Hong Kong, sabit coin düzenleme çerçevesini hızla ilerletiyor

Hong Kong, stabilcoin düzenlemesi ile ilgili somut bir süreci hızla ilerletiyor. "Stabilcoin Yönetmeliği" 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecekken, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi yakın zamanda lisanslı stabilcoin ihraççılarına yönelik düzenleyici kılavuzlar, kara para aklamayı önleme kılavuzu ve lisanslama sistemi özet açıklamaları da dahil olmak üzere bir dizi destekleyici düzenleyici belge yayınladı. Bu kapsamlı çerçeve, başvurudan işletmeye, varlık yönetimi ve uyum gibi her aşamayı kapsamaktadır.

Bu kılavuzlar, sadece stablecoin pazarında yer alan katılımcılara net bir başvuru yolu ve uyum standartları sağlamakla kalmaz, aynı zamanda Hong Kong'un risk yönetimini güçlendirme çabasıyla stablecoin yenilik gelişimi için politika alanı ayırma kararlılığını da göstermektedir.

İlk lisans verme tarihi ve geçiş düzenlemeleri

Hong Kong Paraşüt İdaresi, lisans vermenin sürekli bir süreç olacağını belirtti. İlk olarak 2026'nın başlarında lisans alacak ilk stabilcoin ihraççıları açıklanacak ve odak, sınır ötesi ticaret ve Web3 uygulama alanlarına yönlendirilecek. İlk aşamada yalnızca birkaç lisans verilmesi bekleniyor ve başvuru eşiği oldukça yüksek. Paraşüt İdaresi, 30 Eylül'den önce yapılan başvuruları öncelikli olarak değerlendirecek ve lisanslı kurumların listesini resmi web sitesinde yayınlayacak.

Hong Kong'da halihazırda somut bir faaliyeti olan fiat stablecoin ihraççıları için, Para Otoritesi 6 aylık bir geçiş dönemi belirlemiştir ve bu dönem 31 Ocak 2026'da sona erecektir. Bu süre zarfında, Para Otoritesi düzenleyici gerekliliklere uyan ihraççılara geçici lisanslar verebilir. Lisans başvurusu yapmak isteyen mevcut ihraççılar, 31 Ekim 2025'e kadar başvuru ve ilgili belgeleri sunmalıdır. Başvurusu başarıyla kabul edilen ve onaylanan ihraççılar, 31 Ocak 2026'ya kadar düzenlemeye tabi stablecoin faaliyetlerine devam edebilir.

Başvuruyu zamanında tamamlayamayan, reddedilen veya başvurusunu geri çeken ihraççılar, 1 Kasım 2025 tarihinde bir aylık kapanış dönemine girecek ve işlerini düzenli bir şekilde sonlandırmak zorunda kalacaklar ve sıkı bir denetime tabi olacaklar. Kapanış döneminden sonra düzenlenmiş stablecoin faaliyetlerine devam eden varlıklar, yönetmelikleri ihlal edecek ve suç oluşturacaktır. Dikkate değer bir nokta, yalnızca Hong Kong'da şirket kurmanın veya sahte bir iş yürütmenin mevcut stablecoin ihraççısı olarak kabul edilmek için yeterli olmamasıdır.

Risk Yönetimi ve Kara Para Aklama Gereksinimleri

Risk yönetimi açısından, lisanslı stablecoin édisyoncuları yalnızca onaylı hizmet sağlayıcıları yetkilendirebilir ve yasal stablecoinlerin çıkarılması, lisans onayı almak zorundadır. Onaylı sağlayıcılar, lisans sahipleri, bankacılık düzenlemeleri tarafından tanınan kuruluşlar, ödeme lisansına sahip olan varlıklar, uyumlu sanal varlık ticaret platformları ve Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından onaylanmış 1 numaralı lisanslı kuruluşlardır.

Para otoritesi, yönetilen varlıkların lisans sahibinin kendi varlıklarından kesin bir şekilde ayrılması gerektiğini, rezerv varlık yönetim politikalarının ve denetim sonuçlarının düzenli olarak açıklanması gerektiğini talep etmektedir. Lisans sahipleri, çoklu imza, önceden basılan madeni para mekanizması, güvenli özel anahtar yönetimi, akıllı sözleşme güvenlik denetimi ve görüldüğü gibi imzalama gibi teknik önlemleri kullanmalıdır ve risk savunma yeteneklerini artırmak için çevrimdışı simülasyon ile çoklu doğrulama yapılmasını önermektedir. Ayrıca, stablecoin ihraç eden kuruluşların net bir yönetim kurulu yapısına ve sağlam bir iç kontrol sistemine sahip olmaları gerekmektedir.

Kara para aklamaya karşı, Para Otoritesi tarafından yayımlanan kılavuz, risk değerlendirmesi, müşteri uygunluk araştırması, sürekli izleme, stablecoin transfer uyumu ve şüpheli işlem raporlaması gibi gereklilikleri netleştirmiştir. Lisanslı stablecoin émisyoncuları, stablecoin sahiplerinin kimliğini tanımlamak ve doğrulamak için etkili önlemler almak zorundadır; müşteriler tam müşteri uygunluk araştırması prosedürünü kabul etmeli ve düzenli olarak gözden geçirilmelidir. Müşteri olmayan sahiplerin genellikle kimliklerini doğrudan doğrulamaları gerekmez, ancak belirli durumlarda daha fazla araştırma yapılması gerekebilir.

Maliye Bakanlığı, diğer yargı bölgeleriyle düzenleyici karşılıklı tanıma mekanizması kurmayı keşfetmeye devam edeceğini, uluslararası sistemik stablecoin'lerin düzenlenmesi dinamiklerine dikkat edeceğini ve gerektiğinde daha yüksek düzenleyici eşiğin belirlenmesini değerlendireceğini belirtti.

Rezerv Varlık Yönetimi ve Coin Gereksinimleri

Regülasyon kılavuzları, tüm ihraç edilmiş stablecoin'lerin (dondurulmuş veya kara listeye alınmış coinler dahil) tam varlık destekli olmasını gerektirmektedir. Uygun rezerv varlıklar nakit, banka mevduatları, menkul kıymetler ve para otoritesi tarafından kabul edilen diğer yüksek kaliteli, yüksek likiditeye ve düşük riskli varlıklardır. Para otoritesi, lisanslı kişilerin sahip olduğu rezerv varlıklarının türüne ve yapısına göre farklılaştırılmış risk azaltma gereksinimlerini uygulayacaktır.

Lisans sahipleri, piyasa talebine göre farklı fiat para birimlerine sabitlenmiş "belirtilen stablecoin"ler çıkarabilir, ancak yeni kripto para birimleri Mali Otorite'nin onayını almak zorundadır. Lisans sahipleri, çoklu kripto para yönetim risklerinin dışa vurumunu önlemek için uygun yönetişim yeteneğine, teknik yeteneğe ve kaynak desteğine sahip olduklarını kanıtlamak zorundadır. Mali Otorite, teknik tarafsızlık ilkesini benimsemekte ve lisans sahiplerinin nitelikli varlıkları rezerv olarak tokenleştirilmiş biçimde tutmalarına izin vermekte, ancak yazılı onay almaları gerekmektedir.

Mali Otorite, lisanslı kişilerin çıkardıkları stablecoin'ler için faiz ödememelerini ve rezerv varlıkların yurtdışında saklanmasını sınırlamamaktadır. Üçüncü taraf yatırım yöneticilerine varlık yönetimi için yetki verilmektedir, ancak lisanslı kişiler varlıkların şeffaflığını, güvenliğini ve yönetim yeteneğini sağlamalı ve düzenli olarak denetlenen rezerv raporlarını açıklamalıdır.

İhraç, geri alma ve dağıtım konularında, kılavuz verimli, şeffaf ve kullanıcı dostu süreç mekanizmalarının kurulmasını talep etmektedir. Geri alma talepleri makul bir süre içinde işlenmeli, makul olmayan eşikler veya ücretler belirlenmemelidir. Mali Otorite, yurt dışı kanalları aracılığıyla dağıtımı desteklemekte, ancak ihraççıların kapsamlı bir uyum ve risk kontrol sistemi kurması gerekmektedir.

Başvuru Gereksinimleri ve Süreci

Başvuranın Hong Kong'da kurulmuş bir şirket olması veya Hong Kong dışındaki tanınmış bir kuruluş olması gerekmektedir. Başvuran Hong Kong veya yurtdışında bir tüzel kişilik olsa da, Hong Kong'da somut bir operasyon merkezi kurması gerekmektedir.

Lisans başvurusu, mali kaynaklar, risk yönetimi, bilgi açıklaması ve iş faaliyetleri gibi alanlarda minimum kriterleri karşılamalıdır. Başvuran, her zaman en az 25 milyon Hong Kong Doları tutarında ödenmiş sermaye veya kabul edilen eşdeğer mali kaynakları bulundurmalıdır. İlgili belgeler sunulmalıdır; bunlar arasında önümüzdeki üç yıl için iş planı ve mali bütçe, son üç mali yılın denetim raporu, kara para aklama/terörizmin finansmanı risk değerlendirme raporu gibi belgeler yer alır. Başvuranın üst düzey yöneticileri ve ana personeli, ilgili bilgi ve deneyime sahip olmalı ve Hong Kong'da ikamet etmelidir.

Başvuru süreci, Mali Düzenleyici Otorite ile ön görüşmeler yapmayı ve ardından tam belgelerin sunulmasını içerir. Onaylanması durumunda, Mali Düzenleyici Otorite lisans sahibinin bilgilerini kaydedecek ve yürürlük tarihini açıklayacaktır; reddedilmesi durumunda, başvuru sahibine yazılı olarak bildirimde bulunulacak ve nedenleri açıklanacaktır.

Raporlara göre, birkaç kurum stabilcoin lisansı almakla ilgilendiğini bildirdi; bunlar arasında bazı tanınmış teknoloji ve finans şirketleri de bulunuyor. Ancak, Hong Kong'un ilk aşamada yalnızca sınırlı sayıda lisans vermesi bekleniyor; toplam sayının 10'u geçmeyeceği tahmin ediliyor.