Комиссия по ценным бумагам Гонконга запускает услугу застыковки спотового ETF на Эфир, влияние на крипторынок
Введение
7 апреля 2025 года, во время Гонконгского Web3 фестиваля, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила циркуляр "О предоставлении услуг по застейканию на платформах виртуальных активов". Регулирующий орган отметил, что осознает потенциальные преимущества застейкания в повышении безопасности блокчейн-сети и в предоставлении инвесторам дохода.
После публикации циркуляра, фонды 华夏基金 и 博时基金, выпустившие Эфир Спот ETF, быстро отреагировали. 11 апреля 博时基金 объявил, что его Эфир ETF получил разрешение на заStake до 30% своего Эфир-портфеля, начиная с 25 апреля. 18 апреля 华夏基金 также объявил о запуске услуги по заStake для своего Эфир ETF, став вторым фондом в Гонконге, предоставляющим такие услуги.
Сервис стейкинга является важным отличием между PoS и PoW блокчейнами. Инвесторы могут застейкать свои токены управления PoS блокчейна на узлы или платформы ликвидного стейкинга, чтобы получить распределение доходов сети. Это не только позволяет получить пассивное увеличение токенов, но и активный доход.
В отличие от этого, биткойн ETF продукты, запущенные в Гонконге, не могут предоставить услуги по застейканию из-за механизма PoW. Биткойн ETF фонд, являясь кастодианом, не имеет права занимать активы клиентов, и инвесторы не могут получать дополнительный доход через застейкание.
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга одобрила услуги по застейкингу спотового ETF на Эфир раньше, чем Комиссия по ценным бумагам и биржам США, что стало знаковым событием для Гонконга как центра Web3 в Азии. Это не только подчеркивает глубокое изучение механизмов распределения доходов на блокчейне со стороны гонконгских регуляторов, но и демонстрирует открытое отношение правительства Гонконга к криптоиндустрии. Для традиционных финансовых инвесторов фактическая доходность, которую могут принести услуги застейкинга ETF, вероятно, будет более интересной. В дальнейшем будет проанализирована доходность застейкинга ETH и его влияние на индустрию Web3 в Гонконге.
1. Анализ доходности стейкинга Эфира
1.1 механизмы застройки ETH и доходы от застройки на блокчейне
Механизм застыковки в публичной цепочке Ethereum требует от узлов застыковки 32 монеты ETH на официальном контрактном адресе. Узлы могут получать вознаграждение за блоки, доходы от MEV и комиссионные за транзакции. Держатели ETH также могут косвенно получать долю доходов узлов через поставщиков услуг застыковки.
застейкать доходность = ( блок вознаграждения + MEV сборы + Tips сборы ) / застейкать ETH общая стоимость
Согласно статистическим данным, в ноябре 2022 года APY на застейканный ETH стабилизировался на уровне выше 5%, что является высоким показателем за последние годы. В период бычьего рынка в декабре 2024 года APY составлял всего около 3,3%. В мае 2025 года APY на застейканный ETH составил 3,07%, что с точки зрения финансового управления не является высокодоходным продуктом.
Основными факторами, влияющими на доходность за стейк, являются доход от MEV и доход от чаевых. Например, 9 мая 2023 года APY стейка ETH составил 10,66%, из которых доходность от блока составила 3,81%, доход от MEV — 3,54%, а доход от чаевых — 3,31%.
Это связано с резким увеличением объема торгов токенов PEPE в то время. С 6 по 10 мая рыночная капитализация PEPE сильно упала, некоторые пользователи платили высокие чаевые для приоритета в сделках, а узлы также получали MEV, манипулируя порядком сделок.
Следует отметить, что доходы от MEV и Tips связаны только с узлами, создающими блоки. В будущем доходы от стейкинга ETF фонда Huaxia и фонда Bosera будут тесно связаны с операциями узлов OSL и Hashkey.
Сравнение доходности застейканного 1.2 ETH и SOL
По сравнению с другими публичными цепочками, доходность от застейкания ETH не является конкурентоспособной. В мае 2025 года доходность от застейкания на цепочке SOL составила 8,70%, что значительно выше, чем 3,07% у ETH. Это также делает владельцев SOL более склонными к застейканью. В настоящее время ставка застейкания SOL составляет 67,97%, а ETH — всего 28,56%.
Одной из важных причин продолжающегося снижения доходности от застейкать ETH является предложение EIP-1559. Это предложение направлено на снижение инфляции ETH и оптимизацию экономической модели. После его реализации базовая Gas-стоимость уничтожается, а узлы получают только доход от чаевых, что приводит к снижению доходов.
В сравнении, Solana выбирает промежуточный путь, сжигая 50% базовой платы, остальные 50% и советы вознаграждают узлы. У стейкеров SOL есть дополнительная доля от базовой Gas платы. Кроме того, Gas плата в сети Solana продолжает расти, и в первом квартале 2025 года она превзойдет Ethereum, став первой среди Gas плат для публичных блокчейнов, тем самым увеличивая доход узлов.
Для традиционных инвесторов в финансы услуги по застейкать ETH ETF повышают доходность без увеличения операционных барьеров, что является важным шагом в переходе от Web2 к Web3. Инвесторы могут рассматривать это как дополнительные дивиденды около 3% на основе токенизированных активов.
2. Долгосрочные последствия застейкания спотового ETF Эфира в Гонконге
Сравнивая политику ETF для криптовалют в Гонконге и США, США выпустили биткойн-ETF раньше и стали первыми в мире с ETF для криптовалют. Однако в отношении Ethereum ETF Гонконгская комиссия по ценным бумагам была быстрее: 15 апреля 2024 года она одобрила Ethereum ETF, и три фонда начали свою деятельность 30 апреля.
Скорость одобрения спотового ETF на Эфир в США медленнее, чем в Гонконге. Только через 4 месяца после одобрения биткойн-ETF, Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила ETF на Эфир в мае 2024 года, а продукт официально запустится в конце июля. С точки зрения выполнения и реализации политики, Гонконг имеет преимущество в отношении ETF на Эфир.
Тем не менее, США по-прежнему обладают непревзойденным преимуществом в ликвидности. По состоянию на конец 2024 года, объем ETF на Эфир от BlackRock составит 3,584 миллиарда долларов. Для сравнения, три ETF на Эфир в Гонконге в общей сложности составляют лишь 63,46 миллиона долларов, что составляет около 1% от объема США.
Гонконгский Ethereum ETF получает долю от Gas-расходов через услуги заステкания, что теоретически дает ему конкурентное преимущество. Однако после запуска услуг заステкания, спрос на гонконгский ETF не увеличился значительно. В мае, когда цена ETH росла, гонконгский ETF показал лишь незначительное чистое поступление, в то время как американский ETF не испытал массовых оттоков.
Данное явление можно объяснить с следующих точек зрения:
Ликвидность на Гонконгском рынке не так высока, как в США.
Американским инвесторам сложно зарегистрировать счет в гонконгской证券.
Традиционные инвесторы имеют ограниченное понимание концепции "застейкать".
Гонконг одобрил услуги по застейканию для виртуальных активов ETF, что является долгосрочной благоприятной политикой, но в краткосрочной перспективе трудно значительно увеличить объем. С углублением рыночного образования и совершенствованием инфраструктуры ожидается, что долгосрочный эффект этой политики будет постепенно проявляться.
3. Перспективы экосистемы Ethereum в Гонконге и развитие RWA
Гонконг движется быстрее, чем США, в запуске ETF на Эфир, но не запустил ETF на SOL и другие публичные блокчейны, в основном учитывая связь между шифрованием и традиционными финансами. Одобрение ETF на Биткойн обусловлено его доминирующим положением, а одобрение ETF на Эфир связано с его рыночной капитализацией и лидирующим масштабом активов RWA.
RWA является точкой опоры для сотрудничества традиционных финансов и мира шифрования. Гонконг, как финансовый центр Азии, в августе 2024 года запустит проект Ensemble Sandbox для содействия токенизированным приложениям. К маю 2025 года несколько проектов RWA с реальными активами будут завершены в песочнице. Кроме того, фонд Huaxia запустил первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд, базовым активом которого являются краткосрочные депозиты в гонконгских долларах, выпуск токенов осуществляется на блокчейне Ethereum.
По состоянию на май 2025 года, общая стоимость RWA-активов в сети Ethereum превышает 7 миллиардов долларов, а общая стоимость активов стейблкоинов превышает 120 миллиардов долларов, что делает их лидерами среди публичных цепочек. Запуск услуги за стекинга в Гонконге, вероятно, направлен на более активное участие в управлении сетью Ethereum и развитие этого ключевого направления RWA.
Основные узлы Ethereum имеют значительное влияние на экосистемное управление. Гонконг через услуги по застейкать не только может повысить доходы пользователей, но и усилить влияние в сообществе Ethereum, что в свою очередь позволит развивать регулируемую экосистему RWA.
Заключение
Гонконг, благодаря прорывам в политике экосистемы Ethereum и布局 на рынке RWA, закладывает основу для будущего развития. Одобрение услуги заステйкинга ETF на Ethereum не только укрепляет статус Гонконга как центра Web3-инноваций в Азии, но и демонстрирует стратегическое видение в области RWA. Сеть Ethereum, обладая огромным объемом активов RWA и инфраструктурой стабильных монет, становится ключом к соединению традиционных финансов и мира шифрования.
С учетом того, что Гонконг содействует реализации проектов токенизации реальных активов и выпуску фондов на блокчейне, он привлекает больше проектов RWA благодаря политическим преимуществам и совместимости технологий. В будущем, с повышением влияния управления Ethereum и оптимизацией модели доходности от застейкать, Гонконг, вероятно, станет важным узлом для выпуска, торговли и комплаенса активов RWA в Азии, способствуя инновационному слиянию реальной экономики и технологий блокчейн.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
9
Поделиться
комментарий
0/400
TokenToaster
· 07-22 02:49
Хорошая работа, парень! На луну!
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleMinion
· 07-20 12:25
Гонконг действительно смел, да.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaoGovernanceOfficer
· 07-19 14:01
*вздох* еще один случай институционального стекинга без учета метрик апатии избирателей...
Посмотреть ОригиналОтветить0
FUDwatcher
· 07-19 13:43
Хорошая активность, награда на месте! Регулирование действительно на правильном пути!
Посмотреть ОригиналОтветить0
HashRatePhilosopher
· 07-19 03:51
Лицензия Гонконга действительно привлекательна.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SmartContractPlumber
· 07-19 03:51
застейкать права контракта должны быть строго проверены, чтобы избежать рисков повторного входа в Арбитраж.
Гонконг запустил услуги по застейканию ETF на Эфир, нацеливаясь на развитие экосистемы RWA.
Комиссия по ценным бумагам Гонконга запускает услугу застыковки спотового ETF на Эфир, влияние на крипторынок
Введение
7 апреля 2025 года, во время Гонконгского Web3 фестиваля, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила циркуляр "О предоставлении услуг по застейканию на платформах виртуальных активов". Регулирующий орган отметил, что осознает потенциальные преимущества застейкания в повышении безопасности блокчейн-сети и в предоставлении инвесторам дохода.
После публикации циркуляра, фонды 华夏基金 и 博时基金, выпустившие Эфир Спот ETF, быстро отреагировали. 11 апреля 博时基金 объявил, что его Эфир ETF получил разрешение на заStake до 30% своего Эфир-портфеля, начиная с 25 апреля. 18 апреля 华夏基金 также объявил о запуске услуги по заStake для своего Эфир ETF, став вторым фондом в Гонконге, предоставляющим такие услуги.
Сервис стейкинга является важным отличием между PoS и PoW блокчейнами. Инвесторы могут застейкать свои токены управления PoS блокчейна на узлы или платформы ликвидного стейкинга, чтобы получить распределение доходов сети. Это не только позволяет получить пассивное увеличение токенов, но и активный доход.
В отличие от этого, биткойн ETF продукты, запущенные в Гонконге, не могут предоставить услуги по застейканию из-за механизма PoW. Биткойн ETF фонд, являясь кастодианом, не имеет права занимать активы клиентов, и инвесторы не могут получать дополнительный доход через застейкание.
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга одобрила услуги по застейкингу спотового ETF на Эфир раньше, чем Комиссия по ценным бумагам и биржам США, что стало знаковым событием для Гонконга как центра Web3 в Азии. Это не только подчеркивает глубокое изучение механизмов распределения доходов на блокчейне со стороны гонконгских регуляторов, но и демонстрирует открытое отношение правительства Гонконга к криптоиндустрии. Для традиционных финансовых инвесторов фактическая доходность, которую могут принести услуги застейкинга ETF, вероятно, будет более интересной. В дальнейшем будет проанализирована доходность застейкинга ETH и его влияние на индустрию Web3 в Гонконге.
1. Анализ доходности стейкинга Эфира
1.1 механизмы застройки ETH и доходы от застройки на блокчейне
Механизм застыковки в публичной цепочке Ethereum требует от узлов застыковки 32 монеты ETH на официальном контрактном адресе. Узлы могут получать вознаграждение за блоки, доходы от MEV и комиссионные за транзакции. Держатели ETH также могут косвенно получать долю доходов узлов через поставщиков услуг застыковки.
застейкать доходность = ( блок вознаграждения + MEV сборы + Tips сборы ) / застейкать ETH общая стоимость
Согласно статистическим данным, в ноябре 2022 года APY на застейканный ETH стабилизировался на уровне выше 5%, что является высоким показателем за последние годы. В период бычьего рынка в декабре 2024 года APY составлял всего около 3,3%. В мае 2025 года APY на застейканный ETH составил 3,07%, что с точки зрения финансового управления не является высокодоходным продуктом.
Основными факторами, влияющими на доходность за стейк, являются доход от MEV и доход от чаевых. Например, 9 мая 2023 года APY стейка ETH составил 10,66%, из которых доходность от блока составила 3,81%, доход от MEV — 3,54%, а доход от чаевых — 3,31%.
Это связано с резким увеличением объема торгов токенов PEPE в то время. С 6 по 10 мая рыночная капитализация PEPE сильно упала, некоторые пользователи платили высокие чаевые для приоритета в сделках, а узлы также получали MEV, манипулируя порядком сделок.
Следует отметить, что доходы от MEV и Tips связаны только с узлами, создающими блоки. В будущем доходы от стейкинга ETF фонда Huaxia и фонда Bosera будут тесно связаны с операциями узлов OSL и Hashkey.
Сравнение доходности застейканного 1.2 ETH и SOL
По сравнению с другими публичными цепочками, доходность от застейкания ETH не является конкурентоспособной. В мае 2025 года доходность от застейкания на цепочке SOL составила 8,70%, что значительно выше, чем 3,07% у ETH. Это также делает владельцев SOL более склонными к застейканью. В настоящее время ставка застейкания SOL составляет 67,97%, а ETH — всего 28,56%.
Одной из важных причин продолжающегося снижения доходности от застейкать ETH является предложение EIP-1559. Это предложение направлено на снижение инфляции ETH и оптимизацию экономической модели. После его реализации базовая Gas-стоимость уничтожается, а узлы получают только доход от чаевых, что приводит к снижению доходов.
В сравнении, Solana выбирает промежуточный путь, сжигая 50% базовой платы, остальные 50% и советы вознаграждают узлы. У стейкеров SOL есть дополнительная доля от базовой Gas платы. Кроме того, Gas плата в сети Solana продолжает расти, и в первом квартале 2025 года она превзойдет Ethereum, став первой среди Gas плат для публичных блокчейнов, тем самым увеличивая доход узлов.
Для традиционных инвесторов в финансы услуги по застейкать ETH ETF повышают доходность без увеличения операционных барьеров, что является важным шагом в переходе от Web2 к Web3. Инвесторы могут рассматривать это как дополнительные дивиденды около 3% на основе токенизированных активов.
2. Долгосрочные последствия застейкания спотового ETF Эфира в Гонконге
Сравнивая политику ETF для криптовалют в Гонконге и США, США выпустили биткойн-ETF раньше и стали первыми в мире с ETF для криптовалют. Однако в отношении Ethereum ETF Гонконгская комиссия по ценным бумагам была быстрее: 15 апреля 2024 года она одобрила Ethereum ETF, и три фонда начали свою деятельность 30 апреля.
Скорость одобрения спотового ETF на Эфир в США медленнее, чем в Гонконге. Только через 4 месяца после одобрения биткойн-ETF, Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила ETF на Эфир в мае 2024 года, а продукт официально запустится в конце июля. С точки зрения выполнения и реализации политики, Гонконг имеет преимущество в отношении ETF на Эфир.
Тем не менее, США по-прежнему обладают непревзойденным преимуществом в ликвидности. По состоянию на конец 2024 года, объем ETF на Эфир от BlackRock составит 3,584 миллиарда долларов. Для сравнения, три ETF на Эфир в Гонконге в общей сложности составляют лишь 63,46 миллиона долларов, что составляет около 1% от объема США.
Гонконгский Ethereum ETF получает долю от Gas-расходов через услуги заステкания, что теоретически дает ему конкурентное преимущество. Однако после запуска услуг заステкания, спрос на гонконгский ETF не увеличился значительно. В мае, когда цена ETH росла, гонконгский ETF показал лишь незначительное чистое поступление, в то время как американский ETF не испытал массовых оттоков.
Данное явление можно объяснить с следующих точек зрения:
Гонконг одобрил услуги по застейканию для виртуальных активов ETF, что является долгосрочной благоприятной политикой, но в краткосрочной перспективе трудно значительно увеличить объем. С углублением рыночного образования и совершенствованием инфраструктуры ожидается, что долгосрочный эффект этой политики будет постепенно проявляться.
3. Перспективы экосистемы Ethereum в Гонконге и развитие RWA
Гонконг движется быстрее, чем США, в запуске ETF на Эфир, но не запустил ETF на SOL и другие публичные блокчейны, в основном учитывая связь между шифрованием и традиционными финансами. Одобрение ETF на Биткойн обусловлено его доминирующим положением, а одобрение ETF на Эфир связано с его рыночной капитализацией и лидирующим масштабом активов RWA.
RWA является точкой опоры для сотрудничества традиционных финансов и мира шифрования. Гонконг, как финансовый центр Азии, в августе 2024 года запустит проект Ensemble Sandbox для содействия токенизированным приложениям. К маю 2025 года несколько проектов RWA с реальными активами будут завершены в песочнице. Кроме того, фонд Huaxia запустил первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд, базовым активом которого являются краткосрочные депозиты в гонконгских долларах, выпуск токенов осуществляется на блокчейне Ethereum.
По состоянию на май 2025 года, общая стоимость RWA-активов в сети Ethereum превышает 7 миллиардов долларов, а общая стоимость активов стейблкоинов превышает 120 миллиардов долларов, что делает их лидерами среди публичных цепочек. Запуск услуги за стекинга в Гонконге, вероятно, направлен на более активное участие в управлении сетью Ethereum и развитие этого ключевого направления RWA.
Основные узлы Ethereum имеют значительное влияние на экосистемное управление. Гонконг через услуги по застейкать не только может повысить доходы пользователей, но и усилить влияние в сообществе Ethereum, что в свою очередь позволит развивать регулируемую экосистему RWA.
Заключение
Гонконг, благодаря прорывам в политике экосистемы Ethereum и布局 на рынке RWA, закладывает основу для будущего развития. Одобрение услуги заステйкинга ETF на Ethereum не только укрепляет статус Гонконга как центра Web3-инноваций в Азии, но и демонстрирует стратегическое видение в области RWA. Сеть Ethereum, обладая огромным объемом активов RWA и инфраструктурой стабильных монет, становится ключом к соединению традиционных финансов и мира шифрования.
С учетом того, что Гонконг содействует реализации проектов токенизации реальных активов и выпуску фондов на блокчейне, он привлекает больше проектов RWA благодаря политическим преимуществам и совместимости технологий. В будущем, с повышением влияния управления Ethereum и оптимизацией модели доходности от застейкать, Гонконг, вероятно, станет важным узлом для выпуска, торговли и комплаенса активов RWA в Азии, способствуя инновационному слиянию реальной экономики и технологий блокчейн.