Pazar sakin bir döneme girdi, Temmuz ayı mevsimsel bir yavaşlama yaşayabilir.

Pazar, bir durgunluk dönemine girmiştir, işlem hacmi son 9 ayın en düşük seviyesine düşmüştür, volatilite ise 21 ayın en düşük seviyesine ulaşmıştır. Bu, Temmuz ayında bazı önemli olayların olmasına rağmen, pazarın yaz dönemi büyüme yavaşlaması eğilimini sürdürebileceğini göstermektedir.

Son dört yılın deneyimleri, her Temmuz'da bazı önemli olayların meydana geldiğini gösteriyor, ancak fiyat genellikle istikrarlı kalıyor. Görünüşe göre, traderlar bu ayda pazara dikkat etmek yerine dinlenmeyi tercih ediyor. Bu yılın durumu farklı mı olacak, bunu göreceğiz.

Temmuz Görünümü: Yine Sakin Bir Yaz mı?

Bundan sonra bir dizi önemli olay gerçekleşecek. Bunlar arasında, belirli bir politikacının eylemleri piyasa ruh halini ve Bitcoin fiyat hareketlerini etkilemeye devam edecek. Temmuz ajandasında üç önemli konu var: bütçe tasarısı, gümrük politikası düzenlemesi ve kripto yönetmelik emirlerinin son tarihi.

• Bütçe Tasarısı: 5 Temmuz'da imzalanan bütçe tasarısı genişletici niteliği nedeniyle oldukça tartışmalı ve 3.3 trilyon dolarlık bir açığa yol açabilir. Bu, Bitcoin gibi kıt varlıklar için olumlu bir haber, ancak bu etkinin gümrük sorunları tarafından gölgelenmesi mümkün.

• Gümrük Sorunları: 90 günlük gümrük muafiyeti süresi 9 Temmuz'da sona erecek. Hükümetin farklı ülkeler hakkında daha fazla yorum yapması bekleniyor, yeni gümrük vergilerinin etkisi ay boyunca yavaş yavaş ortaya çıkacak. Bu yılın başlarındaki deneyimlere bakıldığında, gümrük belirsizliği piyasa duygusunu kolayca bastırabilir ve Bitcoin üzerinde olumsuz etki yaratabilir.

• Kripto İdare Emri: 22 Temmuz, en son kripto idare emrinin son tarihidir. O tarihte, çalışma grubunun bir rapor sunması, yasama ve düzenleyici çerçeveleri önermesi ve ABD'nin dijital varlık rezerv durumunu değerlendirmesi gerekmektedir. Önceki bazı ilgili son tarihler geçmiş olmasına rağmen, mevcut hükümetin elinde bulundurduğu Bitcoin miktarı, gelecekteki alım planları veya mağdurlara tazminat gibi bilgiler hala kamuya açıklanmamıştır. 22 Temmuz'dan sonra daha fazla bilgi açıklanmasa bile, ilgili kararlar ve duyurular her an yapılabilir.

Bu olaylar BTC'nin hareketlerini etkileyebilir, özellikle de mali genişleme ve ticaret belirsizliği faktörlerinden hangisinin baskın olacağına bağlıdır. Ayrıca, 4 Temmuz'daki Amerika Birleşik Devletleri Bağımsızlık Günü tatilinin neden olduğu likidite azalması, yakın dönem piyasa belirsizliğini artırabilir.

Politikanın Etkisi ve Piyasa Duygusu Üzerindeki Değişimler

Bazı politik eylemler şüphesiz ki piyasaları karıştıracaktır. Son altı ayda, küresel belirsizlik arttı ve bu da piyasanın (özellikle kripto piyasasının) daha da duraklamasına neden oldu. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF açık pozisyonları, işlem hacmi ve opsiyon eğilimi gibi göstergelere bakıldığında, Bitcoin'in tarihsel zirvesinden sadece %5 uzakta olduğunu hayal etmek zor. Mevcut belirsizliklerin hakim olduğu ortamda, piyasanın risk iştahı son derece ılımlı bir şekilde kendini göstermektedir.

Bu bastırılmış risk iştahı, Bitcoin'in geleceği için olumlu bir işaret olarak yorumlanabilir. Sınırlı coşku, ilerideki piyasa iyileşirse tasfiye riskinin daha düşük olacağı anlamına geliyor. Şu anda piyasada büyük ölçekli bir deleverage olma nedeni yok, genel kaldıraç seviyesi hâlâ kontrol altında, bu da mevcut varlıkları elde tutmayı ve bu mevsimsel durgunlukta sabırlı olmayı daha uygun hale getiriyor.

Tarih Tekrar mı Ediliyor Yoksa Sıradanlıktan mı Çıkılıyor?

2021'den 2024'e kadar, Temmuz, işlem hacmi açısından yılın en az aktif ikinci ayı olmuştur, ancak son birkaç yıldır Temmuz ayı, piyasayı sarsacak kadar önemli manşetlerle dolu olmuştur.

• 2021 Temmuz'unda, bir ülkede BTC madenciliği yasaklandıktan sonra, BTC fiyatı yıllık en düşük seviyeye düştü;
• Temmuz 2022'de, bazı tanınmış kripto kurumları iflas sürecine girdi;
• 2023 yılı nispeten sakin geçmesine rağmen, büyük varlık yönetim şirketleri BTC ETF başvurusu yaptı;
• 2024 yılı özellikle çalkantılı geçecek, ayın başında bir borsa varlık dağıtımına başlayacak, bir ülke hükümeti Bitcoin satışı yapacak, ay ortasında siyasi olaylar meydana gelecek, ay sonunda önemli siyasi değişiklikler olacak.

Piyasa aşırı ısınma belirtilerinin olmadığı bir ortamda, spot pozisyonu tutmaya devam etmek ve sabırlı olmak belki de daha güvenli bir stratejidir.

Pazar Verileri Derin Analizi

Spot piyasası performansı

Spot piyasasındaki işlem faaliyetleri son yedi günde daha da zayıfladı, günlük ortalama işlem hacmi (ADV) önceki haftaya göre %34 azalarak 7 günlük ortalama işlem hacmi 2.18 milyar dolara düştü ve bu, 15 Ekim 2024'ten bu yana en düşük kayıt. Bu durgun faaliyet, dar bir konsolidasyon aralığı ve nispeten sakin haber akışı ile yönlendiriliyor.

Bitcoin spot işlem hacmi, 2025 yılı Haziran ayında 2024 Eylül ayından bu yana en düşük seviyeye inerek yaz aylarının genel olarak durgun olan işlem trendini sürdürdü. Tarihsel veriler, Haziran'dan Ekim'e kadar olan dönemin yılın %43'ünü kapsamasına rağmen, yıllık işlem hacminin sadece %32'sini katkıda bulunduğunu göstermektedir. Tarihsel olarak, Temmuz (yıllık işlem hacminin %6.1'i) ve Eylül (yıllık işlem hacminin %6'sı) genellikle yılın en sakin aylarıdır.

Dalgalanma açısından benzer bir model sergilemektedir. 7 günlük dalgalanma %0,79'a düştü ve bu, 14 Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviyedir. Dikkate değer olan, son bir yıl içinde böyle düşük bir 7 günlük dalgalanmanın (1%'in altında) kesintisiz en uzun süresinin yalnızca iki gün olmasıdır; bu, kısa vadede daha anlamlı fiyat hareketlerinin olabileceğini göstermektedir. Tarihsel veriler, önemli olayların arka planında bile Temmuz, Eylül ve Ekim aylarındaki ortalama dalgalanma oranlarının hâlâ düşük olduğunu göstermektedir.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, fon akışları güçlü bir performans sergiliyor. Bitcoin ETP, son bir hafta içinde 18,877 BTC net akış kaydetti; bu, neredeyse tamamen ABD spot ETF'sinden gelen büyük fon akışlarıyla sağlandı ve 28 Mayıs'tan bu yana en güçlü tek haftalık fon akışı kaydını kırdı. Ancak, güçlü fon akışı ile duraklayan fiyatlar arasındaki belirgin tezat, piyasada önemli bir satıcı baskısının bulunduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, 2025 Temmuz'unda birden fazla potansiyel piyasa katalizörü olmasına rağmen, geçmiş modellere dayanarak, piyasanın düşük işlem hacmi ve düşük volatilite ortamında dolanması ve tipik bir yaz zayıflık durumuna girmesi muhtemeldir.

Türev Pazar

Genel olarak, bir işlem platformunun vadeli işlem priminin düşük olması, kaldıraçlı ETF'lerin sınırlı fon akışı ve sürekli sözleşme piyasasındaki düşük kaldıraç ve ılımlı getiri gibi bu göstergeler, kaldıraç tarafından yönlendirilen piyasa sıkışmasının kısa vadede riskinin sınırlı olduğunu göstermektedir.

• Vadeli İşlem Piyasası: Kripto para vadeli işlemleri geçen hafta durağan bir performans sergiledi, traderlar yeni yönlü pozisyon almaktan kaçındı, önemli Haziran sözleşme vadesine rağmen genel risk açığı hala durağan. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık prim oranı zayıf kalmaya devam ediyor, %7-8 civarında dolaşıyor ve Salı sabahı işlemlerinde %6.5'e düşerek son 8 günün en düşük seviyesine geriledi.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'lerin aktiviteleri de ılımlı, geçtiğimiz Perşembe gününden bu yana küçük miktarlarda para çıkışı yaşanıyor, bu da piyasanın düşük risk tercihlerinin hala sağlam olduğunu gösteriyor. Geçtiğimiz hafta, açık pozisyonlar 2,105 BTC azaldı, bunun başlıca nedeni, yatırımcıların 8,960 BTC değerinde olan Haziran vadeli işlemlerini vade sonuna kadar tutmasıdır. Son iki ayda, Bitcoin fiyatı 100,000 doların üzerinde kalırken, açık pozisyonlar 145,000 ile 160,000 BTC dar aralığında dalgalandı.

• Sürekli Sözleşme: Sürekli sözleşme pazarı da aynı temkinli ruh halini yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalaması yalnızca %2.5, bu da %10.95'lik nötr seviyenin oldukça altında. Bu, piyasanın yeni uzun pozisyonlar açma isteğinin sürekli olarak eksik olduğunu gösteriyor ve bu da sürekli sözleşmelerin fiyatlarının sürekli olarak spot fiyatların altında kalmasına neden oluyor. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin pozisyon hacmi, Mayıs ayındaki zirvelerin oldukça altında kalmaya devam ediyor ve 266,000 Bitcoin seviyesinde neredeyse duraksadı, yalnızca geçen haftaki 257,000 Bitcoin dip seviyesinin biraz üzerinde bir sıçrama yaptı.

• Opsiyon Pazarı: Bu arada, Bitcoin opsiyon piyasasında, fiyatların uzun süredir yatayda kalması ve işlem faaliyetlerinin azalması nedeniyle, piyasanın yönlü bahis talebi azalmıştır, tüm vadeler için eğilim nötr hale gelmiştir. Uzun süreli konsolidasyon, örtük volatilitenin yıllık en düşük seviyeye inmesine neden olmuştur ve piyasa yaz döneminin yavaş bir ilerleme ile devam etmesini beklemektedir.

Altcoin türev piyasasının yükselişi

Geçtiğimiz yıl içinde, altcoin pazarındaki göreceli kaldıraç oranı keskin bir şekilde arttı. Sürekli sözleşme pozisyonlarının piyasa değerine oranı neredeyse iki katına çıkarak, 1 Temmuz 2024'teki %3'ten bugünkü %5.6'ya yükseldi. Bu, bir yıl önceye göre altcoin'lerde kaldıraçlı işlemlerin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Ethereum'un nominal açık pozisyonu %68 arttı, 3.5 milyon ETH'den 6.88 milyon ETH'ye yükseldi. Solana'nın nominal açık pozisyonu ise %115 artarak 13.2 milyon SOL'dan 28.3 milyon SOL'a çıktı. Buna karşılık, Bitcoin'in açık pozisyonu neredeyse sabit kaldı, 1 Temmuz 2024'te 263,000 BTC'den 1 Temmuz 2025'te 266,000 BTC'ye yükseldi, bu da traderların odak noktasının giderek altcoinlere kaydığını vurguluyor.

Ancak, altcoinlerin pozisyon hacmi istikrarlı bir şekilde artarken, altcoinlerin finansman oranı temkinli bir piyasa manzarası çiziyor. Geçen yılın Kasım/Aralık ayında piyasa duyguları yükseldiğinde, piyasa değeri bakımından ilk beş altcoinin ortalama finansman oranı %60'a kadar yükselmişti, bu da aynı dönemdeki Bitcoin finansman oranından 35 puan daha yüksekti. Ancak,