Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi, başlangıçtaki politika tasarımından nihai resmi uygulamaya kadar üç yılı aşkın bir yasama sürecinden geçti ve bu süreç, Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi konusundaki sistematik planlamasını yeterince göstermektedir. Bu süreç dört ana aşama ile özetlenebilir:

1. Politika Geliştirme Aşaması (Ocak 2022 - Haziran 2023)
Bu aşamada, Hong Kong Para Otoritesi (HKMA), endüstrinin risklerinin ve düzenleyici ihtiyaçlarının kapsamlı bir değerlendirmesini başlatan Kripto Varlıklar ve Stablecoin'ler Hakkında Tartışma Belgesi'nin yayınlanmasına öncülük etti. Daha sonra, Hong Kong hükümeti, stablecoin'leri düzenleme kapsamına dahil etme niyetini netleştiren "Sanal Varlıkların Geliştirilmesine İlişkin Politika Beyanı"nı yayınladı. Daha sonra HKMA, "riske dayalı" bir düzenleyici yön belirleyen ve stablecoin ihracını düzenlemek için mevzuata duyulan ihtiyacı vurgulayan istişare sonuçları yayınladı. Haziran 2023'te Hong Kong, Sanal Varlık Alım Satım Platformları için Lisanslama Rejimini uygulayarak sonraki stabilcoin düzenlemesi için sağlam bir temel attı.

2. Kamu Danışmanlığı ve Kum Havuzu Pilot Aşaması (Aralık 2023 - Temmuz 2024)
Bu aşama, kapsamlı kamu girdisine ve pratik testlere odaklanır. İki aylık kamuoyu istişaresi, rezerv varlık şeffaflığı, itfa mekanizmaları ve kara para aklamayı önleme gereklilikleri gibi temel konulara odaklanan toplam 108 yorum alındı. HKMA daha sonra, sınır ötesi ödemeleri ve tokenizasyon uygulamalarını test etmek için Standard Chartered Bank, JD Technology ve Hong Kong Telecom dahil olmak üzere bir dizi kurumun katılımını çeken "Stablecoin İhraççı Sandbox Programı"nı başlattı. Temmuz 2024'te, Mali Sekreterlik Ofisi (FSTB) Mali Hizmetler ve Hazine Bürosu (FSTB) ve HKMA, yasal çerçevenin temel ilkelerini belirleyen bir istişare sonucu ortaklaşa yayınladı.

3. Yasama Aşaması (Ağustos 2024 - Haziran 2025)
Bu aşamada, Hong Kong Yasa Konseyi, "2025 Stabilcoin Yönetmeliği Taslağı"nı gözden geçirdi ve onayladı. Bu yasa tasarısı, stabilcoin ihraççılarının lisans gerekliliklerini, işletme standartlarını ve düzenleyici kurumların icra yetkilerini ayrıntılı olarak belirleyerek stabilcoinlerin düzenlenmesine hukuki bir zemin sağlamaktadır.

4. Uygulama ve Ayarlama Aşaması (Temmuz 2025'ten itibaren)
1 Temmuz 2025'ten itibaren Stablecoin Yönetmeliği yürürlüğe girecek. HKMA daha sonra stablecoin ihracı, rezerv yönetimi, risk kontrolü ve diğer hususları kapsayan ayrıntılı düzenleyici yönergeler yayınladı. Aynı zamanda, denetimin etkinliğini ve uyarlanabilirliğini sağlamak için düzenleyiciler, piyasa dinamiklerine dikkat etmeye ve politikaları fiili duruma göre zamanında ayarlamaya devam etmektedir.

Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi konusundaki bu dizi önlemi, yalnızca finansal yenilik ile risk yönetimi arasında bir denge arayışını yansıtmakla kalmıyor, aynı zamanda diğer küresel bölgeler için stablecoin düzenlemesi konusunda faydalı bir referans sağlıyor. Bu kademeli düzenleme çerçevesi aracılığıyla Hong Kong, hem finansal teknoloji yeniliklerini teşvik edebilecek hem de riskleri etkili bir şekilde yönetebilecek bir düzenleyici ortam yaratmayı hedefliyor ve uluslararası finans merkezi olarak konumunu pekiştirmeyi amaçlıyor.