On-chain türetme piyasasının dönüşümü ve fırsatları

On-chain türetme piyasası büyük bir dönüşüm geçiriyor. Son iki yılda, Hyperliquid dışında, dYdX ve GMX gibi bir zamanlar çok umut vaat eden projeler yavaş yavaş parıltılarını kaybetti. Bunun temel nedeni, hala merkezi borsa taklit etme aşamasında kalmaları ve önemli göstergelerde geleneksel platformlarla rekabet edememeleridir.

Ancak, Hyperliquid'in ortaya çıkışı bu alana yeni olanaklar getirdi. Ürün biçimini ve kullanıcı değerini yeniden yapılandırarak, Hyperliquid Mayıs ayında 2482,95 milyar dolar tek aylık türetme sözleşmesi işlem hacmi ile yeni bir zirveye ulaştı, bu da Coinbase'in aynı dönemdeki spot işlem hacminin %42'sine eşdeğerdir. Protokol geliri de 70,45 milyon dolara ulaşarak tarihsel bir rekor kırdı.

Buna rağmen, Hyperliquid'in yapısı hâlâ tipik bir sözleşme ticaret modeli izliyor. On-chain türetmelerin gelecekteki gelişim yönü hâlâ tartışmalı: mevcut modeli optimize etmeye devam mı etmek, yoksa blok zincirinin açıklığı ve uzun kuyruk varlık özellikleri temelinde daha farklılaşmış yenilikçi yollar mı keşfetmek?

Gerçekten de, kripto para türetme piyasası sürekli olarak genişliyor, ancak hakimiyet hala merkezi borsa elinde sıkı bir şekilde tutuluyor. Şu anda, ana akım merkezi borsaların vadeli işlem günlük ticaret hacmi yüz milyarlarca dolara ulaşmışken, on-chain türetme protokollerinin ticaret hacmi oldukça düşük.

Bu bağlamda, opsiyon ürünleri belki de on-chain türetmelere yeni fırsatlar sunabilir. Opsiyonların doğrusal olmayan getiri özellikleri, kripto paraların yüksek volatilitesi ile doğal bir uyum içindedir ve primlerin küçük ön ödeme mekanizması da sıradan kullanıcıların basit işlem ihtiyaçlarını karşılayabilir.

Ancak, geleneksel opsiyonların karmaşıklığı ile perakende yatırımcıların basit ve anlık işlemler arayışı arasında bir çelişki bulunmaktadır. Bu nedenle, merkeziyetsiz bir çerçeve altında hem fon verimliliğini garanti eden hem de yeterince kullanıcı dostu bir on-chain opsiyon sistemi oluşturmak, önemli bir zorluk haline gelmiştir.

Bazı yeni protokoller yenilikçi çözümler keşfetmektedir. Örneğin, "coin bazlı süresiz opsiyon" mekanizması "karmaşıklığı azaltma" ve "varlık verimliliği devrimi" ile on-chain türetmelerin temel mantığını yeniden şekillendirmeye çalışmaktadır. Bu mekanizma, kullanıcıların herhangi bir on-chain token'ı teminat olarak kullanarak doğrudan ticarete katılmalarına olanak tanır, böylece döviz kaybını önlerken, sabit vade tarihini ortadan kaldırarak ve dinamik finansman oranlarını tanıtarak kullanıcı katılım eşiğini düşürmektedir.

Bu yeni mekanizma, yalnızca uzun kuyruk varlıklarının değerini maksimuma çıkarmakla kalmaz, aynı zamanda kullanıcılara "sınırlı kayıp + sınırsız kazanç + zaman özgürlüğü" ticaret deneyimi sunar ve on-chain türetme ürünlerinin niş pazar kısıtlamalarını aşmasına yardımcı olmayı umar.

Ürün inovasyonunun yanı sıra, yeni nesil on-chain türetme protokolleri, likidite sağlayıcıları, ticaret kullanıcıları ve protokolün kendisinin çıkarlarını sıkı bir şekilde bağlayarak bir çıkar ortaklığı ağı kurmaya da odaklanmaktadır. Bu model, geleneksel merkezi borsa "platform-kullanıcı" ilişkisini altüst ederek, on-chain türetmelerin yalnızca bir ticaret alanı olmasının ötesine geçip, değer yeniden dağıtım ağı haline gelmesini sağlamaktadır.

On-chain türetme piyasası hala erken aşamalarda olmasına rağmen, büyük bir potansiyele sahip olduğu ortaya çıkmıştır. Gelecekte, kullanıcıların en acil varlık verimliliği sorununu uygun bir zamanda çözen kim olursa, bu alanda lider olma şansına sahip olacaktır. On-chain türetmelerin gerçek değeri yalnızca yeni ticaret araçları sunmakla kalmayıp, aynı zamanda "varlıkların sorunsuz akışı - türetme hedge'leri - getiri bileşim büyümesi" için yeni bir yol açıp açamayacağı ile ilgilidir.