Dijital Varlıklar Kasası Şirketi: Kripto Varlıklar Yatırımı için Yeni Alan

Kripto Varlıklar yatırım alanında yeni bir trend ortaya çıkıyor - Dijital Varlık Hazine şirketleri (Digital Asset Treasury companies, DATs). Bu şirketler, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) modelini örnek alarak, halka açık hisse senedi piyasasında listelenen kalıcı sermaye araçları aracılığıyla dijital varlık yatırım fırsatları sunuyor. Derinlemesine araştırmalar sonucunda, bu yatırım fikrine olan güvenimiz tam ve yatırımda yoğunlaşmayı tercih ediyoruz.

Yatırımcılar olarak, mevcut görüşlerimizi sürekli olarak sorguluyoruz. Strategy hisselerinin sürekli bir prim göstermesi ve bazı temel yönelimli fonların alım davranışları göz önüne alındığında, DAT trendini kullanarak asimetrik fırsatlar arıyoruz. Prim oranının sonsuza dek sürmeyeceği doğru olsa da, dijital varlıklar hazinesi şirketlerine yatırım yapmak ve ticaret fiyatlarının temel net varlık değerinin (NAV) üzerinde olmasını açıklamak makul bir temele dayanıyor.

En temel boğa nedeni, bu tür şirketlere yatırım yaparak, zamanla doğrudan Bitcoin satın almaya kıyasla, yatırımcıların her hisse başına daha fazla Bitcoin (BTC-per-share, "BPS") tutma olasılığıdır. Hadi basit bir hesap yapalım:

Eğer bir şirket hisselerini varlık net değerinin iki katı fiyatla satın alırsanız, bu 0.5 bitcoin almakla eşdeğerdir, doğrudan 1 bitcoin almak yerine. Ancak, eğer şirket fon toplayabilirse ve BPS her yıl %50 oranında büyürse (geçen yıl %74 büyümüştü), o zaman ikinci yılın sonunda yatırımcı aslında 1.1 bitcoin sahibi olacaktır - bu, doğrudan spot alım yapmaktan daha fazladır.

Bu şirketlerin BPS'yi sürdürülebilir bir şekilde geliştirebileceğine inanmak için üç noktaya inanmak gerekiyor:

1. Hisseler her zaman makul değer üzerinden işlem görmemektedir, piyasalarda mantıksızlıklar ortaya çıkabilir, bu da değerlemenin varlık net değerine göre çok yüksek olmasına yol açabilir.

2. Bu hisse senetlerinin volatilitesi yüksek olduğundan, şirketin dönüştürülebilir tahviller ihraç etmesi veya satım opsiyonları satarak yüksek prim elde etmesi için koşullar yaratmıştır.

3. Yönetim, bu koşullardan yararlanmak için yeterli mali bilgiye sahiptir.

DAT'ın başarılı olmasının düşük değerlendirilen bir faktörü, geleneksel yatırımcı davranışlarını dijital varlık yatırımlarıyla nasıl ilişkilendirdikleridir; bu esasen kripto varlıkları hisse senetlerine dönüştürmekle ilgilidir. Bu tür ürünlere olan güçlü talep, daha önce kripto varlıkların yerel ürünlerinin karmaşıklığı nedeniyle marjinalleşmiş büyük miktarda fon olduğunu göstermektedir. Sevindirici olan, artık daha fazla sermayenin geleneksel sistemler aracılığıyla bu alana girmesidir.

Yapısal arz açısından bakıldığında, DAT ile ETF arasında ilginç bir karşılaştırma ortaya çıkmaktadır: DAT satın almak arzı etkili bir şekilde kilitleyebilir, çünkü DAT aslında tek yönlü kapalı bir fondur ve satılma olasılığı düşüktür. Buna karşılık, ETF'nin elinde tuttuğu tokenler birikim gibi kolayca dağılabilir. Bu fenomen, temel varlıkların fiyatı üzerinde daha olumlu bir etki yaratabilir, çünkü DAT hem daha fazla token satın alabilir hem de satışları teşvik etmez.

Şu anda piyasada dikkat çekici birkaç DAT şirketi ortaya çıktı:

1. Bitcoin DAT şirketi: Jack Mallers tarafından yönetilen Twenty One Capital (NASDAQ: CEP), Strategy'nin stratejisini taklit etmeye çalışıyor ve üç büyük endüstri devinin desteğini alıyor. Daha küçük bir ölçeğe sahip olduğu için BPS büyümesini daha hızlı gerçekleştirebilir ve muhtemelen daha yüksek bir primle işlem görebilir.

2. Solana DAT şirketi: DeFi Development Corp (NASDAQ hisse kodu: DFDV, önceden Janover olarak biliniyordu) Strategy'nin stratejilerini Solana'ya uyguluyor. Solana, Bitcoin'in alternatiflerinden biri olarak birkaç avantaja sahip: potansiyel artış alanı daha büyük, volatilitesi daha yüksek, staking getirisi var ve şu anda mevcut olan alternatif yatırım araçları oldukça az.

3. Ethereum DAT şirketi: ABD'nin ilk Ethereum dijital varlık kasası şirketi Sharplink Gaming (SBET), önde gelen Ethereum yazılım şirketi Consensys'in desteğini aldı.

Bu şirketlerin başarılı tepkileri, dijital varlık yatırımı alanına yeni bir canlılık ve fırsatlar getirerek bir dizi yeni projenin ortaya çıkmasına yol açtı.