Bit Koyunu İş Analizi: Kendi Geliştirdiği Çipler ve Bilgi İşlem Gücü Dağılımı İkili Motor Gücü

Bit Kırmızı Geyik (BTDR) yakın zamanda Kasım ayı işletme verilerini açıkladı ve piyasada dikkat çekti. Kendi geliştirdiği A2 madencilik makineleri seri üretime geçti ve ilk parti olarak 30,000 adet satışa sunuldu.

Kendi Geliştirdiği Çipler ve Madencilik Cihazı Satışı: Temel Rekabet Avantajı

Küçük geyik, son altı ayda A2 ve A3 madenci çiplerinin ilk üretim serilerini başarıyla tamamladı. Kamuya açık bilgilere göre, A2 madencisinin işletim parametreleri, piyasada bulunan tüm satılan ve işletilen madencilerden öndedir. Henüz resmi olarak piyasaya sürülmemiş olan A3 madencisinin, dünya genelinde tekil hash bilgi işlem gücüne sahip en büyük ve enerji verimliliği en iyi madenci olması bekleniyor, kısa vadede öncelikle kendi bilgi işlem gücünün dağıtımında kullanılabilir.

Elektrik Alanı Düzeni: Maliyet Avantajı Belirgin

Kasım ayı sonu itibarıyla, XiaoLu ABD, Norveç ve Bhutan'da 895MW enerji santrali kurulumunu tamamladı, ayrıca 1645MW'lık projeler inşaat aşamasında, bunlardan 1415MW'lık kısmının 2025 yılı ortalarında tamamlanması planlanıyor. Şirket, 2026 yılında 1GW'tan fazla enerji santrali eklemeyi hedefliyor. Dikkate değer bir nokta, XiaoLu'nun kendi işlettği enerji santrallerinin ortalama elektrik fiyatının 0.04 dolar/kWh'den az olması ve sektör içerisinde mutlak bir lider konumda bulunmasıdır.

Kendine Ait Madencilik Tesisinin Verimlilik Analizi

Model tahminlerine göre, Xiaolu'nun kendi madencilik tesisinin kapalı kalma fiyatı Bitcoin için 35.000 dolardır. Bitcoin fiyatı 150.000 doları geçtiğinde, kendi madencilik tesisinin vergi öncesi kâr artış oranı Bitcoin'in artış oranını geçecektir. Eğer Bitcoin 200.000 dolara ulaşırsa, kendi madencilik tesisinin vergi öncesi kâr oranı %80'e yaklaşabilir.

Piyasa Endişeleri ve Yanıt

1. Madencilik makineleri satışı ve kendi kullanım oranı: 2025 yılı sonuna kadar, Xiao Lu'nun kendi bilgi işlem gücü tüm ağın yaklaşık %20'sini oluşturması bekleniyor. Nakit akışı ihtiyacını göz önünde bulundurarak, şirketin madencilik makineleri satışı ile kendi kullanımı arasında bir denge kurması gerekebilir.

2. Bitmain ile rekabet: Little Deer, madencilik makinelerinin performansı ve kendi işletme maliyetleri açısından rekabet avantajına sahiptir. Yüksek kaliteli işlemci geliştikçe, yukarıdan gelen rekabet yapısı da madencilik makinesi endüstrisini etkileyecektir.

AI Bilgi İşlem Gücü: İkinci Büyüme Eğrisi

Küçük geyik, TIER3 veri merkezinde Nvidia H200 çiplerini dağıtmaya başladı ve AI Bilgi İşlem Gücü alanında bir yapılandırma gerçekleştiriyor. Şirket, bulut bilişim müşterilerine hizmet vermek için kısa vadede en az 200MW elektrik yatırmayı planlıyor.

Yatırım Önerileri

Küçük Geyik şu anda avantajlı bir konumda, birinci büyüme eğrisi (madenci satışları ve kendi madencilik alanları) ve ikinci büyüme eğrisi (AI Bilgi İşlem Gücü) senkronize bir şekilde gelişme potansiyeline sahip. Kuzey Amerika'daki ana akım madenci hisseleri şirketlerinin ortalama 170 milyon $/EHs değerleme yöntemiyle, önümüzdeki iki yıl içinde Küçük Geyik'in kendi madencilik alanlarının 120-220EH/s'e ulaşması bekleniyor, bu da piyasa değerinin 20.4 milyar ila 37.4 milyar $ arasında olabileceği anlamına geliyor ve mevcut hisse fiyatına göre 4.8-9.7 katlık bir artış potansiyeli taşıyor.

Yatırım Riski

1. Bitcoin fiyat dalgalanma riski
2. Olası yaptırımlar TSMC'nin mevcut çip risklerini artırabilir.