Solana'da Gizli Akıntılar: MEV Tekelleşmesinin Arkasındaki Sermaye Mücadelesi

Geçtiğimiz yıl, Memecoin çılgınlığı Solana'yı yatırımcıların gözdesi haline getirdi. Ancak, gerçekten kaybetmeme garantisi olan büyük kazanç iş fırsatları ticaret grafiklerinde değil, blockchain'in derinliklerinde gizli olan MEV (Maksimum Çıkarılabilir Değer) içindedir.

Açıkça görülebilir işlem kazançlarına kıyasla, MEV'nin kârı genellikle blok inşası ve sıralama mekanizmasında gizlidir ve bunu genellikle zincir üzerindeki güç ve altyapıya sahip olan arka plandaki güçler elinde tutar. Bu sistemin çalışma eşiği yüksektir, bilgi son derece asimetriktir ve kontrol gücü son derece merkezidir, bu nedenle pek bilinmemektedir.

Sıradan kullanıcılar hala programlar kullanarak iç piyasadan hızlı çıkış yapmaya ve sıkıştırılmaktan kaçınmaya çalışırken, MEV avcıları işlemleri sıralamak için arka planda manipülasyon yaparak arbitraj fırsatlarını hassas bir şekilde yakalıyor. Bireysel yatırımcılar hız ve strateji yarışı yaparken, stake avantajı ve düğüm yetkisine sahip büyük kurumlar, yapısal avantajları sayesinde çoktan kazanç piramidinin tepe noktasında yer alıyor.

Solana ekosisteminde, MEV sadece ticaret fırsatları değil, aynı zamanda altyapı düzeyinde bir güçtür. Çok az sayıda insan tarafından kontrol edilmektedir ve yüksek giriş engelleri, yüksek tekelleşme ve yüksek kar içeren bir sermaye oyunu oluşturur. Bu makalede, Solana'daki MEV'in büyük işinin arka planını ortaya çıkaracağız.

1. MEV'in Tanımı ve Türleri

MEV, blok üreticilerinin işlemleri dahil etme, hariç tutma veya yeniden sıralama yoluyla elde ettiği ek kazancı ifade eder. Memecoin çılgınlığı ve DeFi'nin aktif olması nedeniyle, MEV ölçeği oldukça büyüktür.

Başlıca MEV türleri şunlardır:

• Tasfiye: Temerrüde yaklaşan borç pozisyonlarının tasfiye edilmesiyle ödül kazanmak
• Arbitraj: Farklı DEX'ler arasındaki fiyat farklarından yararlanarak arbitraj yapma
• Sandviç saldırısı: Hedef işlemin öncesine ve sonrasına alım ve satım işlemleri ekleyerek kâr elde etme

İşlem biçimi açısından, MEV esasen öncelikli işlemler (front-run) ve sonradan yapılan işlemler (back-run) olarak ayrılır.

2. Solana üzerindeki MEV ölçeği

Helius raporuna göre, geçtiğimiz yıl Solana ağı üzerinde 90,44 milyon başarılı arbitraj işlemi tespit edildi, her birinin ortalama karı 1,58 dolar, en yüksek tek işlem getirisi 3,7 milyon dolar oldu. Toplamda 142,8 milyon dolar kar elde edildi, bunun %88,7'si SOL cinsinden.

Ağ etkinliğinin artması ve 2024 Memecoin çılgınlığı ile birlikte, Solana üzerindeki MEV kazançları hızla yükseldi. MEV, büyük bir kâr kaynağı haline geldi.

3. Solana MEV'nin Özellikleri ve Jito'nun Hakimiyeti

Solana üzerindeki MEV, Ethereum'a kıyasla daha şiddetli ve güç yoğunlaşması göstermektedir; bu, temel tasarımından kaynaklanmaktadır. Solana yüksek performansıyla tanınmakta, ancak bir miktar merkeziyetsizlikten feragat edilmekte ve bu da gücün yüksek oranda yoğunlaşmasına neden olmaktadır.

Solana'nın halka açık bir bellek havuzu yoktur, diğer düğümler verileri mevcut blok üreten doğrulayıcı ile bağlantı kurarak almalıdır. Bu, blok üreten doğrulayıcıya büyük bir güç verir, denge mekanizmasının eksikliği MEV sorununu artırmaktadır.

Jito, Solana'nın MEV hakimi. 2024 yılının sonuna kadar, %94'ten fazla Solana doğrulayıcısı Jito-Solana istemcisini kullanarak mutlak bir hakimiyet kuruyor. Jito, ( Bundles ) hizmeti ve staking mekanizması sunarak tam bir MEV çıkar döngüsü oluşturdu.

4. MEV'nin Temel Özellikleri

1. Bilgi avantajı zaferi belirler: Arbitraj fırsatlarını en hızlı şekilde tespit edip, doğru bir şekilde işlem gönderebilen kazanç elde eder. Bu, hızlı bilgi senkronizasyonu ve işlem zincirine alma yeteneği gerektirir.

2. Bundle hizmetinin tekel niteliği vardır: Jito, mümkün olduğunca fazla blok oluşturma dönemini kapsamalıdır ki istikrarlı hizmet sağlayabilsin. Eşik noktası aşıldığında, ağ etkisi kendini güçlendirir ve sarsılması zor hale gelir.

3. Sermaye engelleri yüksek: Solana PoS mekanizması kullanıyor, stake miktarı arttıkça blok oluşturma olasılığı da artıyor. Büyük düğümler, bilgi ve işlem avantajına sahip olarak sermaye yoğunlaşmasına neden oluyor.

5. MEV gelir akışı

Solana üzerindeki MEV kazançları esas olarak üç tarafa yöneliyor:

1. Jito Protokolü: Altyapı olarak işlem ücreti payı elde eder, yıllık getirisi yaklaşık 35 milyon dolar.

2. Yüksek stake düğümleri: Daha yüksek blok oluşturma olasılığına sahip olup, zengin blok ödülleri ve işlem ücretleri kazanır. Bazı düğümlerin yıllık getirisi %20'yi geçebilir.

3. Blok alanı satış aracısı: Yüksek stake edilmiş düğümlerden işlem onaylama yetkisi satın almak, birden fazla kullanıcı işlemini paketleyerek fiyat farkı elde etmek ve kendi arbitraj işlemlerini entegre etmek.

6. Solana istemci rekabet durumu

Şu anda ana istemciler şunlardır:

• Resmi Solana düğümü: Temel istemci, neredeyse marjinalleşmiş durumda.
• Jito düğümü: liderlik, MEV optimizasyonunu destekler
• Paladin düğümü: Jito geliştirilmiş versiyonu, daha adil bir ticaret mekanizması sunar.
• Firedancer düğümü: Jump Crypto tarafından geliştirilen yüksek performanslı istemci

Gelecekteki istemci rekabeti, "Jito'yu destekleyip desteklemediğine" odaklanmaktan, "performansın ağ ihtiyaçlarını karşılayıp karşılayamayacağına" kayabilir.

7. Büyük Kuruluşların Solana Stratejisi

Sol Stratejileri örneğinde, yerleşim yolu:

1. Satın alma düğümleri pazar payını genişletir
2. Yönetim önerisi enflasyon mekanizmasını ayarlamak için teşvik edilmesi
3. Solana ETF'sinin listelemesini ilerletmek, ETF teminat sağlayıcısı olmak

Bu, kurumların teknoloji, yönetişim ve finansal sistem açısından Solana ekosistemine nasıl derinlemesine entegre olduklarını ve blok zinciri yönetişim egemenliği için nasıl mücadele ettiklerini göstermektedir.

Sonuç olarak, Solana üzerindeki MEV, son derece merkeziyetçi, kârlı bir tekel işidir. Ekosistem geliştikçe, bu alandaki rekabet giderek daha da şiddetlenecek ve sürekli olarak dikkat çekmeye değer olacaktır.