Circle tăng tốc lên Nasdaq, ngành ổn định币 đón chào mốc quan trọng

Khi dự luật quản lý stablecoin của Mỹ bước vào giai đoạn then chốt, công ty Circle đã tăng tốc quá trình IPO của mình, quyết tâm trở thành "cổ phiếu stablecoin đầu tiên" niêm yết trên Nasdaq, dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch vào ngày 5 tháng 6.

Trong bối cảnh tín hiệu chính sách và kỳ vọng thị trường đan xen, Circle sau bốn năm chuẩn bị cuối cùng đã đón nhận cơ hội niêm yết. Các nhà đầu tư sớm có khả năng đạt được lợi nhuận gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần thông qua IPO. Đồng thời, Circle đã tận dụng môi trường chính sách thuận lợi để tăng quy mô phát hành và khoảng giá, thu hút sự hỗ trợ từ một số tổ chức tài chính lớn. Chiến lược này vừa phản ánh sự tự tin vào triển vọng phát triển của stablecoin tuân thủ tại Mỹ, vừa thể hiện sự đánh giá lại của thị trường về khả năng mở rộng toàn cầu của Circle và vị thế thống trị của hệ sinh thái USDC.

Sau hơn 11 năm chờ đợi, các tổ chức đầu tư sớm cuối cùng đã có cơ hội thoát ra, trong khi các tổ chức phố Wall bắt đầu tham gia. Sau khi trải qua thách thức từ việc hoãn kế hoạch niêm yết vào năm 2022, sự biến động thị phần USDC và sự gia tăng quy định toàn cầu, Circle đã khởi động lại quá trình IPO, mở ra một lối đi mới cho các công ty tài chính tiền điện tử vào thị trường vốn truyền thống.

Theo kế hoạch điều chỉnh mới nhất, Circle sẽ phát hành 32 triệu cổ phiếu, trong đó công ty tự phát hành 24 triệu cổ phiếu, cổ đông hiện tại bán 8 triệu cổ phiếu, mức giá dự kiến từ 27 đến 28 USD mỗi cổ phiếu. Tính theo mức giá cao nhất, đợt IPO này có thể huy động tối đa 896 triệu USD, định giá công ty gần 6,2 tỷ USD. Xét đến các yếu tố pha loãng tiềm năng, định giá sau khi pha loãng hoàn toàn khoảng 7,2 tỷ USD.

Tham gia vào việc bán cổ phần không chỉ có đồng sáng lập Circle mà còn có nhiều tổ chức đầu tư mạo hiểm nổi tiếng, như Accel, Breyer Capital, v.v. Những tổ chức này trung bình chuyển nhượng tỷ lệ nắm giữ từ 8%-10%, một số khoản đầu tư có thể được truy nguyên đến năm 2013.

Theo báo cáo, nhu cầu đăng ký IPO của Circle đã vượt quá số lượng cổ phiếu có sẵn hàng chục lần. Một số tổ chức đầu tư lớn đã bày tỏ ý định tham gia, như ARK Investment Management dự định đầu tư lên tới 150 triệu đô la, gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock cũng dự định mua khoảng 10% cổ phiếu IPO.

Tại thời điểm quan trọng khi ngành công nghiệp stablecoin đang tăng tốc chuẩn hóa và công nghệ tiền mã hóa dần trở nên chủ đạo, việc IPO của Circle không chỉ là cú sốc đối với thị trường vốn mà còn là một phản ứng chiến lược đối với môi trường quy định của Mỹ. Nếu thành công niêm yết, Circle sẽ trở thành công ty phát hành stablecoin đầu tiên lên sàn chứng khoán Mỹ, ý nghĩa của nó không khác gì thời điểm niêm yết của Coinbase.

Circle với khả năng sinh lời mạnh mẽ, lợi thế tuân thủ vững chắc, triển vọng mở rộng thị trường rộng rãi, cùng với sự hỗ trợ từ các ông lớn tài chính truyền thống, đã xây dựng một câu chuyện đầu tư hấp dẫn.

Theo thông báo, doanh thu tổng cộng của Circle vào năm 2024 đạt 1.676 tỷ USD, tăng 15,6% so với năm trước. Trong bối cảnh thị trường Stablecoin phát triển nhanh chóng, sự tăng trưởng doanh thu của Circle thể hiện lợi thế độc đáo của họ.

Là đồng Stablecoin lớn thứ hai thế giới, USDC hiện có giá trị thị trường vượt qua 61,4 tỷ USD. Mặc dù vẫn còn khoảng cách với USDT, nhưng USDC đã xây dựng được lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ về tính tuân thủ, tính minh bạch và khả năng quản lý. Việc triển khai USDC trên nhiều blockchain, cũng như sự mở rộng ứng dụng trong các lĩnh vực DeFi, thanh toán, và thanh toán xuyên biên giới, cũng ủng hộ cho sự phục hồi ổn định của giá trị thị trường của nó.

Cần lưu ý rằng Circle đã thiết lập mối quan hệ hợp tác chiến lược sâu sắc với BlackRock. Theo thỏa thuận mới nhất, BlackRock sẽ trở thành đơn vị quản lý chính cho dự trữ stablecoin của Circle và cam kết không phát hành stablecoin USD cạnh tranh. Circle đồng ý giao ít nhất 90% dự trữ USD được quản lý (không bao gồm tiền gửi ngân hàng) cho BlackRock quản lý trong vòng bốn năm. Sự hợp tác này không chỉ tăng cường khả năng chống rủi ro của USDC mà còn mang lại sự chứng thực từ thị trường tài chính truyền thống cho Circle.

Chiến lược định giá của Circle cũng cho thấy tiềm năng tăng trưởng. Dựa trên lợi nhuận ròng 155 triệu USD vào năm 2024, tỷ lệ P/E của nó vào khoảng 45,61 đến 47,30 lần. Trong bối cảnh định giá của các lĩnh vực công nghệ hiện nay thường cao, định giá của Circle tương đối hợp lý và hấp dẫn.

Ngoài ra, Circle chọn thời điểm niêm yết khi luật pháp về stablecoin GENIUS ở Mỹ đạt được tiến triển quan trọng, thể hiện sự nắm bắt chính xác chu kỳ quản lý. Dự luật GENIUS có khả năng thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho stablecoin đô la Mỹ, điều này vừa là cơ hội cho Circle tận dụng khoảng trống pháp lý, vừa là thời điểm để thị trường định giá lại.

Tuy nhiên, cấu trúc lợi nhuận của Circle cũng có một số rủi ro tiềm ẩn. Đầu tiên, doanh thu của họ phụ thuộc cao vào lợi suất trái phiếu Mỹ, nếu gặp phải chu kỳ cắt giảm lãi suất, khả năng sinh lợi từ dự trữ có thể đối mặt với sự sụt giảm hệ thống. Thứ hai, biên lợi nhuận của Circle bị ảnh hưởng bởi nhiều đối tác hợp tác. Ví dụ, Coinbase có quyền nhận đến 50% chia sẻ từ lợi nhuận dự trữ USDC, số tiền Circle trả cho Coinbase trong năm 2024 lên tới 900 triệu USD. Hơn nữa, sự hợp tác của Circle với các nền tảng giao dịch khác cũng liên quan đến chi phí khuyến khích cao, chiến lược phụ thuộc vào các nền tảng hàng đầu để đổi lấy thị phần, mặc dù có thể thúc đẩy tăng trưởng giá trị thị trường, nhưng cũng đã nén lại biên lợi nhuận thực tế.

Tổng thể mà nói, việc IPO của Circle không chỉ là một sự xác nhận quan trọng cho mô hình kinh doanh của họ, mà còn phản ánh sự nhạy bén của họ đối với môi trường quy định và chu kỳ tài chính. Trong tương lai, liệu Circle có thể thực sự hiện thực hóa tầm nhìn "cổ phiếu stablecoin đầu tiên" hay không, điều quan trọng nằm ở cách họ cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ trong bối cảnh khung quy định phức tạp và biến động chu kỳ tài chính, tối ưu hóa cấu trúc lợi nhuận một cách liên tục, và tiến hành chiến lược toàn cầu một cách ổn định.