Hong Kong Sanal Varlık Finansal İnovasyonu İlerletiyor: ETF Stake Yeni Bir Bölüm Açıyor

Son günlerde, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, sanal varlık spot ETF'lerinin ihtiyatlı bir düzenleme çerçevesinde zincir üzeri stake faaliyetlerine katılmasına izin veren bir genelge yayınladı. Aynı zamanda, sanal varlık ticaret platformlarına yönelik ilgili kısıtlamaları gevşetti ve lisanslı platformların müşterilere stake hizmeti sunmasına izin verdi. Bu adım, Hong Kong'un uyumlu Web3 finansal sistemi keşfi sürecinde bir diğer önemli atılımıdır. Bu, sadece Hong Kong sanal varlık ekosisteminin çekiciliğini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda geleneksel finansal ürünleri zincir üzeri ekonominin yerel mekanizması ile birleştiren ilk kez bir girişimdir. Bu durum, küresel sanal varlık düzenlemesi ve finansal yenilik için son derece örnek teşkil eden bir model sunmaktadır.

Stake mekanizmasının geleneksel finans sistemine girişi

Stake, sanal varlık ekosisteminde en önemli zincir içi ekonomik faaliyetlerden biri haline geldi. Özellikle, Hisse Kanıtı (PoS) konsensüs mekanizmasını benimseyen kamu zincirleri için, ağ güvenliğini ve normal işleyişini sürdürmenin yanı sıra, zincir içi kazanç elde etmenin ana yolu haline gelmiştir. Yapılan istatistiklere göre, 2025 yılı Nisan ayının başı itibarıyla, Ethereum ağında 34 milyonun üzerinde ETH stake edilmiştir ve bu, toplam arzının %28,03'üne karşılık gelmektedir; Cardano ve Solana gibi projelerin stake oranları da uzun süre %70'in üzerinde kalmıştır.

Hong Kong'un bu sefer sanal varlık spot ETF'lerinin zincir üzerindeki stake'e katılmasına izin vermesi, düzenleyici kurumların stake'i kamu blok zinciri ekosisteminde ağ teşvikleri elde etmenin temel mekanizması olarak kabul ettiklerini, mantıklı bir ekonomik mantığa sahip olduğunu göstermektedir. Aynı zamanda, düzenleyicilerin sanal varlıklar ve Web3 ekosistemine yönelik teknik anlayışlarının ve risk yönetim yeteneklerinin giderek olgunlaştığını yansıtmaktadır.

Riskin kontrol altında tutulmasını sağlamak için, genelge spot ETF'nin stake'e katılımının yalnızca lisanslı ticaret platformları ve yetkilendirilmiş kurumlar aracılığıyla gerçekleştirilmesi ve stake varlıklarının yönetilmesi gerektiğini belirtmekte, ayrıca likidite riskini yönetmek için stake oranı üst sınırının belirlenmesi ve varlıkların bağımsızlığı ile güvenliğinin sağlanması gerekmektedir. ETF yöneticileri, yatırımcıların bilgilendirilme hakkı ve varlık haklarını korumak amacıyla, stake operasyon mekanizması, gelir hesaplama modeli, potansiyel riskler ve stake oranı üst sınırı gibi temel bilgileri tam olarak açıklamak zorundadır.

Aynı zamanda, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, işlem platformlarına yönelik ilgili kısıtlamaları revize etti ve platformların müşterilere Stake hizmeti sunmasına açıkça izin verdi. Bu, işlem platformlarının hizmet sınırlarını genişletmekle kalmadı, aynı zamanda lisanslı platformların kullanıcı bağlılığını ve işlem hacmini artırmak için katma değerli hizmetler sunmasına olanak tanıdı. Ayrıca, spot ETF'lerin Stake'e katılımı için güvenilir bir uyum yürütme ortamı sağladı.

Stake'in ETF piyasasına etkisi

Sanal varlık spot ETF'leri için stake etmenin özü, temel varlıkların "yeniden kullanımı"dır; bu, ETF pay yapısını etkilemeden ek getiri yaratmayı mümkün kılarak daha fazla kullanıcı ve kuruma uyumlu bir "blok zinciri getiri kanalı" sunar. Stake mekanizmasının tanıtılması, sanal varlık spot ETF ürünlerinin çekiciliğini ve ölçeğini büyük ölçüde artıracaktır.

Geleneksel ETF'lerin getirisi varlık fiyat dalgalanmalarına veya temettü ödemelerine bağlıdır, oysa stake mekanizmasının getirilmesi, sanal varlık spot ETF'lerinin artık sadece fiyat hareketlerini pasif bir şekilde takip eden araçlar olmaktan çıkıp, "blok zinciri üzerindeki hak belgesi" olarak aktif getiri işlevine sahip hale gelmesini sağlayacaktır. Stake ile elde edilen ek %3-%6'lık yıllık getiri, kurumsal yatırımcılar, aile ofisleri gibi orta ve uzun vadeli fonlar için önemli bir çekim unsuru haline gelecektir. Önümüzdeki 6 ila 12 ay içinde stake mekanizmasının kademeli olarak hayata geçirilmesiyle, Hong Kong sanal varlık spot ETF yönetim ölçeğinin yapısal bir büyüme göstermesi beklenmektedir.

Ayrıca, stake gelirlerinin paylaşım mekanizması, fon yöneticileri ile saklama kurumlarının gelir yapısını genişletecek, daha fazla piyasa katılımcısını uyumlu çerçeve altında yenilikçi ürün yapıları tasarlamaya teşvik edecek ve Hong Kong'un sanal varlıklarla ilgili ürünlerinin farklılaşmasını ve rekabet gücünü daha da artıracaktır. Ayrıca, stake işlemlerinin varlık güvenliği ve teknik istikrar için yüksek gereksinimlere sahip olması nedeniyle, potansiyel uyumlu stake talebi Hong Kong'un sanal varlık altyapı inşasını hızlandıracak ve daha olgun ve tamamlanmış bir Web3 ekosisteminin oluşmasına katkıda bulunacaktır.

Geleneksel finans ile zincir üstü ekonomi arasında köprü kurma

Hong Kong'un bu sefer staking hizmetini serbest bırakması, sistem tasarımındaki derin düşünceleri yansıtıyor: Yatırımcı haklarının korunması ve risklerin kontrol edilebilirliği temelinde, Hong Kong sanal varlık pazarını daha olgun ve daha uluslararası bir gelişim aşamasına yönlendirmek.

Ana neden, yerel ETF pazarının işletim mekanizmasının güçlendirilmesi ve optimize edilmesidir. 2024'te Hong Kong'un ilk sanal varlık spot ETF'lerinin işlem görmesine onay vermesinden bu yana, piyasa tepkileri mantıklı ve ürün mekanizmaları sağlam olmasına rağmen, genel işlem hacmi ve varlık yönetim ölçeği hala piyasa beklentilerine ulaşmamıştır. Stake mekanizmasının getirilmesi, yalnızca ek bir gelir kaynağı sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda ETF'lere blockchain ekosistemi ile daha yakın bir bağlantı sunarak daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekme potansiyeline sahip.

Daha derin bir bakış açısıyla, açık ETF stake işlemi, Hong Kong'un Web3 finans ekosisteminin kapalı döngüsünü inşa etmede önemli bir adımdır. Bu sefer zincir üstü stake mekanizmasının getirilmesi, DeFi'nin yerel işlevlerinin geleneksel finans içine dahil edilmesindeki ilk denemedir ve zincir üstü finans ile geleneksel sermaye piyasaları arasında kurumsal, sürdürülebilir bir gelir bağlantısı köprüsü oluşturur.

Küresel düzenleme oyunları bağlamında, Hong Kong'un politikalarının hayata geçirilmesi öncü bir örnek etkisi taşımaktadır. ABD, herhangi bir stake eden ETF'yi henüz onaylamamıştır, ana tartışma konusu varlık mülkiyeti, potansiyel menkul kıymet özellikleri ve risk kontrolü gibi konular üzerinedir. Hong Kong, saklama ayrımı, oran sınırlamaları, risk açıklamaları gibi önlemlerle uygulanabilir bir ihtiyatlı düzenleme modeli geliştirmiştir ve bu model diğer yargı bölgeleri için güçlü bir referans sunmaktadır.

Gelecekte, Amerika Birleşik Devletleri'nin Ethereum ETF'sinin stake işlevini onaylaması, küresel sanal varlık ürün tasarımı üzerinde önemli bir etki yaratabilir. Eğer Amerika sonunda onaylarsa, bu durum küresel piyasada "stake eden ETF" ile ilgili ürünlere yeniden dikkat çekecek ve Hong Kong'un mevcut ürün yapısı üzerinde rekabet baskısı oluşturacaktır. Ancak bu olmadan önce, Hong Kong'un politika uygulama hızı ve sistemin netliği sayesinde, "zincir üzeri gelir" ile ilgilenen uluslararası sermayenin Asya-Pasifik pazarına yönelmesi bekleniyor ve bu da onun küresel sanal varlık ve dijital finans inovasyon yapısındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Daha fazla ETF yöneticisi stake planları sunarken, daha fazla ticaret platformu uyumlu stake hizmetleri sunmaya başladıkça, Hong Kong, daha zengin getiriler, daha mantıklı yapılar ve daha sağlam bir sanal varlık finansal ürünleri sistemi inşa edecek ve sanal varlıkların "işlem görebilir" olmaktan "konfigüre edilebilir" ve "değer artışı sağlanabilir" yeni bir aşamaya geçişini teşvik edecektir. Bu, yatırımcıların çeşitli ihtiyaçlarını karşılamak ve Hong Kong'un sanal varlık ekosisteminin sürekliliğini desteklemek için olacaktır.