Bitcoin 110,000 doları aştı ve yeni bir zirveye ulaştı: Değer yatırımı için şimdi gemiye binin geç mi?
Dün, Bitcoin fiyatı 110,000 dolar sınırını aştı ve piyasada heyecan yarattı. Gemiye binin fırsatını kaçıran yatırımcılar için, içsel bir sorgulama kaçınılmaz hale geliyor: Yine geç mi kaldım? Düşüşte kesinlikle alım yapmalı mıydım? Gelecekte başka fırsatlar olacak mı?
Bu, bir çekirdek soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin gibi dalgalı varlıklarda gerçekten "değer yatırımı" bakış açısı var mı? Bu "yüksek risk, yüksek dalgalanma" özellikleriyle çelişen gibi görünen strateji, bu çalkantılı oyunda "asimetrik" fırsatları yakalayabilir mi?
Yatırım dünyasında asimetri, potansiyel kazancın potansiyel kayıptan çok daha fazla olduğu durumu veya bunun tersini ifade eder. İlk bakışta, bu Bitcoin'in bir özelliği gibi görünmüyor. Ancak, Bitcoin'in dönemsel derin düşüşleri sırasında, değer yatırımı yaklaşımı oldukça çekici bir risk-getiri yapısı yaratabilir.
Bitcoin tarihine baktığımızda, birçok kez zirve noktalarından %80, hatta %90 oranında düşüş yaşadığını görüyoruz. Bu anlarda, piyasa panik ve umutsuzluk içinde bocalıyor, teslimiyet şeklindeki satışlar fiyatları sanki başlangıç noktasına geri döndürüyormuş gibi görünüyor. Ancak Bitcoin'in uzun vadeli mantığını derinlemesine anlayan yatırımcılar için bu, klasik bir "asimetri" fırsatıdır - sınırlı kayıp riski alarak, potansiyel büyük kazançlar elde etme şansı.
Böyle fırsatlar sık sık olmaz. Bu fırsatlar, yatırımcıların bilişsel seviyesini, duygusal kontrolünü ve uzun vadeli tutma inancını test eder. Bu, daha temel bir soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin'in gerçekten "içsel bir değere" sahip olduğuna inanmak için bir nedenimiz var mı? Eğer varsa, bunu nasıl nicelleştirebilir ve anlayabiliriz, ve buna göre yatırım stratejileri nasıl geliştirebiliriz?
Bitcoin neden bu kadar çok asimetrik fırsata sahip?
Bitcoin'in büyüme süreci asla düz bir yükseliş eğrisi olmamıştır; tarihi senaryosu aşırı panik ve mantıksız bir coşku ile iç içe geçmiştir. Her derin düşüşün arkasında, son derece cazip olan "asimetri fırsatları" gizlidir—üstlendiğiniz en büyük kayıp sınırlı iken, elde edilecek kazançlar katlanarak artabilir.
Birkaç önemli ana dönemi gözden geçirelim:
2011: -94%, 33 dolardan 2 dolara düştü
Bu, Bitcoin'in ilk kez "yaygın olarak bilindiği" anıdır, fiyat altı ay içinde birkaç dolardan 33 dolara fırladı. Ama hemen ardından, çöküş geldi. Bitcoin fiyatı 2 dolara düştü, düşüş oranı %94'tür.
O zamanın umutsuzluğunu hayal edin: ana geek forumu ıssızdı, geliştiriciler kaçıyordu, hatta temel Bitcoin katkıcıları bile forumda projenin geleceği hakkında şüphelerini ifade ediyordu.
Ama eğer o zaman "bir şans" alsaydınız, 1000 dolar yatırdığınızda, yıllar sonra Bitcoin fiyatı 10.000 doları aştığında, pozisyonunuz 5 milyon dolar değerinde olacaktı.
2013-2015 yılları: -86%, büyük bir ticaret platformu çöküşü
2013 sonunda, Bitcoin fiyatı ilk kez 1000 doları aştı ve dünya genelinin dikkatini çekti. Ancak bu güzel günler uzun sürmedi. 2014 yılının başında, dünyanın en büyük Bitcoin ticaret platformu iflas etti ve 850,000 Bitcoin blok zincirinden kayboldu.
Bir gecede, medya görüş birliği sağladı: "Bitcoin bitti." Ana akım medya bu skandalı manşetten duyurdu. Bitcoin fiyatı 1160 dolardan 150 dolara düştü, düşüş oranı %86'dan fazla.
Ama ardından ne oldu? 2017 yılı sonunda, aynı Bitcoin fiyatı 20.000 dolara ulaştı.
2017-2018: -83%, ICO balonu patladı
2017 yılı "herkesin spekülasyon yılı" olarak anıldı, Bitcoin kamuoyunun dikkatini çekti. Sayısız ICO projesi ortaya çıktı, beyaz kitaplar "bozma", "yeniden yapılandırma" ve "merkeziyetsiz gelecek" gibi terimlerle dolup taştı, piyasa tamamen bir coşkuya kapıldı.
Ama gelgitler geri çekildiğinde, Bitcoin tarihi zirvesi olan 20.000 dolardan 3.200 dolara düştü ve düşüş oranı %83'ten fazla oldu. O yıl, Wall Street analistleri alaycı bir şekilde: "Blockchain bir şaka" dedi; düzenleyici kurumlar birçok dava açtı; küçük yatırımcılar tasfiye edildi ve forumda bir sessizlik hâkim oldu.
2021 yılında, Bitcoin yeni bir efsane yazdı: her birinin fiyatı 69.000 doları aştı, kurumlar, fonlar, devletler ve küçük yatırımcılar akın etti.
Ama sadece bir yıl sonra, Bitcoin 15.500 dolara düştü. Bir stabilcoin çöküşü, bir hedge fonunun tasfiyesi, bir borsa iflası... Peş peşe gelen "kara kuğu" olayları, tüm kripto pazarının güvenini domino etkisi gibi yok etti. Korku ve açgözlülük endeksi bir ara 6'ya (aşırı korku bölgesi) düştü, zincir üstü faaliyetler neredeyse dondu.
Ancak, 2023 yılının sonunda Bitcoin gizlice 40.000 dolara yükseldi; 2024 yılında ETF onaylandıktan sonra, bugün 90.000 dolara kadar fırladı.
Bitcoin asimetrik fırsatların kaynağı
Bitcoin tarihsel olarak felaket gibi görünen anlarda defalarca şaşırtıcı bir şekilde geri dönüşler gerçekleştirdi. Peki, soru şu - neden? Neden bu sıklıkla "davul çalma oyunu" olarak alay edilen yüksek riskli varlık çöküşlerin ardından tekrar tekrar yükseliyor? Daha da önemlisi, neden sabırlı ve bilgili yatırımcılara bu kadar güçlü asimetrik yatırım fırsatları sunabiliyor?
Cevap üç temel mekanizmada yatıyor:
Mekanizma 1: Derin Dönem + Aşırı Duygular Fiyat Sapması Oluşturur
Bitcoin, dünyanın tek 24/7 açık serbest piyasasıdır. Kesme mekanizması yok, piyasa yapıcı koruması yok ve merkez bankası garantisi yok. Bu, insan duygularındaki dalgalanmaları diğer varlıklardan daha kolay büyütebileceği anlamına geliyor.
Boğa piyasasında, FOMO (kaçırma korkusu) piyasayı domine eder, küçük yatırımcılar çılgınca yükseliş peşinden koşar, anlatım yükselir, değerleme ciddi şekilde aşırı değerlidir; ayı piyasasında ise, FUD (korku, belirsizlik, şüphe) internette yaygındır, "zarar kesme" çağrıları birbirini takip eder, fiyat topraklara gömülür.
Bu duygunun genişleme döngüsü, Bitcoin'in sık sık "fiyatın gerçek değerinden ciddi şekilde sapma" durumuna girmesine yol açar. Ve bu, değer yatırımcılarının asimetrik fırsatlar aradığı verimli bir topraktir.
Kısa bir cümleyle özetlemek gerekirse: Kısa vadede piyasa bir oylama makinesidir; uzun vadede ise bir tartı makinesidir. Bitcoin'in asimetrik fırsatı, tartı makinesinin devreye girmeden önceki anda ortaya çıkar.
Mekanizma İki: Aşırı fiyat dalgalanmaları, ancak ölüm olasılığı çok düşük
Eğer Bitcoin gerçekten medyanın sık sık abarttığı gibi "her an sıfıra dönebilir" bir varlık ise, o zaman gerçekten de yatırım değeri yoktur. Ancak gerçekte, her krizi atlattı - ve daha da güçlendi.
2011 yılında, 2 dolara düştükten sonra, Bitcoin ağı normal şekilde çalışmaya devam etti.
2014 yılında, bir işlem platformu çöktükten sonra, yeni işlem platformu hızla boşluğu doldurdu ve kullanıcı sayısı sürekli arttı.
2022 yılında, bir borsa iflas ettikten sonra, Bitcoin blockchain'i her 10 dakikada bir yeni bir blok üretmeye devam etti, kesintiye uğramadı.
Bitcoin'in temel altyapısının neredeyse hiç kesinti geçmişi yoktur. Sistem dayanıklılığı, çoğu insanın anlayışının çok ötesindedir.
Başka bir deyişle, fiyat iki katına düşse bile, Bitcoin'in teknik temeli ve ağ etkisi devam ettiği sürece gerçek bir sıfırlama riski yoktur. Çok çekici bir yapıya sahibiz: Kısa vadeli aşağı yönlü riskler sınırlı, uzun vadeli yukarı yönlü potansiyel açıktır.
Bu asimetrik.
Mekanizma Üç: İçsel değer mevcut ama göz ardı ediliyor, bu da "aşırı satış" durumuna yol açıyor
Birçok insan Bitcoin'in içsel bir değeri olmadığını düşünüyor, bu nedenle fiyatı sınırsız bir şekilde düşebilir. Bu görüş, birkaç önemli gerçeği göz ardı ediyor:
Bitcoin, algoritmik kıtlığa sahiptir (2100 milyon sert üst sınır, yarıdan azaltma mekanizması ile zorunlu kılınmıştır);
Dünyanın en güçlü iş kanıtı (PoW) ağı tarafından korunan, üretim maliyeti ölçülebilir;
Güçlü bir ağ etkisinden faydalanıyor: 50 milyondan fazla adresin sıfır olmayan bakiyesi var, işlem hacmi ve hash rate sürekli yeni rekorlar kırıyor;
Ana akım kuruluşlar ve hatta egemen devletler tarafından "rezerv varlık" (ETF, yasal para statüsü, şirket bilançosu) olarak tanınmıştır.
Bu, en tartışmalı ama son derece önemli soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin'in içsel bir değeri var mı? Varsa, onu nasıl tanımlar, modelleyip ölçeriz?
Bitcoin sıfıra mı inecek?
Olası — ama olasılık çok düşük. Bir web sitesi, Bitcoin'in medya tarafından "ölü" ilan edildiği 430 olayı kaydetti.
Ancak, bu ölüm ilanı sayısının altında küçük bir not var: Eğer her seferinde Bitcoin'in ölüm ilanı verildiğinde 100 dolar değerinde Bitcoin alırsanız, bugünkü yatırımınızın değeri 96.800.000 dolardan fazla olacaktır.
Anlamalısın ki: Bitcoin'in altyapı sistemi on yıldan fazla bir süredir istikrarlı bir şekilde çalışıyor ve neredeyse hiç kesinti yaşanmıyor. İster bir borsa çöküşü, ister bir stablecoin başarısızlığı, ister bir borsa skandalı olsun, blok zinciri her 10 dakikada bir yeni bir blok üretiyor. Bu teknolojik dayanıklılık güçlü bir hayatta kalma sınırı sağlıyor.
Artık görebilirsiniz ki, Bitcoin "temelsiz spekülasyon" değildir. Aksine, asimetrik potansiyeli öne çıkıyor çünkü uzun vadeli değer mantığı mevcut - ama genellikle piyasanın duyguları tarafından ciddi şekilde küçümseniyor.
Bu, bir nakit akışı, yönetim kurulu, fabrika veya temettü bulunmayan bir Bitcoin'in gerçekten değer yatırımı nesnesi olup olamayacağına dair bir sonraki temel soruyu gündeme getiriyor.
Bitcoin değer yatırımı yapılabilir mi?
Bitcoin, fiyatındaki aşırı dalgalanmalarla kötü bir üne sahiptir. İnsanlar aşırı açgözlülük ve korku arasında sallanıyorlar. Peki, bu tür bir varlık "değer yatırımı" için nasıl uygun?
Bir tarafta Benjamin Graham ve Warren Buffett'ın klasik değer yatırımı prensipleri - "güvenlik marjı" ve "iskonto edilmiş nakit akışı". Diğer tarafta Bitcoin - bir yönetim kurulu, temettü, kazanç veya hatta bir tüzel kişilik olmayan dijital bir mal. Geleneksel değer yatırımı çerçevesinde, Bitcoin'in ayakta kalacak bir yeri yok gibi görünüyor.
Gerçek sorun şu: Değeri nasıl tanımlarsınız?
Eğer geleneksel finansal tabloları ve temettüleri aşarsak, değer yatırımının temel özüne döneriz - içsel değerinin altında bir fiyattan alım yapmak ve değer kendini gösterene kadar tutmak - o zaman Bitcoin sadece değer yatırımı için uygun olmakla kalmayacak, aynı zamanda birçok hisse senedinden daha saf bir şekilde "değer" kavramını yansıtabilir.
Benjamin Graham, değer yatırımının babası, bir zamanlar şöyle demiştir: "Yatırımın özü, ne satın aldığınızda değil, değerinin altında bir fiyata alıp almadığınızda yatar."
Başka bir deyişle, değer yatırımı yalnızca hisse senetleri, şirketler veya geleneksel varlıklarla sınırlı değildir. Bir şeyin içsel bir değeri olduğu ve piyasa fiyatının geçici olarak bu değerin altında olduğu sürece, o şey değer yatırımı için geçerli bir hedef olabilir.
Ancak bu, daha kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Bitcoin'in değerini tahmin etmek için geleneksel fiyat/kazanç veya fiyat/defter değeri gibi göstergeleri kullanamıyorsak, o zaman onun içsel değeri nereden geliyor?
Bitcoin'ın şirketler gibi mali tabloları olmasa da, değersiz olduğu anlamına gelmez. Tamamen analiz edilebilir, modelleyebilir ve ölçülebilir bir değer sistemi vardır. Bu "değer sinyalleri" borsa hisseleri gibi çeyrek raporlarına düzenlenmemiş olsa da, onlar da gerçektir - hatta daha tutarlı olma ihtimalleri vardır.
Bitcoin'in içsel değerini arz ve talep olmak üzere iki temel boyuttan keşfedeceğiz.
Arz Tarafı: Kıtlık ve Programatik Deflasyon Modeli (Stok-Akış Oranı)
Bitcoin'in değer önerisinin temelinde doğrulanabilir kıtlığı yatmaktadır.
Sabit toplam arz: 21 milyon adet, sert kodlanmış ve değiştirilemez.
Her dört yılda bir yarı yarıya: Her yarı yarıya, yıllık arz oranını %50 azaltır. Son Bitcoin'in 2140 civarında kazılacağı tahmin edilmektedir.
2024'te yarı yarıya azaltmadan sonra, Bitcoin'in yıllık enflasyon oranı %1'in altına düşecek ve bu da onu altından daha kıt hale getirecek.
Stok- Akış oranı (Stock-to-Flow, S2F) modeli, analist PlanB tarafından önerilmiştir ve yarılanma döngüsündeki Bitcoin fiyat trendini tahmin etme kabiliyeti nedeniyle geniş bir ilgi görmektedir. Bu model, varlıkların mevcut stokunun yıllık üretim miktarına oranına dayanmaktadır.
Mevcut miktar: Halihazırda var olan varlıkların toplamı.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Likes
Reward
18
5
Share
Comment
0/400
0xLostKey
· 07-17 15:18
bir pozisyon girin de pozisyonlardan çıkmayın... kim düşerse o aptaldır
View OriginalReply0
DefiSecurityGuard
· 07-15 03:43
mmm... başka bir perakende fomo dalgası geliyor. *on-chain analizleri kontrol ediliyor* büyük balina birikimi tespit edildi. açıkçası tipik bir pre-rugpull modeli. DYOR ama risk değerlendirme modülüm şu an bağırıyor.
View OriginalReply0
TokenBeginner'sGuide
· 07-15 03:31
Küçük bir hatırlatma: Yatırım risklidir, FOMO duygusuyla gemiye binen yatırımcıların %87'si sonunda kaybetmektedir, önce pozisyon ve riski kontrol etmeyi öğrenmenizi öneririm.
View OriginalReply0
NftMetaversePainter
· 07-15 03:25
aslında, algoritmik momentum, hala hesaplamalı değer döngüsünün erken aşamalarında olduğumuzu öne sürüyor... geleneksel roi metriklerini düşünüyorsanız ngmi
View OriginalReply0
MysteriousZhang
· 07-15 03:24
Derin çukurda yaşayan balık, kıyıdaki manzarayı göremez.
Bitcoin 110,000 doları aştı, değer yatırımı perspektifinden asimetrik fırsatları keşfetmek
Bitcoin 110,000 doları aştı ve yeni bir zirveye ulaştı: Değer yatırımı için şimdi gemiye binin geç mi?
Dün, Bitcoin fiyatı 110,000 dolar sınırını aştı ve piyasada heyecan yarattı. Gemiye binin fırsatını kaçıran yatırımcılar için, içsel bir sorgulama kaçınılmaz hale geliyor: Yine geç mi kaldım? Düşüşte kesinlikle alım yapmalı mıydım? Gelecekte başka fırsatlar olacak mı?
Bu, bir çekirdek soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin gibi dalgalı varlıklarda gerçekten "değer yatırımı" bakış açısı var mı? Bu "yüksek risk, yüksek dalgalanma" özellikleriyle çelişen gibi görünen strateji, bu çalkantılı oyunda "asimetrik" fırsatları yakalayabilir mi?
Yatırım dünyasında asimetri, potansiyel kazancın potansiyel kayıptan çok daha fazla olduğu durumu veya bunun tersini ifade eder. İlk bakışta, bu Bitcoin'in bir özelliği gibi görünmüyor. Ancak, Bitcoin'in dönemsel derin düşüşleri sırasında, değer yatırımı yaklaşımı oldukça çekici bir risk-getiri yapısı yaratabilir.
Bitcoin tarihine baktığımızda, birçok kez zirve noktalarından %80, hatta %90 oranında düşüş yaşadığını görüyoruz. Bu anlarda, piyasa panik ve umutsuzluk içinde bocalıyor, teslimiyet şeklindeki satışlar fiyatları sanki başlangıç noktasına geri döndürüyormuş gibi görünüyor. Ancak Bitcoin'in uzun vadeli mantığını derinlemesine anlayan yatırımcılar için bu, klasik bir "asimetri" fırsatıdır - sınırlı kayıp riski alarak, potansiyel büyük kazançlar elde etme şansı.
Böyle fırsatlar sık sık olmaz. Bu fırsatlar, yatırımcıların bilişsel seviyesini, duygusal kontrolünü ve uzun vadeli tutma inancını test eder. Bu, daha temel bir soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin'in gerçekten "içsel bir değere" sahip olduğuna inanmak için bir nedenimiz var mı? Eğer varsa, bunu nasıl nicelleştirebilir ve anlayabiliriz, ve buna göre yatırım stratejileri nasıl geliştirebiliriz?
Bitcoin neden bu kadar çok asimetrik fırsata sahip?
Bitcoin'in büyüme süreci asla düz bir yükseliş eğrisi olmamıştır; tarihi senaryosu aşırı panik ve mantıksız bir coşku ile iç içe geçmiştir. Her derin düşüşün arkasında, son derece cazip olan "asimetri fırsatları" gizlidir—üstlendiğiniz en büyük kayıp sınırlı iken, elde edilecek kazançlar katlanarak artabilir.
Birkaç önemli ana dönemi gözden geçirelim:
2011: -94%, 33 dolardan 2 dolara düştü
Bu, Bitcoin'in ilk kez "yaygın olarak bilindiği" anıdır, fiyat altı ay içinde birkaç dolardan 33 dolara fırladı. Ama hemen ardından, çöküş geldi. Bitcoin fiyatı 2 dolara düştü, düşüş oranı %94'tür.
O zamanın umutsuzluğunu hayal edin: ana geek forumu ıssızdı, geliştiriciler kaçıyordu, hatta temel Bitcoin katkıcıları bile forumda projenin geleceği hakkında şüphelerini ifade ediyordu.
Ama eğer o zaman "bir şans" alsaydınız, 1000 dolar yatırdığınızda, yıllar sonra Bitcoin fiyatı 10.000 doları aştığında, pozisyonunuz 5 milyon dolar değerinde olacaktı.
2013-2015 yılları: -86%, büyük bir ticaret platformu çöküşü
2013 sonunda, Bitcoin fiyatı ilk kez 1000 doları aştı ve dünya genelinin dikkatini çekti. Ancak bu güzel günler uzun sürmedi. 2014 yılının başında, dünyanın en büyük Bitcoin ticaret platformu iflas etti ve 850,000 Bitcoin blok zincirinden kayboldu.
Bir gecede, medya görüş birliği sağladı: "Bitcoin bitti." Ana akım medya bu skandalı manşetten duyurdu. Bitcoin fiyatı 1160 dolardan 150 dolara düştü, düşüş oranı %86'dan fazla.
Ama ardından ne oldu? 2017 yılı sonunda, aynı Bitcoin fiyatı 20.000 dolara ulaştı.
2017-2018: -83%, ICO balonu patladı
2017 yılı "herkesin spekülasyon yılı" olarak anıldı, Bitcoin kamuoyunun dikkatini çekti. Sayısız ICO projesi ortaya çıktı, beyaz kitaplar "bozma", "yeniden yapılandırma" ve "merkeziyetsiz gelecek" gibi terimlerle dolup taştı, piyasa tamamen bir coşkuya kapıldı.
Ama gelgitler geri çekildiğinde, Bitcoin tarihi zirvesi olan 20.000 dolardan 3.200 dolara düştü ve düşüş oranı %83'ten fazla oldu. O yıl, Wall Street analistleri alaycı bir şekilde: "Blockchain bir şaka" dedi; düzenleyici kurumlar birçok dava açtı; küçük yatırımcılar tasfiye edildi ve forumda bir sessizlik hâkim oldu.
2021-2022: -%77, sektör "kara kuğu" zincirleme patlama
2021 yılında, Bitcoin yeni bir efsane yazdı: her birinin fiyatı 69.000 doları aştı, kurumlar, fonlar, devletler ve küçük yatırımcılar akın etti.
Ama sadece bir yıl sonra, Bitcoin 15.500 dolara düştü. Bir stabilcoin çöküşü, bir hedge fonunun tasfiyesi, bir borsa iflası... Peş peşe gelen "kara kuğu" olayları, tüm kripto pazarının güvenini domino etkisi gibi yok etti. Korku ve açgözlülük endeksi bir ara 6'ya (aşırı korku bölgesi) düştü, zincir üstü faaliyetler neredeyse dondu.
Ancak, 2023 yılının sonunda Bitcoin gizlice 40.000 dolara yükseldi; 2024 yılında ETF onaylandıktan sonra, bugün 90.000 dolara kadar fırladı.
Bitcoin asimetrik fırsatların kaynağı
Bitcoin tarihsel olarak felaket gibi görünen anlarda defalarca şaşırtıcı bir şekilde geri dönüşler gerçekleştirdi. Peki, soru şu - neden? Neden bu sıklıkla "davul çalma oyunu" olarak alay edilen yüksek riskli varlık çöküşlerin ardından tekrar tekrar yükseliyor? Daha da önemlisi, neden sabırlı ve bilgili yatırımcılara bu kadar güçlü asimetrik yatırım fırsatları sunabiliyor?
Cevap üç temel mekanizmada yatıyor:
Mekanizma 1: Derin Dönem + Aşırı Duygular Fiyat Sapması Oluşturur
Bitcoin, dünyanın tek 24/7 açık serbest piyasasıdır. Kesme mekanizması yok, piyasa yapıcı koruması yok ve merkez bankası garantisi yok. Bu, insan duygularındaki dalgalanmaları diğer varlıklardan daha kolay büyütebileceği anlamına geliyor.
Boğa piyasasında, FOMO (kaçırma korkusu) piyasayı domine eder, küçük yatırımcılar çılgınca yükseliş peşinden koşar, anlatım yükselir, değerleme ciddi şekilde aşırı değerlidir; ayı piyasasında ise, FUD (korku, belirsizlik, şüphe) internette yaygındır, "zarar kesme" çağrıları birbirini takip eder, fiyat topraklara gömülür.
Bu duygunun genişleme döngüsü, Bitcoin'in sık sık "fiyatın gerçek değerinden ciddi şekilde sapma" durumuna girmesine yol açar. Ve bu, değer yatırımcılarının asimetrik fırsatlar aradığı verimli bir topraktir.
Kısa bir cümleyle özetlemek gerekirse: Kısa vadede piyasa bir oylama makinesidir; uzun vadede ise bir tartı makinesidir. Bitcoin'in asimetrik fırsatı, tartı makinesinin devreye girmeden önceki anda ortaya çıkar.
Mekanizma İki: Aşırı fiyat dalgalanmaları, ancak ölüm olasılığı çok düşük
Eğer Bitcoin gerçekten medyanın sık sık abarttığı gibi "her an sıfıra dönebilir" bir varlık ise, o zaman gerçekten de yatırım değeri yoktur. Ancak gerçekte, her krizi atlattı - ve daha da güçlendi.
2011 yılında, 2 dolara düştükten sonra, Bitcoin ağı normal şekilde çalışmaya devam etti.
2014 yılında, bir işlem platformu çöktükten sonra, yeni işlem platformu hızla boşluğu doldurdu ve kullanıcı sayısı sürekli arttı.
2022 yılında, bir borsa iflas ettikten sonra, Bitcoin blockchain'i her 10 dakikada bir yeni bir blok üretmeye devam etti, kesintiye uğramadı.
Bitcoin'in temel altyapısının neredeyse hiç kesinti geçmişi yoktur. Sistem dayanıklılığı, çoğu insanın anlayışının çok ötesindedir.
Başka bir deyişle, fiyat iki katına düşse bile, Bitcoin'in teknik temeli ve ağ etkisi devam ettiği sürece gerçek bir sıfırlama riski yoktur. Çok çekici bir yapıya sahibiz: Kısa vadeli aşağı yönlü riskler sınırlı, uzun vadeli yukarı yönlü potansiyel açıktır.
Bu asimetrik.
Mekanizma Üç: İçsel değer mevcut ama göz ardı ediliyor, bu da "aşırı satış" durumuna yol açıyor
Birçok insan Bitcoin'in içsel bir değeri olmadığını düşünüyor, bu nedenle fiyatı sınırsız bir şekilde düşebilir. Bu görüş, birkaç önemli gerçeği göz ardı ediyor:
Bitcoin, algoritmik kıtlığa sahiptir (2100 milyon sert üst sınır, yarıdan azaltma mekanizması ile zorunlu kılınmıştır);
Dünyanın en güçlü iş kanıtı (PoW) ağı tarafından korunan, üretim maliyeti ölçülebilir;
Güçlü bir ağ etkisinden faydalanıyor: 50 milyondan fazla adresin sıfır olmayan bakiyesi var, işlem hacmi ve hash rate sürekli yeni rekorlar kırıyor;
Ana akım kuruluşlar ve hatta egemen devletler tarafından "rezerv varlık" (ETF, yasal para statüsü, şirket bilançosu) olarak tanınmıştır.
Bu, en tartışmalı ama son derece önemli soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin'in içsel bir değeri var mı? Varsa, onu nasıl tanımlar, modelleyip ölçeriz?
Bitcoin sıfıra mı inecek?
Olası — ama olasılık çok düşük. Bir web sitesi, Bitcoin'in medya tarafından "ölü" ilan edildiği 430 olayı kaydetti.
Ancak, bu ölüm ilanı sayısının altında küçük bir not var: Eğer her seferinde Bitcoin'in ölüm ilanı verildiğinde 100 dolar değerinde Bitcoin alırsanız, bugünkü yatırımınızın değeri 96.800.000 dolardan fazla olacaktır.
Anlamalısın ki: Bitcoin'in altyapı sistemi on yıldan fazla bir süredir istikrarlı bir şekilde çalışıyor ve neredeyse hiç kesinti yaşanmıyor. İster bir borsa çöküşü, ister bir stablecoin başarısızlığı, ister bir borsa skandalı olsun, blok zinciri her 10 dakikada bir yeni bir blok üretiyor. Bu teknolojik dayanıklılık güçlü bir hayatta kalma sınırı sağlıyor.
Artık görebilirsiniz ki, Bitcoin "temelsiz spekülasyon" değildir. Aksine, asimetrik potansiyeli öne çıkıyor çünkü uzun vadeli değer mantığı mevcut - ama genellikle piyasanın duyguları tarafından ciddi şekilde küçümseniyor.
Bu, bir nakit akışı, yönetim kurulu, fabrika veya temettü bulunmayan bir Bitcoin'in gerçekten değer yatırımı nesnesi olup olamayacağına dair bir sonraki temel soruyu gündeme getiriyor.
Bitcoin değer yatırımı yapılabilir mi?
Bitcoin, fiyatındaki aşırı dalgalanmalarla kötü bir üne sahiptir. İnsanlar aşırı açgözlülük ve korku arasında sallanıyorlar. Peki, bu tür bir varlık "değer yatırımı" için nasıl uygun?
Bir tarafta Benjamin Graham ve Warren Buffett'ın klasik değer yatırımı prensipleri - "güvenlik marjı" ve "iskonto edilmiş nakit akışı". Diğer tarafta Bitcoin - bir yönetim kurulu, temettü, kazanç veya hatta bir tüzel kişilik olmayan dijital bir mal. Geleneksel değer yatırımı çerçevesinde, Bitcoin'in ayakta kalacak bir yeri yok gibi görünüyor.
Gerçek sorun şu: Değeri nasıl tanımlarsınız?
Eğer geleneksel finansal tabloları ve temettüleri aşarsak, değer yatırımının temel özüne döneriz - içsel değerinin altında bir fiyattan alım yapmak ve değer kendini gösterene kadar tutmak - o zaman Bitcoin sadece değer yatırımı için uygun olmakla kalmayacak, aynı zamanda birçok hisse senedinden daha saf bir şekilde "değer" kavramını yansıtabilir.
Benjamin Graham, değer yatırımının babası, bir zamanlar şöyle demiştir: "Yatırımın özü, ne satın aldığınızda değil, değerinin altında bir fiyata alıp almadığınızda yatar."
Başka bir deyişle, değer yatırımı yalnızca hisse senetleri, şirketler veya geleneksel varlıklarla sınırlı değildir. Bir şeyin içsel bir değeri olduğu ve piyasa fiyatının geçici olarak bu değerin altında olduğu sürece, o şey değer yatırımı için geçerli bir hedef olabilir.
Ancak bu, daha kritik bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Bitcoin'in değerini tahmin etmek için geleneksel fiyat/kazanç veya fiyat/defter değeri gibi göstergeleri kullanamıyorsak, o zaman onun içsel değeri nereden geliyor?
Bitcoin'ın şirketler gibi mali tabloları olmasa da, değersiz olduğu anlamına gelmez. Tamamen analiz edilebilir, modelleyebilir ve ölçülebilir bir değer sistemi vardır. Bu "değer sinyalleri" borsa hisseleri gibi çeyrek raporlarına düzenlenmemiş olsa da, onlar da gerçektir - hatta daha tutarlı olma ihtimalleri vardır.
Bitcoin'in içsel değerini arz ve talep olmak üzere iki temel boyuttan keşfedeceğiz.
Arz Tarafı: Kıtlık ve Programatik Deflasyon Modeli (Stok-Akış Oranı)
Bitcoin'in değer önerisinin temelinde doğrulanabilir kıtlığı yatmaktadır.
Sabit toplam arz: 21 milyon adet, sert kodlanmış ve değiştirilemez.
Her dört yılda bir yarı yarıya: Her yarı yarıya, yıllık arz oranını %50 azaltır. Son Bitcoin'in 2140 civarında kazılacağı tahmin edilmektedir.
2024'te yarı yarıya azaltmadan sonra, Bitcoin'in yıllık enflasyon oranı %1'in altına düşecek ve bu da onu altından daha kıt hale getirecek.
Stok- Akış oranı (Stock-to-Flow, S2F) modeli, analist PlanB tarafından önerilmiştir ve yarılanma döngüsündeki Bitcoin fiyat trendini tahmin etme kabiliyeti nedeniyle geniş bir ilgi görmektedir. Bu model, varlıkların mevcut stokunun yıllık üretim miktarına oranına dayanmaktadır.
Mevcut miktar: Halihazırda var olan varlıkların toplamı.
Akış: Her yıl yeni üretilen miktar.
S2F = mevcut/