"Kinh tế học Trump" sẽ in tiền quy mô lớn, Bitcoin lên 1 triệu đô la chỉ là vấn đề thời gian.

Vào ngày 31 tháng 12 năm 2024, bạn nghĩ giá Bitcoin sẽ là bao nhiêu? Hơn 100.000 USD hay dưới 100.000 USD?

Trung Quốc có một câu nổi tiếng: "Dù là mèo đen hay mèo trắng, mèo nào bắt được chuột thì là mèo tốt."

Tôi sẽ gọi các chính sách mà Tổng thống Trump thực hiện sau khi đắc cử là "chủ nghĩa tư bản Mỹ mang đặc trưng Trung Quốc".

Các tinh hoa thống trị nước Mỹ không quan tâm đến việc hệ thống kinh tế là chủ nghĩa tư bản, chủ nghĩa xã hội hay chủ nghĩa phát xít, họ chỉ quan tâm đến việc các chính sách thực thi có giúp duy trì quyền lực của họ hay không. Mỹ từ lâu đã không còn là một nền kinh tế thuần túy theo chủ nghĩa tư bản kể từ đầu thế kỷ 19. Chủ nghĩa tư bản có nghĩa là khi người giàu đưa ra quyết định sai lầm, họ sẽ mất tiền. Tình trạng này đã bị cấm kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được thành lập vào năm 1913. Với tác động của việc tư nhân hóa lợi nhuận và xã hội hóa tổn thất đối với quốc gia, cũng như sự phân hóa giai cấp cực đoan giữa những người "khốn khổ" hoặc "tầng lớp dưới" sống ở nhiều vùng nội địa và các tinh hoa ven biển cao quý, được tôn trọng, Tổng thống Roosevelt buộc phải điều chỉnh hướng đi, thông qua chính sách "New Deal" của ông để ban phát một số vụn bánh cho người nghèo. Sau đó, giống như bây giờ, việc mở rộng cứu trợ chính phủ cho những người kém phát triển không phải là chính sách được những nhà tư bản giàu có gọi là hoan nghênh.

Biến chuyển từ chủ nghĩa xã hội cực đoan (năm 1944, mức thuế suất cao nhất tăng lên 94% cho thu nhập trên 200.000 USD) sang chủ nghĩa xã hội doanh nghiệp không bị hạn chế bắt đầu từ thập niên 1980 dưới thời Reagan. Sau đó, ngân hàng trung ương đã bơm tiền vào ngành dịch vụ tài chính thông qua việc in tiền, hy vọng rằng của cải có thể dần dần chảy từ tầng lớp thượng lưu xuống tầng lớp dưới, chính sách kinh tế tân tự do này kéo dài cho đến đại dịch COVID vào năm 2020. Tổng thống Trump đã thể hiện tinh thần Roosevelt bên trong ông khi đối phó với khủng hoảng; ông đã trực tiếp phát tiền cho toàn bộ người dân với số tiền lớn nhất kể từ thời New Deal. Hoa Kỳ đã in ra 40% đô la toàn cầu trong giai đoạn 2020-2021. Trump đã khởi động việc phát "séc kích thích", trong khi Tổng thống Biden tiếp tục chính sách được ưa chuộng này trong nhiệm kỳ của ông. Khi đánh giá tác động của bảng cân đối kế toán chính phủ, đã xuất hiện một số hiện tượng kỳ lạ giữa các khoảng thời gian từ 2008 đến 2020 và từ 2020 đến 2022.

Từ năm 2009 đến quý 2 năm 2020, là giai đoạn đỉnh cao của cái gọi là "kinh tế nhỏ giọt", giai đoạn này tăng trưởng kinh tế chủ yếu phụ thuộc vào chính sách in tiền của ngân hàng trung ương, được gọi là nới lỏng định lượng (QE). Như bạn thấy, tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP danh nghĩa) thấp hơn tốc độ tích lũy nợ quốc gia. Nói cách khác, những người giàu đã sử dụng tiền từ chính phủ để mua tài sản. Các giao dịch này không mang lại hoạt động kinh tế thực chất. Do đó, việc cung cấp hàng nghìn tỷ đô la cho những người nắm giữ tài sản tài chính giàu có thông qua nợ đã làm tăng tỷ lệ nợ so với GDP danh nghĩa.

Từ quý 2 năm 2020 đến quý 1 năm 2023, Tổng thống Trump và Biden đã áp dụng những cách tiếp cận khác nhau. Bộ Tài chính của họ phát hành nợ được Ngân hàng Trung ương Mỹ mua thông qua chính sách nới lỏng định lượng (QE), nhưng lần này không phải gửi cho người giàu, mà là gửi trực tiếp séc cho mỗi công dân. Tài khoản ngân hàng của người nghèo thực sự đã nhận được tiền mặt. Rõ ràng, CEO của một ngân hàng lớn đã kiếm được không ít tiền từ phí chuyển khoản từ chính phủ... ông ta được gọi là Li Ka-Shing của Mỹ, bạn không thể tránh khỏi việc phải trả phí cho ông ta. Người nghèo nghèo khổ vì họ chi tiêu tất cả tiền của mình cho việc mua hàng hóa và dịch vụ, và trong khoảng thời gian này, họ thực sự đã làm như vậy. Với tốc độ lưu thông tiền tệ tăng nhanh chóng, nền kinh tế đã tăng trưởng nhanh chóng. Nói cách khác, 1 đô la nợ đã mang lại hơn 1 đô la hoạt động kinh tế. Do đó, tỷ lệ nợ so với GDP danh nghĩa của Mỹ đã giảm một cách kỳ diệu.

Tuy nhiên, lạm phát gia tăng vì sự gia tăng cung cấp hàng hóa và dịch vụ không theo kịp sự gia tăng sức mua mà mọi người có được từ nợ chính phủ. Những người giàu nắm giữ trái phiếu chính phủ cảm thấy không hài lòng với những chính sách dân túy này. Những người giàu này đã trải qua tổng lợi nhuận tồi tệ nhất kể từ năm 1812. Để phản công, họ đã cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jay Powell, người bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm 2022 để kiểm soát lạm phát, trong khi người dân bình thường hy vọng có thêm một đợt chi phiếu kích thích, nhưng chính sách như vậy đã bị cấm. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Yellen can thiệp để làm giảm tác động của việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ. Bà đã làm cạn kiệt cơ sở ngược mua lại (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang bằng cách chuyển phát hành nợ từ trái phiếu dài hạn sang chứng khoán ngắn hạn. Điều này đã bơm gần 2,5 triệu tỷ đô la kích thích tài chính vào thị trường, chủ yếu có lợi cho những người giàu nắm giữ tài sản tài chính; thị trường tài sản do đó phát triển mạnh. Tương tự như sau năm 2008, sự cứu trợ của chính phủ cho những người giàu này không mang lại hoạt động kinh tế thực sự, và tỷ lệ nợ so với GDP danh nghĩa của Hoa Kỳ lại bắt đầu tăng lên.

Nội các của Trump sắp nhậm chức có rút ra bài học từ lịch sử kinh tế gần đây của Mỹ không? Tôi tin là có.

Scott Bassett, được coi là ứng cử viên thay thế Janet Yellen cho vị trí Bộ trưởng Tài chính Mỹ, đã có nhiều bài phát biểu về cách ông sẽ "sửa chữa" nước Mỹ. Những bài phát biểu và bài viết của ông đã nêu chi tiết cách thực hiện "Kế hoạch nước Mỹ trước tiên" của Trump, kế hoạch này khá tương tự với chiến lược phát triển của Trung Quốc (bắt đầu từ thời kỳ Đặng Tiểu Bình vào những năm 1980 và kéo dài đến nay). Kế hoạch này nhằm thúc đẩy sự trở lại của các ngành công nghiệp then chốt (như đóng tàu, nhà máy bán dẫn, sản xuất ô tô, v.v.) thông qua các khoản tín dụng thuế và trợ cấp do chính phủ cung cấp, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng của GDP danh nghĩa. Các công ty đủ điều kiện sẽ có thể nhận được khoản vay ngân hàng lãi suất thấp. Ngân hàng sẽ lại tích cực cung cấp khoản vay cho những công ty hoạt động thực tế này, vì khả năng sinh lời của chúng được chính phủ Mỹ đảm bảo. Khi các công ty mở rộng hoạt động tại Mỹ, họ cần tuyển dụng công nhân Mỹ. Việc người Mỹ bình thường có được công việc với mức lương cao hơn có nghĩa là chi tiêu tiêu dùng tăng lên. Nếu Trump hạn chế nhập cư từ một số quốc gia, những hiệu ứng này sẽ trở nên rõ ràng hơn. Những biện pháp này kích thích hoạt động kinh tế, chính phủ thu được doanh thu từ lợi nhuận doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân. Để hỗ trợ những kế hoạch này, thâm hụt ngân sách của chính phủ cần duy trì ở mức cao, Bộ Tài chính huy động vốn bằng cách bán trái phiếu cho ngân hàng. Do Cục Dự trữ Liên bang hoặc các nhà lập pháp đã đình chỉ tỷ lệ đòn bẩy bổ sung, các ngân hàng giờ đây có thể tái đòn bẩy bảng cân đối kế toán của mình. Người chiến thắng là công nhân bình thường, các công ty sản xuất sản phẩm và dịch vụ "đủ tiêu chuẩn", cùng với chính phủ Mỹ, tỷ lệ nợ của họ so với GDP danh nghĩa giảm. Chính sách này tương đương với một hình thức nới lỏng định lượng siêu cho người nghèo.

Nghe có vẻ tuyệt vời. Ai lại phản đối một thời kỳ thịnh vượng như vậy ở Mỹ chứ?

Người thua cuộc là những người nắm giữ trái phiếu dài hạn hoặc tiền gửi tiết kiệm, vì lợi suất của những công cụ này sẽ bị cố tình đẩy xuống thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa của nền kinh tế Mỹ. Nếu mức lương của bạn không theo kịp mức lạm phát cao hơn, bạn cũng sẽ bị ảnh hưởng. Đáng chú ý là việc tham gia công đoàn đang trở lại phổ biến. "4 và 40" trở thành khẩu hiệu mới, tức là tăng lương cho công nhân 40% trong bốn năm tới, tức là tăng 10% mỗi năm, để khuyến khích họ tiếp tục làm việc.

Đối với những độc giả cảm thấy mình giàu có, đừng lo lắng. Đây là một hướng dẫn đầu tư. Đây không phải là lời khuyên tài chính; tôi chỉ chia sẻ cách tôi hoạt động trong danh mục đầu tư cá nhân của mình. Mỗi khi có một dự luật được thông qua và cấp ngân sách cho một ngành cụ thể, hãy đọc kỹ rồi đầu tư vào cổ phiếu của những ngành đó. Thay vì gửi tiền vào trái phiếu chính phủ hoặc gửi ngân hàng, hãy mua vàng (như một cách để thế hệ baby boomer đối phó với sự đàn áp tài chính) hoặc Bitcoin (như một cách để thế hệ millennials đối phó với sự đàn áp tài chính).

Rõ ràng, danh mục đầu tư của tôi ưu tiên Bitcoin, các loại tiền điện tử khác và cổ phiếu của các công ty liên quan đến tiền điện tử, sau đó là vàng được lưu trữ trong kho, và cuối cùng là cổ phiếu. Tôi sẽ giữ một lượng tiền mặt nhỏ trong quỹ thị trường tiền tệ để thanh toán cho các hóa đơn hàng ngày của mình.

Trong phần còn lại của bài viết này, tôi sẽ giải thích cách chính sách nới lỏng định lượng của người giàu và người nghèo ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế và cung tiền. Tiếp theo, tôi sẽ dự đoán cách mà tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR) của ngân hàng miễn trừ lại cho phép nới lỏng định lượng vô hạn đối với người nghèo. Ở phần cuối, tôi sẽ giới thiệu một chỉ số mới để theo dõi nguồn cung tín dụng ngân hàng Mỹ và cho thấy Bitcoin hoạt động tốt hơn tất cả các tài sản khác sau khi điều chỉnh theo nguồn cung tín dụng ngân hàng.

cung ứng tiền tệ

Tôi bày tỏ sự ngưỡng mộ chân thành về chất lượng cao của loạt bài Ex Uno Plures của Zoltan Pozar. Trong kỳ nghỉ dài cuối tuần gần đây ở Maldives, tôi vừa thưởng thức lướt sóng, yoga Aiyangar và massage cơ bắp, vừa đọc hết tất cả các tác phẩm của ông. Các tác phẩm của ông sẽ xuất hiện thường xuyên trong phần còn lại của bài viết này.

Tiếp theo, tôi sẽ trình bày một loạt tài khoản kế toán giả định. Ở bên trái hình chữ T là tài sản, bên phải là nợ. Các mục màu xanh biểu thị giá trị tăng, các mục màu đỏ biểu thị giá trị giảm.

Ví dụ đầu tiên tập trung vào cách mà Cục Dự trữ Liên bang thông qua việc mua trái phiếu theo chính sách nới lỏng định lượng ảnh hưởng đến cung tiền và tăng trưởng kinh tế. Tất nhiên, ví dụ này cũng như những ví dụ sau sẽ có phần hài hước để tăng tính thú vị và hấp dẫn.

Hãy tưởng tượng rằng bạn là Powell trong cuộc khủng hoảng ngân hàng ở Mỹ vào tháng 3 năm 2023. Để giải tỏa căng thẳng, Powell đã đến câu lạc bộ squash và quần vợt ở số 370 Phố Park, New York, để chơi squash với một người bạn cũ có tài sản hàng triệu đô la. Người bạn của Powell rất lo lắng.

Người bạn này, chúng tôi gọi anh ấy là Kevin, là một người có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính, anh ấy nói: "Jay, có lẽ tôi phải bán ngôi nhà ở Hampton. Tất cả tiền của tôi đều được gửi vào một ngân hàng, rõ ràng số dư của tôi đã vượt quá giới hạn bảo hiểm tiền gửi liên bang. Bạn phải giúp tôi. Bạn biết việc một chú thỏ phải ở lại thành phố một ngày vào mùa hè khó chịu đến mức nào."

Jay trả lời: "Đừng lo lắng, tôi sẽ lo liệu. Tôi sẽ thực hiện gói nới lỏng định lượng 2 nghìn tỷ đô la. Điều này sẽ được công bố vào tối Chủ nhật. Bạn biết đấy, Cục Dự trữ Liên bang luôn ủng hộ bạn. Nếu không có sự đóng góp của bạn, ai mà biết nước Mỹ sẽ trở thành như thế nào. Hãy tưởng tượng rằng nếu Trump phải nắm quyền trở lại vì Biden phải đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính. Tôi vẫn nhớ vào đầu những năm 80, Trump đã cướp mất bạn gái của tôi ở Dorsia, thật là bực mình."

Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra chương trình tài trợ ngân hàng có thời hạn, điều này khác với việc nới lỏng định lượng trực tiếp, nhằm giải quyết cuộc khủng hoảng ngân hàng. Nhưng xin phép tôi được làm một chút nghệ thuật ở đây. Bây giờ, hãy cùng xem 2 nghìn tỷ đô la nới lỏng định lượng đã ảnh hưởng đến cung tiền như thế nào. Tất cả các con số sẽ được tính bằng tỷ đô la.

1. Cục Dự trữ Liên bang đã mua trái phiếu chính phủ trị giá 2000 tỷ USD từ một công ty quản lý tài sản lớn và thanh toán bằng dự trữ. Một ngân hàng lớn đã đóng vai trò trung gian trong giao dịch này. Ngân hàng này nhận được 2000 tỷ USD dự trữ và ghi có cho công ty quản lý tài sản 2000 tỷ USD tiền gửi. Chính sách nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang đã khiến ngân hàng tạo ra tiền gửi, điều này cuối cùng trở thành tiền tệ.

2. Các công ty quản lý tài sản đã mất trái phiếu chính phủ cần tái đầu tư số vốn này vào các tài sản có lãi suất khác. Giám đốc điều hành của công ty thường chỉ hợp tác với các lãnh đạo trong ngành, và vào lúc này, ông rất quan tâm đến lĩnh vực công nghệ. Một ứng dụng mạng xã hội mới có tên Anaconda đang xây dựng một cộng đồng người dùng để chia sẻ những bức ảnh do người dùng tải lên. Anaconda đang ở giai đoạn tăng trưởng, và các công ty quản lý tài sản rất vui lòng mua trái phiếu trị giá 200 tỷ USD của họ.

3. Anaconda đã trở thành một vai trò quan trọng trong thị trường vốn của Mỹ. Họ đã thành công trong việc thu hút nhóm người dùng nam từ 18 đến 45 tuổi, khiến họ mê mẩn ứng dụng này. Do những người dùng này giảm thời gian đọc, thay vào đó dành thời gian duyệt ứng dụng, dẫn