không? Nó có thể tạo ra dòng tiền dương để chứng minh tính khả thi của mô hình kinh doanh không?

Một dự án thực sự chất lượng nên mang lại giá trị thực cho người dùng và ngành, chứ không chỉ là khoe khoang dữ liệu TVL đẹp.