Tokenizasyon Sertifikalarının Düzenlenmesi Üzerine Düşünceler: Açık Regülasyon ve İnovasyonun Birlikte Var Olması

Bu tokenizasyon yuvarlak masa toplantısında değerli kişilerle görüşlerimi paylaşmaktan onur duyuyorum.

Günümüzde, menkul kıymetler geleneksel veritabanı sistemlerinden blockchain tabanlı dağıtık defter teknolojisine geçiyor, bu dönüşüm tam zamanında gerçekleşiyor.

Bu, çevrimdışı bir sistemden çevrimiçi bir sisteme geçiş, bana onca yıl önce ses kayıtlarının plaklardan kasetlere ve ardından dijital formatlara evrimini hatırlatıyor. Ses dijitalleştirildiğinde, iletim, değiştirme ve depolama son derece kolay hale geldi ve müzik endüstrisine eşsiz bir yenilik getirdi. Ses, sabit format kısıtlamalarından kurtuldu ve çeşitli cihazlar ve uygulamalar arasında birlikte çalışabilirlik sağladı. Yeni ürünler yaratmak için bir araya getirilebilir, parçalara ayrılabilir ve programlanabilirken, aynı zamanda yeni donanım cihazları ve akış ticaret modellerinin gelişimini teşvik etti ve bu durum tüketicilere ve genel ekonomiye büyük fayda sağladı.

Benzer şekilde, zincir üstü menkul kıymetlerin yükselişi, menkul kıymetler piyasasını tamamen yeniden şekillendirmeyi vaat ediyor. Akıllı sözleşmeler, hissedarlara temettü dağıtabilir; Tokenizasyon, likit olmayan varlıkları likit yatırım fırsatlarına dönüştürebilir ve sermaye oluşumunu teşvik edebilir; Blockchain teknolojisi, menkul kıymetler için yeni kullanım durumları açarak, henüz mevcut düzenleyici çerçeveler tarafından kapsanmayan piyasa faaliyetlerine yol açmıştır.

"Küresel Kripto Merkezi" vizyonunu gerçekleştirmek için, düzenleyici kurumların yenilik hızına ayak uydurması, zincir üzerindeki menkul kıymetler ve diğer kripto varlıklarına uyacak şekilde düzenleme sistemini yeniden gözden geçirmesi gerekmektedir. Geleneksel menkul kıymetler için tasarlanan kurallar zincir üzerindeki varlıklarla uyumsuz olabilir veya gereksiz görünebilir, hatta blok zinciri teknolojisinin gelişimini engelleyebilir.

Önemli misyonum, kripto varlık piyasası için makul bir düzenleyici çerçeve oluşturarak, kripto varlıkların ihraç, saklama ve alım satımı için net kurallar belirlemek ve aynı zamanda yasadışı faaliyetlerle sürekli olarak mücadele etmektir. Net kurallar, yatırımcıları korumak için son derece önemlidir ve özellikle yasa dışı dolandırıcılıkların tanınmasına yardımcı olur.

Regülatörler bir değişim sürecine giriyor. Politika geliştirme artık geçici uygulama eylemlerine bağlı olmayacak, bunun yerine mevcut kuralların oluşturulması, yorumlanması ve muafiyet hakları kullanılarak piyasa katılımcılarına uygulanabilir standartlar sunulacak. Uygulama yöntemleri asli amacına dönecek ve özellikle dolandırıcılık ve piyasa manipülasyonu gibi bu belirli yükümlülükleri ihlal eden davranışları denetleyecektir.

Bu çalışma, düzenleyici içindeki çeşitli departmanlar arasında koordinasyon ve işbirliği gerektirir, bu nedenle bir kripto para birimi görev gücünün kurulması gereklidir. Düzenleyiciler uzun süredir "silolar" sorunuyla karşı karşıyaydı ve Görev Gücü, piyasaya çok ihtiyaç duyulan netliği ve kesinliği sağlamak için birlikte nasıl çalışılacağını gösterdi.

Kripto Varlık Politikası'nın Üç Ana Odak Alanı

ihraç

Öncelikle, menkul kıymetler veya yatırım sözleşmesine tabi olan kripto varlıklar için net ve makul kılavuzlar geliştirmemiz gerekiyor. Şu anda yalnızca çok az sayıda kripto varlık ihraç kuruluşu kayıtlı ihraç işlemini tamamlamıştır. Çoğu ihraç kuruluşu bu yoldan kaçınmaktadır, bunun bir kısmı açıklama gereksinimlerini karşılamanın zorluğundan kaynaklanmaktadır. Eğer ihraç kuruluşu, hisse senedi, tahvil veya bono gibi genel menkul kıymetler ( ihraç etmeyi planlamıyorsa, kripto varlıklarının "menkul kıymet" oluşturup oluşturmadığını veya yatırım sözleşmesine tabi olup olmadığını belirlemek zorlaşmaktadır.

Son yıllarda, düzenleyici kurumlar önce "devekuşu zihniyeti" benimsedi ve sanki kripto paraların kendiliğinden kaybolmasını bekliyormuş gibi davrandı; ardından "önce uygulama, sonra soru sorma" stratejisine geçtiler. Yüzeyde potansiyel kayıtlıları "doğrudan iletişime geçmeye" teşvik etseler de, aslında bu yeni teknoloji için kayıt formlarında gerekli değişiklikleri yapmadılar. Örneğin, S-1 formu hâlâ üst düzey yöneticilerin maaşları ve fon kullanımına dair ayrıntılı bilgiler talep ediyor, bu da kripto varlık yatırım kararları için önemli olmayabilir. Geçmişte varlık destekli menkul kıymetler ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları için formlar ayarlanmış olmasına rağmen, artan kripto varlık yatırım hevesi karşısında düzenleyici kurumlar gerekli ayarlamaları yapmadı. Yenilikleri teşvik etmek için "uyumsuz parçaları birleştirme" yöntemi kullanamayız.

Yeni bir politika geliştirmek için çalışmayı taahhüt ediyorum. Düzenleyici personel, kayıt ve açıklama yükümlülükleri hakkında bir açıklama yayınladı ve belirli türdeki ihraçlar ve varlıkların federal menkul kıymetler yasasına tabi olmadığını netleştirdi. Personelin, diğer tür ihraçlar ve varlıklar hakkında daha fazla açıklama yapmaya devam etmesini umuyorum. Ancak mevcut kayıt muafiyetleri ve güvenli liman, belirli türdeki kripto varlıklar için tam olarak uygun olmayabilir. Bu açıklamalar yalnızca geçici önlemlerdir - daha kapsamlı düzenleyici eylemler kaçınılmazdır. Personelden, ABD'de kripto varlık ihraçlarını kolaylaştırmak için ek rehberlik, kayıt muafiyetleri ve güvenli liman gerekip gerekmediğini düşünmelerini istedim.

) yönetim

İkincisi, kayıtlı kuruluşlara daha fazla özerklik verilmesini destekliyorum, böylece kripto varlıkların nasıl saklanacağına kendileri karar verebilirler. Düzenleyici çalışanlar, kripto varlık saklama hizmeti sunmak isteyen şirketler için engelleri kaldıran 121 numaralı Çalışan Muhasebe Duyurusu'nu yakın zamanda iptal etti. Bu duyuru aslında ciddi bir hataydı, çalışanların uygun prosedürler olmadan bu kadar geniş bir eylemde bulunma yetkisi yoktu. Ancak, uyumlu saklama hizmetleri pazarının rekabetçiliğini artırmak için yapabileceğimiz daha fazlası var.

Hangi saklayıcıların ilgili yasal düzenlemelere göre "nitelikli saklayıcı" statüsünü karşıladığını netleştirmek ve kripto varlık piyasasındaki yaygın uygulamalar için makul istisnalar sağlamak gereklidir. Birçok danışman ve fon, genellikle varlıkları korumak için daha gelişmiş teknolojiler kullanan kendi kendine saklama çözümlerini kullanabilir. Bu nedenle, saklama kurallarının güncellenmesi gerekebilir, belirli durumlarda kendi kendine saklamaya izin vermek için.

Ayrıca, "özel amaçlı aracı kurum" çerçevesinin kaldırılması ve bunun yerine daha mantıklı bir sistemin getirilmesi gerekebilir. Şu anda yalnızca iki böyle kurum faaliyet gösteriyor ve bu, açıkça önemli kısıtlamalarla karşı karşıya olduklarından kaynaklanıyor. Aracı kurumların menkul kıymet olmayan kripto varlıkların saklayıcısı olarak görev yapmaları asla yasaklanmamıştır, ancak bu tür faaliyetler için müşteri koruma ve net sermaye kurallarının nasıl uygulanacağı konusunda daha fazla netlik sağlanması gerekebilir.

işlem

Üçüncüsü, kayıt kuruluşlarının platformlarında daha fazla ürün sunmasına ve daha önce kısıtlanmış olan faaliyetleri yürütmesine izin verilmesini destekliyorum. Örneğin, bazı broker-bayiler, menkul kıymetler, menkul kıymetler ve diğer finansal hizmetlerde tek elden alım satım sağlayan "süper uygulamalar" aracılığıyla piyasaya erişmeye çalışıyor. Federal menkul kıymetler yasaları, kayıtlı broker-bayilerin, menkul kıymetler ve menkul kıymet olmayanlar arasında "eşleştirilmiş ticaret" dahil olmak üzere menkul kıymet dışı işlemleri kolaylaştırmasını yasaklamaz. Personelden, kripto varlıklara daha iyi uyacak alternatif ticaret sistemleri için modern bir düzenleyici çerçevenin tasarımına yardımcı olmalarını istedim. Aynı zamanda, kripto varlıklarının ulusal borsalarda listelenmesini ve alım satımını kolaylaştırmak için daha fazla rehberlik veya kural koymanın gerekip gerekmediğini araştırmak istedim.

Regülatörlerin kapsamlı bir düzenleme çerçevesi oluşturma çabaları sürerken, piyasa katılımcılarının blockchain yenilikleri için yurt dışına yönelmek zorunda kalmamaları gerektiğini düşünüyorum. Mevcut kurallarla tam olarak uyumlu olmayabilecek yeni ürün ve hizmetler piyasaya sürmeyi isteyen piyasa aktörlerine koşullu muafiyet sağlama olasılığını tartışmak istiyorum.

Hükümet ve Kongre meslektaşlarıyla iş birliği yapmayı, Amerika Birleşik Devletleri'ni küresel kripto varlık piyasasının en iyi katılımcısı haline getirmeyi dört gözle bekliyorum.