Hyperliquid: Vadeli İşlemler yeni güç nasıl 100 milyar dolar değerlemeyi destekliyor?
HYPE değerleme çerçevesinin ilk kez yayımlanmasından bu yana altı aydan fazla bir süre geçti. Bu süre zarfında piyasa büyük değişiklikler yaşadı, ancak HYPE'a olan iyimserliğim hala ilk günkü gibi. Hadi bazı en son verilere bakalım.
Gelir Tahmini
HYPE'nin en büyük zorluğu, yıllık gelirinin makul bir şekilde değerini belirlemekte yatıyor. Hızla büyüyen bir erken aşama girişimi olarak, Hyperliquid'in büyüme hızı dikkat çekici. Ancak bulunduğu sektör döngüsel bir yapıya sahip; ayı piyasasında işlem hacmi boğa piyasasına göre yaklaşık %50 oranında düşebilir.
Bence, Hyperliquid'in hızla büyüyen kullanıcı tabanı ve sürekli akan fonları, gelecekte ortaya çıkabilecek ayı piyasası etkilerini dengelemeye yetecek. Geçtiğimiz altı ayın verileri de bunu doğruluyor, ortalama günlük gelir önemli ölçüde arttı.
Kısa vadede Bitcoin'in ayı piyasasına girmesi durumu göz önüne alındığında, ETF fonlarının sürekli girişi ve ABD politikalarının kripto para birimlerine yönelik dostane bir tutum sergilemesi nedeniyle, işlem hacmindeki düşüş oranının geçmişteki kadar sert olmayabileceği düşünülmektedir. Ancak temkinli olmak adına, son boğa piyasasının ortalama işlem hacmini (300 milyon dolar ) olarak baz alacağız ve büyüme faktörünü dikkate almayacağız.
Değerleme çarpanları açısından, toplam token miktarını iki boyutta inceledim: dolaşımdaki miktar ve ayarlanmış tam seyreltilmiş arz.
Dolaşım miktarı, hava düşürme miktarının, imha edilen ve geri alınan kısımlar çıkarıldığında elde edilen değeri olarak anlaşılabilir. Ancak tamamen seyreltilmiş arz miktarı kafa karıştırıcı olabilir; birçok kişi, bunun proje değerlemesi yapılırken tek referans olduğunu yanlış bir şekilde düşünmektedir. Aslında, HYPE'ın tamamen seyreltilmiş arz miktarı sabittir; bunun yaklaşık %39'u gelecekteki serbest bırakmalar ve topluluk ödülleri için ayrılmıştır, %3'ü topluluk fonlaması için, %1.2'si geri alınmış ve %0.1'i yönetim önerisi ile imha edilmiştir.
Hesaplamalarımda, geri alım ve yok etme kısmını çıkardım, ayrıca henüz dağıtılmamış olan gelecekteki serbest bırakma/topluluk destekli tokenleri de çıkardım. Bu tokenlerin büyük bir kısmının, uzun bir süre boyunca staking ödülleri şeklinde aşamalı olarak serbest bırakılacağını varsayıyorum. Topluluk destekli kısım ise, pozitif beklenti değeri yatırımlarına ait olup, topluluğu ve ekosistemi güçlendirmeye yardımcı olacaktır.
Kalan dolaşımda olmayan tokenlerin %23,8'i ekip ve gelecekteki üyeler için ayrılmıştır, %6'sı ise vakıf için ayrılmıştır. Düzeltilmiş arzda bu iki kısmı tamamen dikkate alıyorum, ancak bu varsayım aslında muhafazakâr, çünkü kısa vadede ekibin bu tokenleri satması veya dağıtması pek olası değil. Bu tokenlerin serbest bırakılma hızı çok yavaş ve değerleme yapılırken yüksek bir indirim verilmelidir. Tekrar vurgulamak gerekir ki, bu ekip nakit elde etme veya likidite sağlama konusunda acele etmemektedir.
Kişisel olarak, en makul değerleme temel token sayısının dolaşımdaki miktar ile ayarlanmış tamamen seyreltilmiş arz arasında olması gerektiğini düşünüyorum.
Son 7 güne dayanan verilere göre, dolaşım miktarına dayalı fiyat/kazanç oranı yaklaşık 12.3 kat, düzeltilmiş tam seyreltilmiş arz miktarına dayalı olarak ise yaklaşık 21.9 kat. En mantıklı değerleme kriterinin her ikisi arasında olacağını düşünüyorum, buna karma fiyat/kazanç oranı denir, yaklaşık 17.1 kat.
ile halka açık şirketler karşılaştırması
HYPE'nin mevcut değeri oldukça düşük. Birçok kişi HYPE'nin nasıl değerlendirileceği konusunda kafa karışıklığı yaşıyor, özellikle de ekip token'larının nasıl ele alınacağı ve geleneksel halka açık şirket değerleme yöntemleriyle nasıl uyumlu hale getirileceği gibi konularda.
Halka açık şirketler genellikle hisse senedi teşvikleri verir, bunlar da genellikle üst düzey yöneticiler ve kilit çalışanlara yöneliktir. Birçok analist bunu tek seferlik bir maliyet olarak değerlendirmeyi tercih eder ve şirketin işletme giderlerine dahil etmez. Ancak bu görüşe katılmıyorum. Her yıl tekrarlayan ve yüz milyonlarca dolara kadar çıkan harcamaların tek seferlik maliyet olarak değerlendirilmesi mantıksızdır.
Anladığım kadarıyla, Coinbase, Robinhood ve Circle'ın hisse senedi teşvik harcamaları, düzeltilmiş EBITDA'larının yaklaşık %25'ini oluşturuyor ve bu oran yıllardır devam ediyor. Bu tek seferlik bir dağıtım değil, gerçek ve sürekli bir hisse senedi harcamasıdır. Hisseleri artırarak doğrudan yöneticilerin cebine giriyorlar ve aynı zamanda mevcut hissedarların payını seyreltmiş oluyorlar. Bu somut bir maliyettir.
Bu nedenle, bu harcamaları değerlemeye dahil etmek istiyorsak, gelecekteki yıllarda kademeli olarak açılacak olan hisse senedi opsiyonlarını öz sermayeden çıkarmamız gerekiyor. Ben "LTM çarpanı ( SBC'yi çıkardıktan sonra )" sütununda ilgili ayarlamayı yaptım, "dağıtılacak" hisse teşviklerini çıkardım ve hisse teşvik tutarını harcamalara yeniden dahil ettim.
Bu nokta çok önemli, çünkü birçok kişi HYPE'ı değerlendirirken ekibin sahip olduğu tüm tokenleri %100 tamamen seyreltilmiş arz olarak hesaba katıyor, ancak halka açık şirketlerin aslında "sonsuz tamamen seyreltilmiş arz" sahibi olduğunu göz ardı ediyorlar, her yıl yöneticilere hisse senedi teşvikleri verebilirler.
O halde, adil ve karşılaştırılabilir bir değerleme yöntemi nasıl gerçekleştirilir? Benim önerim şudur:
Eğer gerçek hissedarların aldığı net nakit akışını karşılaştırmak istiyorsanız, "LTM çarpanı ( SBC) düşüldükten sonra" karşılaştırmak için halka açık şirket değerlemesi yapın ve aynı zamanda Hyperliquid'in ekip token'ını toplam arzın %100'ü olarak dikkate alın.
Eğer halka açık şirketlerin yaygın olarak kullandığı "düzeltilmiş EBITDA" raporlama standardı (, yani hisse senedi teşviklerinin sürekliliğini dikkate almazsak ), o zaman "karışık arz çarpanı" kullanılır: Piyasada dolaşımda olan tokenlar (, ekip tokenları hariç ) + %50 oranında dikkate alınan ekip tokenları. Bu, ekibin zaten yarısını aldığı ve geriye kalan yarısının önümüzdeki yıllarda kademeli olarak serbest bırakılacağı, hisse senedi teşvikleri tarzında bir varsayımda bulunmak gibidir.
Özellikle, hisse senedi teşvikinin sonsuz bir şekilde çıkarıldığı ve ekip tokenlerinin sınırlı bir toplam miktara sahip olduğu belirtilmelidir. Hangi değerleme yöntemi kullanılırsa kullanılsın, HYPE son derece çekici görünmektedir.
Son olarak kârlılıktan bahsedelim. Coinbase, Robinhood ve Circle'ın serbest nakit akışı kâr marjı Hyperliquid'in çok altında. Bu, gelir düştüğünde EBITDA'nın büyük ölçüde azalacağı ve harcamaların hâlâ büyük olacağı anlamına geliyor. Hyperliquid'in serbest nakit akışı daha "temiz", daha sürdürülebilir ve daha güçlü bir savunma yeteneğine sahip.
Bir veri ekleyelim: Coinbase'in 4300 çalışanı, Robinhood'un 2500 çalışanı varken, Hyperliquid'in ana ekibi yalnızca 12 kişiden oluşmaktadır.
HYPE'nin boğa piyasası beklentisi
Bence çoğu insan HYPE'ın potansiyelini ciddi şekilde küçümsüyor. Sadece mevcut gelirlere dayanarak değer biçiyorlar ve boğa piyasası primini basitçe indirimli olarak ele alıyorlar.
Ama hiç düşündüler mi, bu pazarın toplam ulaşılabilir pazarı (TAM) ne kadar büyük?
Vadeli İşlemler, stabilcoinlerden sonra kripto alanındaki en büyük pazarlardan biridir. Şu anda, Hyperliquid Vadeli İşlemler pazarının yaklaşık %10'unu elinde bulunduruyor. Spot merkezi limit sipariş defteri pazarında ise bu oran daha da düşüktür.
Daha da önemlisi, HyperEVM henüz yeni başladı. HIP-3 ve gelecekte sunulacak çeşitli yeni Vadeli İşlemler, Hyperliquid'i "kripto vadeli işlemler platformu"dan "küresel tüm varlıkların vadeli işlem platformu"na genişletecek. En çok beklediğim birkaç alan arasında hisse senetleri, halka arz öncesi özel şirketler, tahmin piyasaları, döviz ve emtia gibi alanlar var.
Vadeli İşlemler, dünyadaki en iyi finansal ürünlerden biridir ve Hyperliquid ise "Vadeli İşlemler alanındaki AWS" olarak adlandırılmaktadır, son derece ölçeklenebilir, tamamen merkeziyetsiz ve şeffaftır.
Geleneksel finans dünyası ve diğer kripto para dışındaki alanlar, Vadeli İşlemler'in gücünü henüz tam anlamış değil. Ancak bu ürün keşfedildiğinde, potansiyeli muazzam olacaktır.
Dijital düzeye geri dönelim. Altı ay önce değerleme çerçevesini ilk yazdığımda, Hyperliquid günde yaklaşık 1 milyon dolar gelir elde ediyordu ( o zamanlar TRUMP'ın piyasaya sürülmesinin ardından işlem hacmi kısa sürede patladı ). Şimdi, bu rakam günde 250-300 bin dolar arasında istikrara kavuştu ve iki katından fazla büyüdü. Kullanıcılar ve fon akışı da aynı anda arttı.
Şu anda, Hyperliquid tüm merkezi borsa işlem hacminin yaklaşık %5'ini oluşturuyor. Bu rakamın önümüzdeki yıllarda %25'e ulaşacağını hayal edin, bu da günlük gelirlerin 15 milyon dolara çıkabileceği anlamına geliyor. Buna dayanarak, HYPE'nin serbest nakit akışı değerleme çarpanı 5 katına düşecektir.
ile diğer kripto para birimlerinin karşılaştırması
HYPE'yi diğer tokenlarla karşılaştırmak aslında pek adil değil, çünkü gerçekten karşılaştırılabilir çok az proje var.
Şu anda referans alabileceğimiz tek şey, güçlü ürün pazar uyumuna sahip ve istikrarlı bir nakit akışı üretebilen birkaç memecoin başlatma platformudur, örneğin BONK, GP, PUMP.
BONK ve GP pozisyonlarına sahibim ve bunların şu anda HYPE dışında en düşük değerlendirilen projelerden biri olduğuna inanıyorum.
PUMP Uzun vadeli yatırım yapmıştım, ama şimdi pozisyonumu azalttım. Onların rekabetten çıktığını düşünüyorum, bu da mantıklı. Modellerinin sur koruma duvarı yok, diğer platformlar tarafından kolayca alt edilebilir. BONK'ın sömürücü olmayan modeli zafer kazanıyor, bunu çeşitli zincir verilerinden de görebiliyoruz.
Geleneksel finansın ilgisi
Geleneksel finans, kripto alanına girmektedir. ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana, Bitcoin ve Ethereum 500 ile 1000 milyar dolar arasında bir sermaye akışı çekerek ETF tarihindeki rekoru kırdı.
O halde, geleneksel finans en olası olarak hangi varlıkları tercih eder? Elbette, önemli bir nakit akışı üretebilen, sürdürülebilir bir koruma kalkanına sahip olan ve savunma modeli güçlü bir token.
Bir Bloomberg analisti şunu sordu: "Hyperliquid'in arkasında aslında ne var?" Bu soru biraz alaycı olsa da, geleneksel finansın yıllardır kripto para birimlerine yönelttiği temel bir sorudur.
Ve şimdi, nihayet bir cevabımız var ve bu tam bir cevap.
HYPE, geleneksel finans çevresinde henüz yaygın olarak keşfedilmedi, sadece ekip herhangi bir pazarlama yapmadığı için. Başka bir ekip olsaydı, çoktan binlerce telefon açıp yatırım çekmişti. Ama Jeff ve ekibinin kendilerine özgü bir tarzı var.
Ama dış görünüşe kanmayın. Wall Street bir gün HYPE'ı keşfedecek.
Bence, SONN çevrimiçi olduğunda, bu büyük bir dönüm noktası olacak. SONN'nin HYPE satın almak için kullanılabilecek 300 milyon dolarlık bir rezerv fonu var ve HYPE'yi Paradigm ve Galaxy Digital ile birlikte kapsamlı bir şekilde tanıtacak.
Bu satın alma gücü, 480 milyar dolar değerinde Bitcoin satın alma gücüne eşdeğerdir (. Bu yıl Bitcoin ETF'si yalnızca 150 milyar dolar fon girişi sağladı ). Bu, bir süper katalizör olarak değerlendirilebilir.
Token Dağıtımı
Şu anda HYPE'in sadece yaklaşık 150.000 token cüzdan adresi var, bu sayı birçok Solana'daki meme coinlerden bile daha düşük ( örneğin SOL'un cüzdan sayısı 10 milyonu geçti ).
Sorun, mevcut HYPE dağıtım kanalının etkin olmaması ve sıradan kullanıcıların satın alımının zor olmasıdır. Mevcut sahiplerin çoğu büyük kazançlar elde etti, bu nedenle ek alım yapma konusunda güçlü bir motivasyona sahip olmayabilirler. Bu durum fiyat artışını baskılayacaktır.
Ama her şey değişiyor. Bazı büyük borsalar, açık nedenlerden dolayı HYPE'yi listelemeyi reddediyor. Ancak birçok ön yüz ve fiat giriş, Hyperliquid için inşa ediliyor. Phantom, Hyperliquid inşaatçı koduna dayalı Vadeli İşlemler ön yüzünü başlattı ve iki hafta içinde 15.000 ila 20.000 kullanıcı çekti. Bu dağıtım ağını kullanmak, HYPE için büyük bir katalizör olabilir, ayrıca inşaat halindeki başka dağıtım ağları da var. SONN ve HYPD gibi hazine şirketlerinin de sadece geleneksel finansın büyük fonları değil, iyi bir dağıtım ağı olacağını düşünüyorum. Bu zaman alabilir ve daha olgun hale geldiklerinde daha belirgin hale gelecektir.
 and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
7
Repost
Share
Comment
0/400
MissedAirdropAgain
· 17h ago
Hızla al dedim, hala yüklemiyor musun?
View OriginalReply0
AirdropBlackHole
· 08-13 23:35
Sakin ol, oldukça sağlam.
View OriginalReply0
MevShadowranger
· 08-13 23:34
Ayı Piyasası nasıl HYPE en iyi yoldur
View OriginalReply0
MechanicalMartel
· 08-13 23:31
hype gerçekten ilginç, o gelir yükselişine bak!
View OriginalReply0
PumpStrategist
· 08-13 23:21
enayiler dipten satın almayı bekliyor.
View OriginalReply0
DefiEngineerJack
· 08-13 23:09
*aslında* tokenomi burada basit değil... hype'ın gelir eğrisi temelde nash dengesi altında optimaldir.
Hyperliquid geliri büyük yükseliş gösterdi. Çoklu katalizörler harekete geçmek üzere. HYPE düşük değer analizi.
Hyperliquid: Vadeli İşlemler yeni güç nasıl 100 milyar dolar değerlemeyi destekliyor?
HYPE değerleme çerçevesinin ilk kez yayımlanmasından bu yana altı aydan fazla bir süre geçti. Bu süre zarfında piyasa büyük değişiklikler yaşadı, ancak HYPE'a olan iyimserliğim hala ilk günkü gibi. Hadi bazı en son verilere bakalım.
Gelir Tahmini
HYPE'nin en büyük zorluğu, yıllık gelirinin makul bir şekilde değerini belirlemekte yatıyor. Hızla büyüyen bir erken aşama girişimi olarak, Hyperliquid'in büyüme hızı dikkat çekici. Ancak bulunduğu sektör döngüsel bir yapıya sahip; ayı piyasasında işlem hacmi boğa piyasasına göre yaklaşık %50 oranında düşebilir.
Bence, Hyperliquid'in hızla büyüyen kullanıcı tabanı ve sürekli akan fonları, gelecekte ortaya çıkabilecek ayı piyasası etkilerini dengelemeye yetecek. Geçtiğimiz altı ayın verileri de bunu doğruluyor, ortalama günlük gelir önemli ölçüde arttı.
Kısa vadede Bitcoin'in ayı piyasasına girmesi durumu göz önüne alındığında, ETF fonlarının sürekli girişi ve ABD politikalarının kripto para birimlerine yönelik dostane bir tutum sergilemesi nedeniyle, işlem hacmindeki düşüş oranının geçmişteki kadar sert olmayabileceği düşünülmektedir. Ancak temkinli olmak adına, son boğa piyasasının ortalama işlem hacmini (300 milyon dolar ) olarak baz alacağız ve büyüme faktörünü dikkate almayacağız.
Değerleme çarpanları açısından, toplam token miktarını iki boyutta inceledim: dolaşımdaki miktar ve ayarlanmış tam seyreltilmiş arz.
Dolaşım miktarı, hava düşürme miktarının, imha edilen ve geri alınan kısımlar çıkarıldığında elde edilen değeri olarak anlaşılabilir. Ancak tamamen seyreltilmiş arz miktarı kafa karıştırıcı olabilir; birçok kişi, bunun proje değerlemesi yapılırken tek referans olduğunu yanlış bir şekilde düşünmektedir. Aslında, HYPE'ın tamamen seyreltilmiş arz miktarı sabittir; bunun yaklaşık %39'u gelecekteki serbest bırakmalar ve topluluk ödülleri için ayrılmıştır, %3'ü topluluk fonlaması için, %1.2'si geri alınmış ve %0.1'i yönetim önerisi ile imha edilmiştir.
Hesaplamalarımda, geri alım ve yok etme kısmını çıkardım, ayrıca henüz dağıtılmamış olan gelecekteki serbest bırakma/topluluk destekli tokenleri de çıkardım. Bu tokenlerin büyük bir kısmının, uzun bir süre boyunca staking ödülleri şeklinde aşamalı olarak serbest bırakılacağını varsayıyorum. Topluluk destekli kısım ise, pozitif beklenti değeri yatırımlarına ait olup, topluluğu ve ekosistemi güçlendirmeye yardımcı olacaktır.
Kalan dolaşımda olmayan tokenlerin %23,8'i ekip ve gelecekteki üyeler için ayrılmıştır, %6'sı ise vakıf için ayrılmıştır. Düzeltilmiş arzda bu iki kısmı tamamen dikkate alıyorum, ancak bu varsayım aslında muhafazakâr, çünkü kısa vadede ekibin bu tokenleri satması veya dağıtması pek olası değil. Bu tokenlerin serbest bırakılma hızı çok yavaş ve değerleme yapılırken yüksek bir indirim verilmelidir. Tekrar vurgulamak gerekir ki, bu ekip nakit elde etme veya likidite sağlama konusunda acele etmemektedir.
Kişisel olarak, en makul değerleme temel token sayısının dolaşımdaki miktar ile ayarlanmış tamamen seyreltilmiş arz arasında olması gerektiğini düşünüyorum.
Son 7 güne dayanan verilere göre, dolaşım miktarına dayalı fiyat/kazanç oranı yaklaşık 12.3 kat, düzeltilmiş tam seyreltilmiş arz miktarına dayalı olarak ise yaklaşık 21.9 kat. En mantıklı değerleme kriterinin her ikisi arasında olacağını düşünüyorum, buna karma fiyat/kazanç oranı denir, yaklaşık 17.1 kat.
ile halka açık şirketler karşılaştırması
HYPE'nin mevcut değeri oldukça düşük. Birçok kişi HYPE'nin nasıl değerlendirileceği konusunda kafa karışıklığı yaşıyor, özellikle de ekip token'larının nasıl ele alınacağı ve geleneksel halka açık şirket değerleme yöntemleriyle nasıl uyumlu hale getirileceği gibi konularda.
Halka açık şirketler genellikle hisse senedi teşvikleri verir, bunlar da genellikle üst düzey yöneticiler ve kilit çalışanlara yöneliktir. Birçok analist bunu tek seferlik bir maliyet olarak değerlendirmeyi tercih eder ve şirketin işletme giderlerine dahil etmez. Ancak bu görüşe katılmıyorum. Her yıl tekrarlayan ve yüz milyonlarca dolara kadar çıkan harcamaların tek seferlik maliyet olarak değerlendirilmesi mantıksızdır.
Anladığım kadarıyla, Coinbase, Robinhood ve Circle'ın hisse senedi teşvik harcamaları, düzeltilmiş EBITDA'larının yaklaşık %25'ini oluşturuyor ve bu oran yıllardır devam ediyor. Bu tek seferlik bir dağıtım değil, gerçek ve sürekli bir hisse senedi harcamasıdır. Hisseleri artırarak doğrudan yöneticilerin cebine giriyorlar ve aynı zamanda mevcut hissedarların payını seyreltmiş oluyorlar. Bu somut bir maliyettir.
Bu nedenle, bu harcamaları değerlemeye dahil etmek istiyorsak, gelecekteki yıllarda kademeli olarak açılacak olan hisse senedi opsiyonlarını öz sermayeden çıkarmamız gerekiyor. Ben "LTM çarpanı ( SBC'yi çıkardıktan sonra )" sütununda ilgili ayarlamayı yaptım, "dağıtılacak" hisse teşviklerini çıkardım ve hisse teşvik tutarını harcamalara yeniden dahil ettim.
Bu nokta çok önemli, çünkü birçok kişi HYPE'ı değerlendirirken ekibin sahip olduğu tüm tokenleri %100 tamamen seyreltilmiş arz olarak hesaba katıyor, ancak halka açık şirketlerin aslında "sonsuz tamamen seyreltilmiş arz" sahibi olduğunu göz ardı ediyorlar, her yıl yöneticilere hisse senedi teşvikleri verebilirler.
O halde, adil ve karşılaştırılabilir bir değerleme yöntemi nasıl gerçekleştirilir? Benim önerim şudur:
Eğer gerçek hissedarların aldığı net nakit akışını karşılaştırmak istiyorsanız, "LTM çarpanı ( SBC) düşüldükten sonra" karşılaştırmak için halka açık şirket değerlemesi yapın ve aynı zamanda Hyperliquid'in ekip token'ını toplam arzın %100'ü olarak dikkate alın.
Eğer halka açık şirketlerin yaygın olarak kullandığı "düzeltilmiş EBITDA" raporlama standardı (, yani hisse senedi teşviklerinin sürekliliğini dikkate almazsak ), o zaman "karışık arz çarpanı" kullanılır: Piyasada dolaşımda olan tokenlar (, ekip tokenları hariç ) + %50 oranında dikkate alınan ekip tokenları. Bu, ekibin zaten yarısını aldığı ve geriye kalan yarısının önümüzdeki yıllarda kademeli olarak serbest bırakılacağı, hisse senedi teşvikleri tarzında bir varsayımda bulunmak gibidir.
Özellikle, hisse senedi teşvikinin sonsuz bir şekilde çıkarıldığı ve ekip tokenlerinin sınırlı bir toplam miktara sahip olduğu belirtilmelidir. Hangi değerleme yöntemi kullanılırsa kullanılsın, HYPE son derece çekici görünmektedir.
Son olarak kârlılıktan bahsedelim. Coinbase, Robinhood ve Circle'ın serbest nakit akışı kâr marjı Hyperliquid'in çok altında. Bu, gelir düştüğünde EBITDA'nın büyük ölçüde azalacağı ve harcamaların hâlâ büyük olacağı anlamına geliyor. Hyperliquid'in serbest nakit akışı daha "temiz", daha sürdürülebilir ve daha güçlü bir savunma yeteneğine sahip.
Bir veri ekleyelim: Coinbase'in 4300 çalışanı, Robinhood'un 2500 çalışanı varken, Hyperliquid'in ana ekibi yalnızca 12 kişiden oluşmaktadır.
HYPE'nin boğa piyasası beklentisi
Bence çoğu insan HYPE'ın potansiyelini ciddi şekilde küçümsüyor. Sadece mevcut gelirlere dayanarak değer biçiyorlar ve boğa piyasası primini basitçe indirimli olarak ele alıyorlar.
Ama hiç düşündüler mi, bu pazarın toplam ulaşılabilir pazarı (TAM) ne kadar büyük?
Vadeli İşlemler, stabilcoinlerden sonra kripto alanındaki en büyük pazarlardan biridir. Şu anda, Hyperliquid Vadeli İşlemler pazarının yaklaşık %10'unu elinde bulunduruyor. Spot merkezi limit sipariş defteri pazarında ise bu oran daha da düşüktür.
Daha da önemlisi, HyperEVM henüz yeni başladı. HIP-3 ve gelecekte sunulacak çeşitli yeni Vadeli İşlemler, Hyperliquid'i "kripto vadeli işlemler platformu"dan "küresel tüm varlıkların vadeli işlem platformu"na genişletecek. En çok beklediğim birkaç alan arasında hisse senetleri, halka arz öncesi özel şirketler, tahmin piyasaları, döviz ve emtia gibi alanlar var.
Vadeli İşlemler, dünyadaki en iyi finansal ürünlerden biridir ve Hyperliquid ise "Vadeli İşlemler alanındaki AWS" olarak adlandırılmaktadır, son derece ölçeklenebilir, tamamen merkeziyetsiz ve şeffaftır.
Geleneksel finans dünyası ve diğer kripto para dışındaki alanlar, Vadeli İşlemler'in gücünü henüz tam anlamış değil. Ancak bu ürün keşfedildiğinde, potansiyeli muazzam olacaktır.
Dijital düzeye geri dönelim. Altı ay önce değerleme çerçevesini ilk yazdığımda, Hyperliquid günde yaklaşık 1 milyon dolar gelir elde ediyordu ( o zamanlar TRUMP'ın piyasaya sürülmesinin ardından işlem hacmi kısa sürede patladı ). Şimdi, bu rakam günde 250-300 bin dolar arasında istikrara kavuştu ve iki katından fazla büyüdü. Kullanıcılar ve fon akışı da aynı anda arttı.
Şu anda, Hyperliquid tüm merkezi borsa işlem hacminin yaklaşık %5'ini oluşturuyor. Bu rakamın önümüzdeki yıllarda %25'e ulaşacağını hayal edin, bu da günlük gelirlerin 15 milyon dolara çıkabileceği anlamına geliyor. Buna dayanarak, HYPE'nin serbest nakit akışı değerleme çarpanı 5 katına düşecektir.
ile diğer kripto para birimlerinin karşılaştırması
HYPE'yi diğer tokenlarla karşılaştırmak aslında pek adil değil, çünkü gerçekten karşılaştırılabilir çok az proje var.
Şu anda referans alabileceğimiz tek şey, güçlü ürün pazar uyumuna sahip ve istikrarlı bir nakit akışı üretebilen birkaç memecoin başlatma platformudur, örneğin BONK, GP, PUMP.
BONK ve GP pozisyonlarına sahibim ve bunların şu anda HYPE dışında en düşük değerlendirilen projelerden biri olduğuna inanıyorum.
PUMP Uzun vadeli yatırım yapmıştım, ama şimdi pozisyonumu azalttım. Onların rekabetten çıktığını düşünüyorum, bu da mantıklı. Modellerinin sur koruma duvarı yok, diğer platformlar tarafından kolayca alt edilebilir. BONK'ın sömürücü olmayan modeli zafer kazanıyor, bunu çeşitli zincir verilerinden de görebiliyoruz.
Geleneksel finansın ilgisi
Geleneksel finans, kripto alanına girmektedir. ETF'nin piyasaya sürülmesinden bu yana, Bitcoin ve Ethereum 500 ile 1000 milyar dolar arasında bir sermaye akışı çekerek ETF tarihindeki rekoru kırdı.
O halde, geleneksel finans en olası olarak hangi varlıkları tercih eder? Elbette, önemli bir nakit akışı üretebilen, sürdürülebilir bir koruma kalkanına sahip olan ve savunma modeli güçlü bir token.
Bir Bloomberg analisti şunu sordu: "Hyperliquid'in arkasında aslında ne var?" Bu soru biraz alaycı olsa da, geleneksel finansın yıllardır kripto para birimlerine yönelttiği temel bir sorudur.
Ve şimdi, nihayet bir cevabımız var ve bu tam bir cevap.
HYPE, geleneksel finans çevresinde henüz yaygın olarak keşfedilmedi, sadece ekip herhangi bir pazarlama yapmadığı için. Başka bir ekip olsaydı, çoktan binlerce telefon açıp yatırım çekmişti. Ama Jeff ve ekibinin kendilerine özgü bir tarzı var.
Ama dış görünüşe kanmayın. Wall Street bir gün HYPE'ı keşfedecek.
Bence, SONN çevrimiçi olduğunda, bu büyük bir dönüm noktası olacak. SONN'nin HYPE satın almak için kullanılabilecek 300 milyon dolarlık bir rezerv fonu var ve HYPE'yi Paradigm ve Galaxy Digital ile birlikte kapsamlı bir şekilde tanıtacak.
Bu satın alma gücü, 480 milyar dolar değerinde Bitcoin satın alma gücüne eşdeğerdir (. Bu yıl Bitcoin ETF'si yalnızca 150 milyar dolar fon girişi sağladı ). Bu, bir süper katalizör olarak değerlendirilebilir.
Token Dağıtımı
Şu anda HYPE'in sadece yaklaşık 150.000 token cüzdan adresi var, bu sayı birçok Solana'daki meme coinlerden bile daha düşük ( örneğin SOL'un cüzdan sayısı 10 milyonu geçti ).
Sorun, mevcut HYPE dağıtım kanalının etkin olmaması ve sıradan kullanıcıların satın alımının zor olmasıdır. Mevcut sahiplerin çoğu büyük kazançlar elde etti, bu nedenle ek alım yapma konusunda güçlü bir motivasyona sahip olmayabilirler. Bu durum fiyat artışını baskılayacaktır.
Ama her şey değişiyor. Bazı büyük borsalar, açık nedenlerden dolayı HYPE'yi listelemeyi reddediyor. Ancak birçok ön yüz ve fiat giriş, Hyperliquid için inşa ediliyor. Phantom, Hyperliquid inşaatçı koduna dayalı Vadeli İşlemler ön yüzünü başlattı ve iki hafta içinde 15.000 ila 20.000 kullanıcı çekti. Bu dağıtım ağını kullanmak, HYPE için büyük bir katalizör olabilir, ayrıca inşaat halindeki başka dağıtım ağları da var. SONN ve HYPD gibi hazine şirketlerinin de sadece geleneksel finansın büyük fonları değil, iyi bir dağıtım ağı olacağını düşünüyorum. Bu zaman alabilir ve daha olgun hale geldiklerinde daha belirgin hale gelecektir.
![Geleneksel Olmayan Blok Zinciri: Hyperliquid, "Vadeli İşlemler AWS" ile 100 Milyar Dolar Değerlemeyi Nasıl Destekliyor?](