Mô hình quản trị dự án mã hóa được tái cấu trúc: Mô hình quỹ đối mặt với thách thức, sự nổi lên của cấu trúc công ty

Mười một năm trước, Quỹ Ethereum được thành lập tại Thụy Sĩ, tạo ra một ví dụ sớm về cấu trúc quản trị cho các dự án mã hóa. Trong thời đại "Vạn chuỗi cùng phát", quỹ đã trở thành cấu hình tiêu chuẩn cho các dự án Layer1, với đặc tính phi tập trung, phi lợi nhuận và phục vụ cộng đồng đã từng được coi là tiêu chuẩn vàng cho quản trị dự án blockchain.

Tuy nhiên, gần đây, các cuộc thảo luận về mô hình quỹ đã khơi dậy suy nghĩ trong ngành. Cấu trúc lý tưởng này đang dần gặp phải những khó khăn trong thực tế, và hào quang của quỹ đang nhanh chóng phai nhạt.

Quỹ lý tưởng được coi là cầu nối quan trọng giúp các dự án chuyển từ giai đoạn khởi nghiệp sang quản trị tự trị. Tuy nhiên, khi nhiều dự án bước vào giai đoạn trưởng thành và quy mô hóa, cơ chế này bắt đầu bộc lộ các vấn đề cấu trúc. Các mâu thuẫn nội bộ, phân bổ tài nguyên không hợp lý, cảm giác tham gia của cộng đồng giảm sút ngày càng rõ rệt, nhiều quỹ dự án gặp phải sự mất cân bằng trong quản trị trong quá trình vận hành thực tế, khoảng cách giữa lý tưởng và hiện thực ngày càng lớn.

Một số quỹ của các dự án nổi tiếng đã gây ra tranh cãi do đưa ra các quyết định quan trọng mà không có sự ủy quyền thích hợp, hoặc quản lý quỹ không đúng cách. Những sự kiện này không chỉ làm tổn hại đến niềm tin của cộng đồng mà còn phơi bày ra những thiếu sót trong cấu trúc quyền lực và cơ chế ra quyết định của quỹ. Một số dự án thậm chí đã rơi vào tình trạng nội chiến kéo dài do sự đấu tranh quyền lực giữa quỹ và đội ngũ sáng lập, ảnh hưởng đến sự phát triển bình thường của dự án.

Những trường hợp này cho thấy, hiện tại một số quỹ có sự thiếu hụt rõ ràng về độ minh bạch trong quản trị, sự rõ ràng trong cấu trúc quyền lực, khả năng quản lý quỹ và cơ chế tham gia của cộng đồng. Trong bối cảnh môi trường quản lý ngày càng rõ ràng và ngành công nghiệp đang thay đổi nhanh chóng, vai trò và mô hình quản trị của các quỹ cần được xem xét và tối ưu hóa lại.

Trong hoạt động thực tế của các dự án mã hóa, vai trò phân công giữa quỹ và công ty phát triển hình thành một mô hình cấu trúc: quỹ chủ yếu chịu trách nhiệm về quản lý điều hành, quản lý tài chính và hỗ trợ hệ sinh thái, trong khi phát triển công nghệ được đảm nhận bởi các công ty phát triển độc lập. Tuy nhiên, mô hình này có thể ẩn chứa một mạng lưới quan hệ lợi ích phức tạp.

Các chuyên gia trong ngành tiết lộ rằng, một số dự án ở Bắc Mỹ đã hình thành các "đội ngũ xuất khẩu cấu trúc" quỹ chuyên nghiệp. Những đội ngũ này cung cấp các mẫu cấu trúc tổ chức tiêu chuẩn hóa cho dự án, hỗ trợ việc phát hành mã thông báo tuân thủ quy định, thiết kế cấu trúc quản trị, và tham gia vào các quyết định quan trọng. Tuy nhiên, những giám đốc này thường không phải là thành viên cốt lõi của dự án, nhưng lại có quyền quyết định thực chất mà không tham gia sâu vào việc phát triển sản phẩm, thậm chí ảnh hưởng đến việc phân bổ các nguồn lực quan trọng.

Thông qua việc phân tích một nhóm các dự án chuỗi công khai có hoạt động cao từ quỹ, chúng tôi phát hiện rằng hầu hết các dự án đều có mã thông báo giảm sút ở mức độ khác nhau trong vòng ba tháng đến một năm qua. Mặc dù xu hướng này phần nào bị ảnh hưởng bởi tình hình thị trường chung, nhưng nó cũng phản ánh một số hạn chế trong phát triển dự án dưới mô hình do quỹ lãnh đạo.

Tin tức từ ngành cho biết, đã có nhiều dự án có giá trị thị trường cao lên kế hoạch trong nửa sau của năm nay để bãi bỏ cấu trúc quỹ, trực tiếp sáp nhập vào công ty phát triển. Là hai hình thức tổ chức chính của các dự án mã hóa, quỹ và công ty có những trọng tâm khác nhau: quỹ nhấn mạnh tính phi lợi nhuận, phi tập trung và quản trị sinh thái, trong khi công ty lại chú trọng hơn đến hiệu quả và tăng trưởng, theo đuổi phát triển kinh doanh và nâng cao giá trị thị trường.

Khi làn sóng niêm yết tại Mỹ gia tăng, sự liên kết giữa mã thông báo và cổ phiếu trở nên mạnh mẽ hơn, cấu trúc quản trị do công ty dẫn dắt dường như có lợi thế hơn. Một số tổ chức đầu tư cũng cho rằng, mô hình công ty phát triển có thể huy động nguồn lực một cách chính xác hơn, thu hút nhân tài và phản ứng nhanh với sự thay đổi.

Trong xu hướng này, một số quỹ dường như đã bước vào giai đoạn đếm ngược để rút lui. Mô hình quản trị dự án mã hóa đang trải qua quá trình tái cấu trúc, hướng phát triển trong tương lai đáng để ngành công nghiệp tiếp tục chú ý.