Sự tuân thủ nhúng thúc đẩy sự bùng nổ 5,6 tỷ đô la Tokenized Treasury

Trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa đã âm thầm tăng vọt lên hàng tỷ USD trong năm nay, và chúng đang định hình lại cách mà các nhà đầu tư lớn suy nghĩ về nợ chính phủ. Đến giữa tháng 4 năm 2025, gần 6 tỷ USD trái phiếu đã được phát hành dưới dạng token kỹ thuật số trên các blockchain, tăng hơn năm lần so với đầu năm 2024. Tâm điểm của sự bùng nổ đó là Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số USD của BlackRock—được biết đến trên blockchain với tên BUIDL—quỹ này một mình nắm giữ gần một nửa thị trường và đã chứng kiến tài sản của mình tăng vọt với mức tăng hai con số tháng này qua tháng khác.

Điều đang thúc đẩy cơn sốt này không phải là đầu cơ, mà là hứa hẹn về sự thanh toán thực sự ngay lập tức. Trong các thị trường truyền thống, người mua và người bán phải chờ hai ngày làm việc sau một giao dịch để nhận tiền hoặc trái phiếu của họ. Trên chuỗi, độ trễ đó giảm xuống còn vài giây. Và, điều quan trọng, các hợp đồng thông minh giống nhau mà di chuyển tài sản cũng có thể tự động thực hiện các kiểm tra biết khách hàng của bạn và giới hạn giao dịch, loại bỏ nhiều đau đầu trong văn phòng hậu cần và tắc nghẽn tuân thủ.

“Cổ phiếu token hóa không thay thế tài chính truyền thống. Thực tế, chúng đang hiện đại hóa việc phát hành, thanh toán và truy cập,” Lingling Jiang, một đối tác tại DWF Labs cho biết. “Các dự án như quỹ BUIDL của BlackRock đã thúc đẩy kho bạc token hóa đạt mức kỷ lục 5,6 tỷ USD vào tháng 4 năm 2025, tương đương với mức tăng khổng lồ 545% so với năm trước. Việc thanh toán on-chain có thể rút ngắn thời gian hoàn tất giao dịch từ T+2 xuống gần như ngay lập tức. Điều này cho thấy rằng các lớp tuân thủ nhúng là khả thi và sẽ là tương lai của việc làm cho thị trường vốn trở nên hiệu quả hơn, minh bạch hơn và có khả năng mở rộng hơn.”

Một cuộc cải cách cho kỷ nguyên số

Ngoài BlackRock, một số tên tuổi lớn khác - Franklin Templeton, Circle, Ondo Finance và những cái tên khác - đang chạy đua để ra mắt quỹ nợ token hóa của riêng họ. Cùng nhau, họ hiện chiếm phần lớn thị trường, với một vài người chơi nhỏ hơn vẫn đang cố gắng theo kịp. Nhưng sự phấn khích thực sự nằm ở những gì sẽ đến tiếp theo: trái phiếu doanh nghiệp token hóa, công cụ thị trường tiền tệ và thậm chí cả cổ phiếu token hóa đều đang trong giai đoạn thử nghiệm hoặc trên bản vẽ.

Fidelity đã âm thầm nộp hồ sơ để ra mắt quỹ Kho bạc dựa trên Ethereum của riêng mình, trong khi UBS và DBS đã tiến hành thử nghiệm việc mã hóa các danh mục thị trường tiền tệ để sử dụng làm tài sản thế chấp ngay lập tức trong cho vay. Nếu các nhà quản lý có thể đồng ý về các quy tắc chung—và nếu ngành công nghiệp có thể giải quyết các vấn đề như khả năng tương thích giữa các chuỗi và ngăn chặn việc "đếm gấp đôi" cùng một trái phiếu—điều này có thể chỉ là màn mở đầu.

Một nghiên cứu gần đây của Boston Consulting Group và Ripple dự đoán rằng các tài sản được token hóa có thể tăng từ giữa triệu triệu hiện nay lên gần 19 triệu triệu USD vào năm 2033. Dù con số đó có trở thành hiện thực hay không, rõ ràng thế giới cũ của việc thanh toán T+2 và các văn phòng hậu cần nặng nề giấy tờ đang cảm thấy sức ép. Như Jiang nói, điều này không phải là thay thế các thị trường trái phiếu mà chúng ta biết; mà là mang lại cho chúng một diện mạo mới cho thời đại kỹ thuật số—một khối blockchain một lần.