Hệ sinh thái Solana phát triển mạnh mẽ, các dự án Tài chính phi tập trung hoạt động ra sao?

Gần đây, hệ sinh thái Solana đã có sự thể hiện mạnh mẽ nhờ vào sự thúc đẩy từ các lĩnh vực mới nổi, giá SOL đã từng gần chạm 100 đô la. Khối lượng giao dịch của một nền tảng DEX thậm chí đã tạm thời vượt qua Ethereum, gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường. Trong khi đó, Ethereum lại phải đối mặt với nhiều nghi vấn, đặc biệt là những dự án DeFi đã dẫn dắt vòng thị trường tăng giá trước đó không còn được ưa chuộng. Vậy thì, các dự án DeFi trên Solana thực sự thể hiện như thế nào? Liệu các dự án lâu đời có thực sự hồi sinh?

Lĩnh vực staking thanh khoản phát triển mạnh mẽ

Việc staking thanh khoản là một điểm tăng trưởng quan trọng trong hệ sinh thái Solana. Việc staking bản thân có thể khóa vốn, có lợi cho việc tăng giá SOL, trong khi các token staking thanh khoản (LST) có thể được áp dụng trong các dự án DeFi khác. Hiệu ứng airdrop và các biện pháp khuyến khích từ các dự án mới cũng đã thu hút một lượng lớn vốn liên tục đổ vào lĩnh vực này.

Hiện tại, hai dự án staking thanh khoản lớn nhất trên Solana lần lượt là Marinade Finance và Jito. Đến ngày 22 tháng 12, TVL của chúng đạt lần lượt 1.05 tỷ USD và 626 triệu USD, đứng đầu trong hệ sinh thái Solana. Mặc dù số tiền staking của Marinade tính theo USD chỉ đạt 57% so với mức cao nhất lịch sử, nhưng về số lượng SOL được staking (11.15 triệu SOL) đã đạt mức cao kỷ lục.

Jito ngoài việc cung cấp dịch vụ staking, còn phát triển cơ sở hạ tầng MEV. Nhờ vào airdrop vượt dự kiến, Jito đã có được một lượng người dùng tương đối tốt. Gần đây, do bắt đầu khuyến khích việc áp dụng JitoSOL trong các dự án Tài chính phi tập trung, số lượng staking của Jito tiếp tục tăng nhanh, hiện đã đạt 6,42 triệu SOL.

Cạnh tranh khốc liệt giữa các sàn giao dịch phi tập trung

Trong lĩnh vực sàn giao dịch phi tập trung (DEX), Raydium và Orca vẫn là hai dự án quan trọng nhất, nhưng vị thế của chúng đã đảo ngược. Cả hai đều phát triển các chức năng thanh khoản tập trung dựa trên nền tảng hiện có để phù hợp với nhu cầu thị trường.

Xét về hai chỉ số quan trọng là tính thanh khoản và khối lượng giao dịch, tính thanh khoản của Raydium đã giảm từ mức cao nhất lịch sử 2.21 tỷ đô la xuống còn 113 triệu đô la hiện tại, chỉ còn 5.1% so với đỉnh. Tính thanh khoản của Orca giảm từ mức cao nhất 1.41 tỷ đô la xuống còn 184 triệu đô la, tương đương 13% so với đỉnh.

Gần đây, khối lượng giao dịch trên DEX của Solana đã vượt qua Ethereum và thu hút sự chú ý rộng rãi. Theo dữ liệu cho thấy, dù là khối lượng giao dịch trong 24 giờ hay 7 ngày, Solana đều cao hơn Ethereum. Mặc dù có người đặt câu hỏi rằng điều này có thể là do tính toán trùng lặp khối lượng giao dịch của các aggregator, nhưng từ dữ liệu riêng biệt của các DEX, tổng khối lượng giao dịch trong 24 giờ của các DEX chính trên Solana thực sự đã vượt qua các DEX chính trên Ethereum.

Một chỉ số đáng chú ý khác là tỷ lệ khối lượng giao dịch/TVL của DEX, điều này phản ánh hiệu quả sử dụng vốn. DEX trên Solana vượt xa Ethereum về chỉ số này, điều này có nghĩa là với cùng một vốn đầu tư, lợi nhuận từ việc cung cấp thanh khoản trên Solana có thể cao hơn, điều này có thể thu hút nhiều vốn hơn vào hệ sinh thái Solana.

Sự thay thế giữa cũ và mới trong lĩnh vực cho vay phi tập trung

Trong lĩnh vực cho vay phi tập trung, cấu trúc thị trường đã có sự thay đổi lớn. Trước đây, trong số các giao thức cho vay có lượng vốn lớn, hiện chỉ còn Solend đứng đầu, nhưng cũng đã bị các dự án mới nổi vượt qua. TVL của Solend đã giảm từ đỉnh cao 910 triệu USD xuống còn 187 triệu USD, chỉ còn 20,5% so với đỉnh. Hiệu suất của các giao thức cho vay cổ điển khác thì tệ hơn nhiều, TVL giảm mạnh.

Trong khi đó, một loạt đối thủ mới xuất hiện. Ví dụ, TVL của marginfi và Kamino lần lượt đạt 348 triệu đô la và 204 triệu đô la, và gần đây đã tăng trưởng nhanh chóng. Những dự án mới này chưa phát hành token quản trị, nhưng đã triển khai hệ thống điểm để thu hút người dùng tham gia. Dưới sự kích thích của các đợt airdrop khác nhau, cùng với sự hỗ trợ cho các loại LST, những nền tảng cho vay mới nổi này đã thu hút được một lượng lớn dòng tiền.

Các aggregator lợi nhuận ngày càng suy yếu

Lĩnh vực tổng hợp lợi nhuận trên Solana gần như đã bị thị trường bác bỏ. Do phí giao dịch trên Solana vốn đã thấp, lợi thế của việc sử dụng tổng hợp lợi nhuận để tự động tái đầu tư nhằm tiết kiệm phí giao dịch không còn rõ ràng. Sunny, từng một thời nổi bật, đã giảm từ TVL cao nhất 3,4 tỷ USD xuống còn 4,02 triệu USD hiện tại.

Các dự án tổng hợp lợi nhuận khác cung cấp chức năng cho vay và khai thác đòn bẩy, như Francium và Tulip, cũng đã hoạt động kém do lợi nhuận khai thác giảm, TVL giảm mạnh.

Cạnh tranh thị trường hợp đồng vĩnh viễn gia tăng

So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn trên Layer 2 của Ethereum, Solana không có thành tích nổi bật trong lĩnh vực này, nhưng vẫn có một số dự án đáng chú ý.

Drift là một dự án có sức mạnh tổng hợp khá mạnh trong lĩnh vực này, áp dụng mô hình giao dịch order book tương tự như dYdX, có thể cung cấp đòn bẩy lên đến 20 lần. TVL của nó gần đây đã lập kỷ lục mới, đạt 1,05 triệu đô la Mỹ. Mango, là một dự án lâu đời trong lĩnh vực này, mặc dù đã trải qua những khó khăn như bị tấn công hacker, nhưng vẫn không ngừng đổi mới và đã thêm tính năng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn.

Một điểm đáng chú ý khác là JLP của Jupiter, áp dụng mô hình tương tự như GMX V1. Mặc dù hạn mức vốn được đặt ở mức thấp, nhưng hiệu suất giao dịch lại ấn tượng, thậm chí vượt qua cả Drift.

Sự phát triển của stablecoin phi tập trung bị hạn chế

Trong lĩnh vực stablecoin phi tập trung, Solana luôn không thể ươm tạo ra những dự án nổi bật. Mặc dù UXD Protocol đã hoàn thành huy động vốn với định giá cao, nhưng TVL của nó vẫn luôn duy trì ở mức thấp. Các dự án stablecoin khác áp dụng mô hình thế chấp quá mức, như Parrot Protocol và Hubble, cũng đang đối mặt với tình trạng TVL giảm mạnh.

Tổng thể, các dự án DeFi trong hệ sinh thái Solana đang thể hiện sự thay đổi giữa cũ và mới. Lĩnh vực staking thanh khoản và DEX có hiệu suất mạnh mẽ, các nền tảng cho vay mới nổi nhanh chóng phát triển, trong khi các dự án tổng hợp lợi nhuận và stablecoin phi tập trung dần suy giảm. Thị trường hợp đồng vĩnh viễn mặc dù có điểm sáng, nhưng sự phát triển tổng thể vẫn cần được quan sát. Khi hệ sinh thái Solana tiếp tục tiến triển, có thể chúng ta sẽ thấy nhiều dự án đổi mới xuất hiện, thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của toàn bộ hệ sinh thái.