Con đường Bitcoin của MicroStrategy: Kiệt tác của kỹ thuật tài chính

MicroStrategy không chỉ đặt cược vào Bitcoin, mà còn khởi xướng một cuộc cách mạng tài chính doanh nghiệp.

Tập đoàn niêm yết của tỷ phú Michael Saylor, MicroStrategy, thường được coi là một cược táo bạo vào Bitcoin. Nhưng khi xem xét kỹ lưỡng, đây là một kiệt tác kỹ thuật tài chính khéo léo tận dụng các quy tắc tài chính truyền thống và nhờ vào cơn sốt tiền điện tử.

Bữa tiệc năm mới tại biệt thự Wikiyah đã thu hút đông đảo khách mời, với các trang trí màu cam và vàng tạo ra không khí sang trọng. Hơn 500 khách mời đã tập trung tại ngôi nhà sang trọng trăm năm tuổi để kỷ niệm việc Bitcoin vượt mốc 100.000 đô la. Champagne, món khai vị và các vũ công đều thể hiện yếu tố Bitcoin. Bữa tiệc trên du thuyền càng quy tụ các chuyên gia hàng đầu trong ngành Bitcoin và các nhà đầu tư tổ chức.

Người đàn ông 59 tuổi, Saylor, mặc áo khoác đen và áo phông in biểu tượng Bitcoin, thân thiện tương tác với các khách mời. Tại đây, Bitcoin là niềm tin, và Saylor là nhà tiên tri.

Tiền điện tử mang lại cho Saylor một cơ hội thứ hai. Ông đã kiếm và mất hàng tỷ đô la trong thời kỳ bong bóng Internet. Sau khi tốt nghiệp từ MIT vào năm 1989, ông đã thành lập công ty phần mềm MicroStrategy. Công ty này từng gặp rắc rối với SEC do vấn đề kế toán, nhưng vào năm 2020, Saylor đã quyết định biến Bitcoin thành chiến lược cốt lõi, và tình hình đã thay đổi hoàn toàn.

Năm ngoái, khi các tổ chức lớn được phép phát hành Bitcoin ETF, giá tiền điện tử đã tăng vọt. MicroStrategy gia nhập chỉ số Nasdaq 100, kích thích nhu cầu. Công ty này đã mua thêm Bitcoin thông qua phát hành trái phiếu, hiện đang nắm giữ 471107 đồng, chỉ đứng sau Satoshi Nakamoto, người được cho là sở hữu 1 triệu đồng Bitcoin. Tài sản của Saylor cũng đã tăng từ 1,9 tỷ USD lên 9,4 tỷ USD.

Lợi nhuận ấn tượng của MicroStrategy đã gây ra tranh cãi, những người chỉ trích không thể hiểu tại sao một công ty nhỏ nắm giữ 48 tỷ đô la Bitcoin lại có giá trị thị trường lên tới 84 tỷ đô la. Nhưng họ đã bỏ qua việc MicroStrategy đã khéo léo vượt qua hai lĩnh vực: tài chính truyền thống và cộng đồng tín đồ tiền điện tử vững chắc.

Chìa khóa để thúc đẩy sự thành công của MicroStrategy nằm ở việc chấp nhận sự biến động. Sự biến động là kẻ thù của các nhà đầu tư truyền thống, nhưng lại là người bạn thân thiết của các nhà giao dịch quyền chọn và nhà đầu cơ. Điều này đã khiến MicroStrategy trở thành một trong những cổ phiếu được giao dịch sôi nổi nhất trên thị trường.

Saylor đã tận dụng lợi thế của trái phiếu chuyển đổi. Giá cổ phiếu của MicroStrategy đã bị khuếch đại do sự biến động của Bitcoin, làm tăng giá trị của các quyền chọn mua trong trái phiếu. Điều này cho phép công ty phát hành trái phiếu gần như không phải trả lãi. Trái phiếu của MicroStrategy không chỉ cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh tiếp cận với tài sản kỹ thuật số, mà còn trở thành một trong những trái phiếu có hiệu suất tốt nhất trên thị trường.

Saylor hiểu rằng các nhà đầu tư tổ chức sẽ tiếp tục mua cổ phiếu rủi ro cao để nâng cao tỷ suất sinh lợi. Việc MicroStrategy phát hành một lượng lớn trái phiếu chuyển đổi không những không làm loãng cổ phiếu mà còn tạo ra hiệu ứng tăng giá. Số cổ phiếu được ủy quyền của công ty đã tăng mạnh lên 10,3 tỷ cổ phiếu. Chu trình này liên tục tự củng cố: phát hành nợ và cổ phiếu chi phí thấp, mua Bitcoin đẩy giá lên, kích thích biến động cổ phiếu.

Saylor còn phát minh ra chỉ số mới "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin", mặc dù ý nghĩa không lớn, nhưng đã thu hút được người theo dõi. Công ty đã công bố kế hoạch "21/21", dự định trong ba năm sẽ huy động 42 tỷ đô la để mua thêm Bitcoin.

Trừ khi giá Bitcoin giảm hơn 80% và duy trì trong hai năm, thì khả năng trả nợ của MicroStrategy không có gì phải lo lắng. Hầu hết nợ của công ty là không có bảo đảm và một phần đã thực sự được chuyển đổi thành cổ phần.

Nhiều công ty đã bắt đầu bắt chước cách làm của Cellar. Theo thống kê, khoảng 90 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Lợi thế tiên phong và quy mô của MicroStrategy khiến nó nổi bật, đặc biệt là về độ sâu của thị trường quyền chọn.

Đối mặt với chỉ trích, Saylor khẳng định rằng vốn là tài sản, và tính biến động là lợi thế. Ông so sánh MicroStrategy với một chiếc tàu lửa chạy nhanh, trong khi những người khác đứng im một chỗ.

Đây không phải là lần đầu tiên Seiler mạo hiểm. Anh xuất thân từ một gia đình quân nhân, vào MIT nhờ học bổng. 24 tuổi, anh cùng người khác sáng lập MicroStrategy, công ty đã từng có giá trị thị trường tăng vọt lên 24 tỷ USD trong thời kỳ bong bóng Internet, nhưng sau đó đã gặp phải khủng hoảng do vấn đề kế toán.

Năm 2020, đối mặt với việc chính phủ in tiền quy mô lớn, Seller quyết định đầu tư số tiền mặt còn lại của công ty vào Bitcoin. Mặc dù rủi ro rất lớn, nhưng nhiều công ty cũng bắt đầu noi gương. Một số công ty thậm chí dựa vào Bitcoin để duy trì sự sống, như tập đoàn khách sạn Nhật Bản Metaplanet.

Sự điều chỉnh của các nguyên tắc kế toán có thể mang lại lợi nhuận cho MicroStrategy trong nhiều quý tới, có khả năng tham gia vào chỉ số S&P 500. Đối mặt với khoản nợ quốc gia khổng lồ, Saylor cho rằng "tiền mặt là rác". Ông cho rằng, sự gia tăng giá trị của biệt thự của mình chính là ví dụ tốt nhất cho sự mất giá của đồng đô la.

Trump có thể tái đắc cử sẽ có lợi cho MicroStrategy và Bitcoin. Trump hiện đã hoàn toàn đầu tư vào tiền điện tử, con trai của ông, Eric, gần đây còn chụp ảnh cùng Seller.

Saylor coi Bitcoin là "vốn không độc", nhưng ông cũng suy ngẫm về sự nghiệp của mình. Ông đã phát minh ra hơn 20 thứ nhưng không thể thay đổi thế giới, trong khi Bitcoin do Satoshi Nakamoto tạo ra đã mang lại cho ông thành công chưa từng có. Đây có lẽ là một bài học về sự khiêm tốn, cũng nhắc nhở chúng ta rằng, chỉ cần có con mắt nhạy bén, cơ hội luôn tồn tại.