Cuộc chiến ổn định tiền tệ toàn chuỗi: Trò chơi số đô la của Circle, Tether và Frax

Hiện tại đang diễn ra cuộc chiến giành quyền lực trên chuỗi lớn nhất trong những năm gần đây. Cuộc chiến toàn chuỗi về Stablecoin này là cuộc so tài giữa ba lực lượng: nhà vua hiện tại (USDT của Tether) với đế chế toàn cầu khổng lồ; thế lực tổ chức với điểm bán là cấu trúc và tuân thủ (USDC của Circle); và ý tưởng "toàn chuỗi" đại diện cho công nghệ đột phá.

Năm 2024, khối lượng giao dịch của USDT từ Tether vượt qua Visa, với khoảng 144 tỷ USD, nhưng vương quốc này lại tồn tại những điểm yếu chí mạng. Dữ liệu dòng thanh toán cho thấy, ngay cả vị thế thống trị đã ăn sâu cũng có thể bị lung lay. Mỗi chuỗi như một trạm hải quan, dòng tiền USD giữa các chuỗi đang phải đối mặt với thách thức phân mảnh.

USDT0 là tiêu chuẩn token thay thế toàn chuỗi được xây dựng bởi Everdawn Labs dựa trên LayerZero, cho phép khóa USDT truyền thống trong kho Ethereum, đồng thời đúc một lượng USDT0 hoàn toàn mới và hoàn toàn thay thế trên chuỗi mục tiêu. Đây là một tài sản duy nhất, tiêu chuẩn có thể lưu thông ở bất kỳ đâu. Chỉ trong vài tháng kể từ khi ra mắt vào năm 2024, USDT0 đã thúc đẩy hơn 2 tỷ đô la Mỹ giao dịch chuyển tiền xuyên chuỗi.

Mặc dù USDC đã tụt lại nhưng vẫn giữ vị trí thứ hai ổn định. Giao thức chuyển giao đa chuỗi (CCTP) do Circle phát hành đã nhắm thẳng vào điểm yếu của Tether để giải quyết vấn đề phân mảnh. Bằng cách cho phép người dùng tiêu hủy USDC thực tế trên một chuỗi và đúc một lượng USDC gốc tương đương trên một chuỗi khác, Circle đã tạo ra một tiêu chuẩn chuyển giao giá trị sạch và có độ toàn vẹn cao.

FRAX và các sản phẩm thay thế khác "hầu như không tồn tại" trong tập dữ liệu báo cáo thanh toán, nhưng chúng giống như những nhà giả kim trong phòng thí nghiệm, liên tục khám phá ranh giới của đồng đô la kỹ thuật số và gây áp lực lên thị trường, buộc các ông lớn phải tiến hóa. Frax USD hiện đã được đúc thành frxUSD, sức mạnh của nó đến từ "người giữ hộ thánh thiện" do cơ quan tự trị bổ nhiệm.

Ý nghĩa thực sự của USDT0 là kết nối hai thế giới hoàn toàn khác biệt: thế giới đô la đường phố và thế giới đô la doanh nghiệp. USDT0 kết nối năng lượng nguyên thủy, hỗn loạn của đường phố với cơ chế mạnh mẽ, hiệu quả của DeFi, khiến đồng đô la của Tether thực sự trở nên thống nhất.

Sự xuất hiện của công nghệ chuỗi toàn cầu báo hiệu một cuộc chiến cuối cùng mới. Chiến lược USDT0 của Tether thể hiện một chiến lược hai mũi nhọn: phòng thủ cốt lõi và mở rộng tấn công. Ba chiến trường lớn vẫn còn mở: chiến trường quan trọng tiếp theo, trải nghiệm người dùng CCTP, sự lựa chọn "đô la doanh nghiệp" và ảnh hưởng khi phương Tây tỉnh thức.

Điểm đột phá rõ ràng nhất của USDT0 nằm ở giao điểm của tính tiện lợi, sự va chạm về quy định và áp lực chi phí. Bằng cách nghiên cứu sâu bốn thị trường ngách trong thế giới thực, USDT0 có thể củng cố lợi thế về khối lượng giao dịch trước khi Circle chiếm lĩnh.

Để thay đổi tình thế thống trị của bảng điều khiển USDC, Tether phải làm yếu đi những rào cản cụ thể mà USDC đang được hưởng. USDT có thể đối phó bằng cách tài trợ, điều chỉnh việc giảm rủi ro của ủy ban, dựa vào OFT và LegacyMesh để đạt được tính thuận tiện, khởi động ba bể toàn chuỗi và hoàn trả phí LP, cũng như lưu trữ mã nguồn JSON mở cho mỗi kho USDT0 đã được kiểm toán.

Cuộc chiến tiền tệ trong tương lai sẽ diễn ra trên nhiều mặt trận hơn. Kết quả sẽ phụ thuộc vào ai sở hữu quá khứ và hiện tại, quan trọng hơn là ai có thể tạo ra đồng đô la thực sự bằng cách kết hợp đô la đường phố và đô la doanh nghiệp, từ đó chiếm lĩnh những lĩnh vực giá trị nhất trong tương lai.