Küresel Likidite Döngüsünün Analizi: Şu Anki Aşama ve Gelecek Beklentileri

Ekonomik gelişimin uzun yolculuğunda, sıkılaştırmadan gevşemeye geçen dönemler genellikle nesilden nesile aktarılan zenginlikleri doğurur. Bu nedenle, likidite döngüsündeki yerimizi doğru bir şekilde anlamak, varlıkları hassas bir şekilde dağıtmak için son derece önemlidir. Peki, şu anda hangi aşamada bulunuyoruz? Bu konuyu birlikte tartışalım.

Likidite döngüsünün önemi

Merkez bankasının likidite kontrolü, küresel ekonominin motorunun yağlayıcısı gibidir:

Aşırı enjeksiyon, piyasada "hızlı hareket"e neden olabilir; aşırı çekim ise "ekonomik duraklama"yı tetikleyebilir, tıpkı özenle hazırlanan bir randevunun aniden iptal olması gibi. Anahtar ise: eğer likiditenin değişim ritmini doğru bir şekilde kavrayabilirsek, piyasa balonları ve çöküşlerini önceden tahmin edebiliriz.

2020-2025 Yılları Likiditenin Dört Aşaması

1. Patlama Aşaması (2020-2021)

Merkez bankası eşi benzeri görülmemiş bir gevşeme politikası izledi: faizde sıfıra düşüş, niceliksel genişleme (QE) ölçeği tarihsel bir yüksekliğe ulaşarak yaklaşık 16 trilyon dolarlık mali teşvik önlemleri piyasaya akın etti.

Tarihsel açıdan bakıldığında, bu dönemde küresel para arzı (M2) büyüme hızı, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana herhangi bir dönemi aşmıştır.

2. Tükenme Aşaması (2021-2022)

Faiz oranı 500 baz puan yükseldi, niceliksel sıkılaştırma (QT) başladı, çeşitli kriz kurtarma planları peş peşe sona erdi.

Somut olarak, 2022'de tahvil piyasası tarihin en büyük düşüşünü yaşadı (yaklaşık -%17).

3. Durağan Dönem (2022-2024)

Politika sıkı bir durumda kalıyor, yeni önemli adımlar yok.

Karar vericiler, enflasyonu kontrol etme etkisini tam olarak ortaya çıkarmak için mevcut politikayı değiştirmemeyi tercih etti.

4. İlk Yön Değiştirme Aşaması (2024-2025)

Küresel olarak faiz indirimlerine başlanmış ve düzenlemeler kademeli olarak gevşetilmektedir; faiz oranları hala nispeten yüksek seviyelerde olmasına rağmen, aşağı doğru bir eğilim göstermeye başlamıştır.

2025 yıl ortası durumu: Bir ayağımız hâlâ istikrarlı aşamada duruyor, diğer ayağımız ise temkinli bir şekilde ilk yön değişikliği aşamasına doğru adım atıyor. Mevcut faiz oranları hâlâ yüksek, niceliksel sıkılaştırma devam ediyor, ancak yeni bir büyük şok ortaya çıkmadıkça bizi yeniden aşırı artış moduna zorlamadıkça, bir sonraki adım muhtemelen gevşeme yönünde devam edecektir.

On İki Büyük Likidite Kaldıraç Göstergesi Listesi

🔴 Aktif Değil 🟧 Hafif Aktif 🟢 Yoğun Aktif

Aşağıdaki tablo, 2017, 2021 ve 2025 yıllarındaki üç kritik zaman diliminin durumunu karşılaştırmaktadır:

1. Faiz indirimi
2. Niceliksel Genişleme (QE)
3. Mali teşvik
4. IMF Özel Çekme Hakları (SDR) dağıtımı
5. Dolar Likidite Swap Miktarı
6. Fed geri alım aracı
7. Fed kredi araçları
8. Avrupa Merkez Bankası Hedefli Uzun Vadeli Refinansman İşlemleri (TLTRO)
9. Avrupa Merkez Bankası kredi araçları
10. Japon Merkez Bankası Getiri Eğrisi Kontrolü (YCC)
11. Çin Merkez Bankası mevduat karşılık oranı (RRR) indirildi
12. Çin Kredisi Genişlemesi

Bunlar arasında, faiz indirimleri diğer 11 kaldıraç için genel bir anahtar olarak kabul edilmektedir.

2025 Orta Dönem Durum Analizi

faiz indirimi durumu

Mevcut politika faizi hala yüksek seviyelerde; her şey yolunda giderse, 2025'in dördüncü çeyreğinde ilk kez faiz indirimi yapılabilir.

Nicel genişleme/çekme (QE/QT) durumu

Küçültme (QT) hala devam ediyor, yeni bir genişletme (QE) önlemi henüz uygulanmadı, ancak bazı erken teşvik sinyalleri ortaya çıkmaya başladı.

Dikkate Değer Önemli Sinyaller

1. Enflasyon oranı %2'ye düştü ve politika yapıcılar risk dengesini açıkladı

   • Dikkat noktası: Fed veya ECB açıklamalarının net bir şekilde nötr bir dile dönüşüp dönüşmeyeceği
   • Anlamı: Faiz indirimine zemin hazırlamak

2. Nicelik Sıkılaştırması (QT) durduruldu

   • Dikkat Noktası: ABD Merkez Bankası Açık Piyasa Komitesi (FOMC) veya Avrupa Merkez Bankası'nın vadesi dolan tahvillere tam yeniden yatırım yapıp yapmayacağı
   • Anlamı: Varlık yükümlülük dengesinin nötr bir duruma indirilmesi, piyasa likidite rezervinin artırılması.

3. Üç aylık vadeli faiz sözleşmesi ile gece üzerinden gösterge swap faizi farkı (FRA-OIS) 25 baz puanı aşarsa veya repo faizi aniden fırlarsa

   • Dikkat: Üç aylık FRA-OIS farkı veya genel teminat (GC) repo oranının yaklaşık 25 baz puana yükselip yükselemeyeceği
   • Anlamı: ABD doları finansman baskısını işaret ediyor, bu da merkez bankasını likidite desteği sağlamaya yönlendirebilir.

4. Çin Halk Bankası, mevduat karşılık oranını (RRR) 25 baz puan düşürdü.

   • Dikkat noktası: Ülke genelinde zorunlu karşılık oranının %6.35'in altına düşüp düşmeyeceği
   • Anlamı: 4000 milyar yuan temel para enjekte edilmesi, yeni gelişen piyasa gevşeme politikalarının öncüsü olabilir.

Sonuç

Şu anda likidite patlaması aşamasına henüz girmedik.

Bu nedenle, çoğu likidite kaldıraçları yeşile dönmeden önce, piyasada risk iştahındaki dalgalanmalar devam edebilir ve gerçek bir coşku durumuna girmeyebilir. Yatırımcılar, yatırım stratejilerini zamanında ayarlamak için yukarıdaki sinyallere dikkat etmelidir.