Система двойных токенов Ethena: новые тенденции в развитии стейблкоинов
В августе 2023 года один кредитный протокол предложил 8% годовых на DAI, что привело к значительному influx капитала, который достигал более 15% от объема депозитов. Это вынудило заинтересованные стороны срочно снизить процентную ставку до 5%. Изначально задуманная мера по увеличению использования DAI чуть не стала инструментом личного арбитража.
В июле 2025 года Ethena представила инновационную стратегию казначейства "токен-акция-долг", быстро увеличив APY sUSDe до примерно 12%, одновременно ENA за один день выросла на 20%. Эта стратегия казначейства, возникшая из экосистемы BTC, в конечном итоге была полностью применена на USDe. Ethena успешно использовала капиталовложение, создав двойной рост ENA и USDe как на блокчейне, так и на фондовом рынке.
Проблемы системы стейблкоинов
В сфере стейблкоинов ранние проекты создали основные модели, в то время как последующие ориентировались на соблюдение норм, а новые проекты больше внимания уделяли капитальной эффективности.
Эмитенты стейблкоинов на блокчейне обычно сталкиваются с дилеммой: приоритизировать увеличение цены токена протокола или расширение доли на рынке стейблкоинов. Данные показывают, что различные проекты имеют свои акценты в производительности:
Некоторые проекты выбирают увеличить цену токена, за три месяца рост составил 83,4%, но объем выпуска стейблкоинов составил всего 300 миллионов долларов.
Другой проект токен за три месяца вырос на 43,2%, объем выпуска стейблкоинов достиг 7,5 миллиарда долларов.
Рост ENA Ethena за три месяца составил 94,2%, объем выпуска USDe составляет 7,6 миллиарда долларов
Сохранить баланс между ценой токена и объемом стейблкоина крайне сложно, основная причина заключается в ограниченном доходе протокола. Приоритетное развитие одной стороны затрудняет внимание к другой.
Ethena приняла другую стратегию, предложив ENA в качестве "опционов" партнерским биржам, временно успокаивая крупных держателей, инвесторов и биржи, одновременно защищая права на дивиденды держателей USDe. По оценкам, Ethena уже поделилась с держателями USDe прибылью в размере около 400 миллионов долларов, преодолев порог, установленный гигантами отрасли.
Инновационная модель Ethena
Ethena глубоко реформирует систему передачи ценности двух токенов, вводя стратегии фондового рынка. Запущенная стратегия StablecoinX отличается от других финансовых моделей:
Некоторый ведущий проект ставит на долгосрочный рост активов
Другой проект ставит на то, что в конечном итоге сможет приобрести значительную долю в обращении.
Некоторые проекты поднимают цену токена с помощью фондов или организаций, чтобы стимулировать рост своей валюты.
StablecoinX от Ethena на первый взгляд представляет собой финансирование и сбор средств на блокчейне, но на самом деле это манипуляция для стимулирования роста цены ENA. Реакция рынка положительная, связанные показатели также растут. Нужно отметить, что sUSDe по сути является долгом протокола, а доходы от продаж ENA — это настоящая прибыль.
Ethena выбирает путь капитального управления, стремясь к прорыву в двухтокеновой системе, что может стать крупнейшей инновацией в области стейблкоинов за последние годы.
Реальные приложения все еще нужно развивать
Несмотря на то, что рост цен ENA способствовал увеличению USDe/sUSDe, USDe еще предстоит долгий путь, чтобы стать настоящим применимым стейблкоином. Ethena применяет параллельную стратегию ончейн и оффчейн:
На блокчейне: сотрудничество с DeFi проектами, развитие рынка процентных ставок
Вне сети: сотрудничество с учреждениями для продвижения выпуска стейблкоинов.
Однако, по сравнению с основными стейблкоинами, USDe все еще находится на начальной стадии в таких областях, как трансакции через границу, токенизация фондов и применение на биржах. Если цель Ethena ограничивается лишь DeFi на блокчейне, то текущие результаты уже неплохие; но чтобы действительно войти в повседневное использование институциональными и розничными инвесторами, еще предстоит долгий путь.
Кроме того, ENA сталкивается с давлением распределения дивидендов. Как только ENA начнет делиться доходами от протокола, она также станет обязательством Ethena, а не источником дохода. Только став настоящей альтернативой основным стейблкоинам, ENA сможет войти в устойчивый цикл самообеспечения. В настоящее время Ethena все еще ищет баланс, давление все еще не устранено.
Откровения и перспективы
Капитальное управление Ethena предлагает новые идеи для других стейблкоинов и проектов по доходным стейблкоинам. Однако капитальное стимулирование - это только начало, реальное применение является ключом к долгосрочному развитию. Большинство проектов все еще не обладают устойчивой прибыльностью, как добиться баланса между интересами всех сторон и максимизировать доходы протокола - это важный вызов, с которым придется столкнуться в будущем.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropATM
· 08-13 06:16
разыгрывайте людей как лохов!那些VC和基佬真想锁死我！
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainHolmes
· 08-12 16:25
Тарелка довольно большая, ароматная
Посмотреть ОригиналОтветить0
ProxyCollector
· 08-11 10:22
ловушка, все равно нужно ловить啊
Посмотреть ОригиналОтветить0
LowCapGemHunter
· 08-10 09:03
Снова слышен ветер, разыгрывающий людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiSherpa
· 08-10 09:02
Смешно, играть в такой цветастый кросс, не боишься проблем?
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektDetective
· 08-10 08:55
Что за дела? Еще одна схема дохода?
Посмотреть ОригиналОтветить0
VCsSuckMyLiquidity
· 08-10 08:51
Слишком реально, разыгрывайте людей как лохов, как будто это одно и то же.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MissedTheBoat
· 08-10 08:35
Торговля криптовалютой потеряла семь лет, профессиональный упущено человек
Инновационная система Ethena с двумя токенами открывает новую эпоху развития стейблкоинов
Система двойных токенов Ethena: новые тенденции в развитии стейблкоинов
В августе 2023 года один кредитный протокол предложил 8% годовых на DAI, что привело к значительному influx капитала, который достигал более 15% от объема депозитов. Это вынудило заинтересованные стороны срочно снизить процентную ставку до 5%. Изначально задуманная мера по увеличению использования DAI чуть не стала инструментом личного арбитража.
В июле 2025 года Ethena представила инновационную стратегию казначейства "токен-акция-долг", быстро увеличив APY sUSDe до примерно 12%, одновременно ENA за один день выросла на 20%. Эта стратегия казначейства, возникшая из экосистемы BTC, в конечном итоге была полностью применена на USDe. Ethena успешно использовала капиталовложение, создав двойной рост ENA и USDe как на блокчейне, так и на фондовом рынке.
Проблемы системы стейблкоинов
В сфере стейблкоинов ранние проекты создали основные модели, в то время как последующие ориентировались на соблюдение норм, а новые проекты больше внимания уделяли капитальной эффективности.
Эмитенты стейблкоинов на блокчейне обычно сталкиваются с дилеммой: приоритизировать увеличение цены токена протокола или расширение доли на рынке стейблкоинов. Данные показывают, что различные проекты имеют свои акценты в производительности:
Сохранить баланс между ценой токена и объемом стейблкоина крайне сложно, основная причина заключается в ограниченном доходе протокола. Приоритетное развитие одной стороны затрудняет внимание к другой.
Ethena приняла другую стратегию, предложив ENA в качестве "опционов" партнерским биржам, временно успокаивая крупных держателей, инвесторов и биржи, одновременно защищая права на дивиденды держателей USDe. По оценкам, Ethena уже поделилась с держателями USDe прибылью в размере около 400 миллионов долларов, преодолев порог, установленный гигантами отрасли.
Инновационная модель Ethena
Ethena глубоко реформирует систему передачи ценности двух токенов, вводя стратегии фондового рынка. Запущенная стратегия StablecoinX отличается от других финансовых моделей:
StablecoinX от Ethena на первый взгляд представляет собой финансирование и сбор средств на блокчейне, но на самом деле это манипуляция для стимулирования роста цены ENA. Реакция рынка положительная, связанные показатели также растут. Нужно отметить, что sUSDe по сути является долгом протокола, а доходы от продаж ENA — это настоящая прибыль.
Ethena выбирает путь капитального управления, стремясь к прорыву в двухтокеновой системе, что может стать крупнейшей инновацией в области стейблкоинов за последние годы.
Реальные приложения все еще нужно развивать
Несмотря на то, что рост цен ENA способствовал увеличению USDe/sUSDe, USDe еще предстоит долгий путь, чтобы стать настоящим применимым стейблкоином. Ethena применяет параллельную стратегию ончейн и оффчейн:
Однако, по сравнению с основными стейблкоинами, USDe все еще находится на начальной стадии в таких областях, как трансакции через границу, токенизация фондов и применение на биржах. Если цель Ethena ограничивается лишь DeFi на блокчейне, то текущие результаты уже неплохие; но чтобы действительно войти в повседневное использование институциональными и розничными инвесторами, еще предстоит долгий путь.
Кроме того, ENA сталкивается с давлением распределения дивидендов. Как только ENA начнет делиться доходами от протокола, она также станет обязательством Ethena, а не источником дохода. Только став настоящей альтернативой основным стейблкоинам, ENA сможет войти в устойчивый цикл самообеспечения. В настоящее время Ethena все еще ищет баланс, давление все еще не устранено.
Откровения и перспективы
Капитальное управление Ethena предлагает новые идеи для других стейблкоинов и проектов по доходным стейблкоинам. Однако капитальное стимулирование - это только начало, реальное применение является ключом к долгосрочному развитию. Большинство проектов все еще не обладают устойчивой прибыльностью, как добиться баланса между интересами всех сторон и максимизировать доходы протокола - это важный вызов, с которым придется столкнуться в будущем.