Прогностическая торговля приводит рынок: BTC сильная отдача более 14%

В отчете за март мы указали, что "Отдача – это движение Дао" и отметили, что "продажи и паника достигли максимальной степени освобождения", "второй квартал встретит восстановление рынка". В конечном итоге, в апреле BTC пережил резкую отдачу, увеличившись на 14,11% за месяц, восстановив все предыдущие потери.

Торговая война, определяющая тенденции на глобальных финансовых рынках, официально началась в апреле, нанеся сильный удар по рынку, что привело к резкому росту панических настроений и значительному снижению цен на активы. Однако после освобождения эмоций, на фоне смягчения политической позиции и выхода относительно устойчивых экономических и трудовых данных США, деньги начали активно вкладываться в американские акции и крипторынок.

BTC сначала откорректировался перед американским рынком акций, а затем, после того как американский рынок акций достиг дна, под давлением большого объема средств, начал стремительный рост. Более важно, что после более чем двух месяцев корректировки структура ставок значительно улучшилась, а внутреннее состояние стало более стабильным.

Индекс S&P 500 и криптовалютный рынок полностью восстановили все потери с момента начала торговых споров. Несмотря на нерешенные вопросы торговли и неопределенность относительно рецессии в американской экономике, рыночные тенденции остаются очень сильными, постоянно оценивая различные последние новости. Тем не менее, для того чтобы рынок смог развернуться, необходимо решить торговые вопросы и подтвердить данные по экономике США. В процессе, вероятно, будет много колебаний.

Макроэкономика: Ожидания торговли по тарифным спорам вызывают резкие корректировки на рынке

В отчете за март мы упомянули, что "новая торговая оценочная структура была предварительно установлена в конце февраля, и весь март она была сосредоточена на результатах, основанных на постоянно публикуемых данных о экономике, занятости и процентных ставках". В апреле эта структура продолжала эволюционировать, при этом основную роль сыграли заявления и действия по тарифным вопросам, которые "смягчились". В дополнение к этому, опубликованные в апреле данные о экономике и занятости оказались относительно сильными, трейдеры ослабили свои опасения по поводу "экономической рецессии", и в конечном итоге, после завершения месячного пересмотра, перспективные сделки, ставящие на то, что торговые трения не приведут к экономической рецессии, определили динамику рынка. Индекс Nasdaq и BTC, которые сначала упали, а затем выросли, оба зафиксировали положительную доходность за месяц.

В начале апреля правительство объявило о введении чрезвычайного положения в стране и запуске тарифных мер. Министры торговли и финансов подчеркнули важность сотрудничества с союзниками в борьбе.

С 3 по 5 апреля американские акции упали в панике, три основных индекса упали ниже годовой линии, индекс S&P 500 опустился до уровней января 2024 года. Акции с высокой оценкой были усечены. Долгосрочные и краткосрочные облигации США также значительно упали, трейдеры распродали акции, укрываясь в облигационном рынке и европейских акциях. На выходных по всей стране прошли массовые протестные акции.

7 апреля, понедельник, индекс VIX S&P 500 преодолел 60. На рынке началась вторая фаза распродажи, американские облигации подверглись массовой распродаже. 9 числа тарифы официально вступили в силу, доходность 2-летних облигаций США превысила 4%, 11 числа доходность 10-летних облигаций США приблизилась к 4,6%. 21 числа распродажа распространилась на валютный рынок, индекс доллара упал до 97,911, превысив минимум во время краха Carry Trade в прошлом году. Индекс NASDAQ вошел в технический медвежий рынок.

Неожиданные тарифные меры, пренебрежение падением финансовых рынков и жесткий ответ китайского правительства привели к "тройной расправе" на американском фондовом, долговом и валютном рынках. Эта ситуация вызвала еще больший страх на рынке, и критика и протесты со стороны бизнеса и финансового сектора достигли своего пика, что подорвало основную уверенность на рынке, заставив правительство пойти на уступки.

Во-первых, на 90 дней приостановить тарифы на все страны, кроме Китая, чтобы смягчить напряженность с союзниками и выиграть больше времени для переговоров. 23 апреля появились сообщения о том, что правительство может значительно сократить высокие тарифы на китайские товары, даже более чем наполовину, чтобы смягчить напряженность с Китаем. В это время правительство подчеркивало, что постоянно ведет контакт с китайским правительством, но китайское правительство опровергло это.

Золото стало единственным победителем, начиная с 9 числа, оно пережило сильный рост, поднявшись с 2970 долларов/унцию до 3499,93 (22 апреля). Но с 23 числа, после сообщений о том, что правительство рассматривает возможность сокращения высоких тарифов на китайские товары, оно вошло в период постоянной корректировки и к концу месяца упало до 3288,54 долларов/унцию. Тем не менее, за месяц оно все равно показало значительный рост на 5,08%.

Американские акции временно значительно отскочили после достижения дна 4 апреля, а 23 числа после "смягчения" политики отскок продолжился, и к моменту завершения данного отчета (2 мая) индекс Nasdaq и S&P 500 полностью восстановили снижение, вызванное тарифным конфликтом.

За весь месяц индекс Nasdaq вырос на 0,85% в апреле, S&P 500 упал на 0,76%, индекс Доу-Джонса упал на 3,17%, BTC вырос на 14,11%.

В этом процессе, хотя рынок в какой-то момент делал ставку на то, что ФРС начнет временное снижение процентных ставок и ожидал вероятность снижения ставок в мае более 80%, ФРС все же сохраняла жесткую позицию, лишь в момент «тройного удара» по акциям, облигациям и валютам снова подчеркивала, что если на рынке труда произойдут неожиданные события, она вмешается на рынок, выпуская немного «голубиной» информации.

10 апреля Бюро трудовой статистики США опубликовало данные, благодаря падению цен на энергоносители, индекс потребительских цен (CPI) за март снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем (с учетом сезонной корректировки), что стало первым месячным снижением за последние пять лет, и ниже рыночного прогноза роста на 0,1%. Годовой темп роста CPI снизился с 2,8% в феврале до 2,4% (без сезонной корректировки). Основной CPI (без учета продуктов питания и энергии) вырос на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем (меньше ожидаемых 0,2%), годовой рост составил 2,8%, что является минимальным значением с марта 2021 года.

30 апреля Бюро экономического анализа США опубликовало предварительную оценку за первый квартал, согласно которой годовой темп реального ВВП снизился на 0,3%, что является наименьшим уровнем с второго квартала 2022 года, значительно ниже ожидаемого роста на уровне 2,4% в четвертом квартале 2024 года и ниже рыночных ожиданий в 0,4% (консенсус прогноза определенного учреждения) или 0,3% (медиана опроса определенных СМИ от 12 апреля).

2 мая Бюро статистики труда опубликовало отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе за апрель, согласно которому количество рабочих мест увеличилось на 177000, что выше ожиданий некоторых агентств в 133000, но ниже пересмотренных данных за март в 185000 (данные за февраль и март были пересмотрены на 58000 вниз). За последние шесть месяцев в среднем добавлялось по 193000 рабочих мест в месяц, что свидетельствует о сохраняющейся устойчивости рынка труда. Уровень безработицы в апреле остался на уровне 4.187% (в марте был 4.152%), что соответствует ожиданиям, уровень участия рабочей силы немного увеличился, что указывает на относительную стабильность рынка. Средняя почасовая оплата труда увеличилась на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем (ниже ожидаемых 0.3%), годовой рост составил 3.8% (ниже ожидаемых 3.9%), что указывает на умеренное давление на зарплаты.

Данные по инфляции показывают снижение, а данные по занятости остаются сильными. Это временно снизило опасения рынка по поводу экономической рецессии, и в сочетании с "смягчением" политики, несмотря на продолжающиеся трудности торговых конфликтов, капиталы со стороны розничных инвесторов и активных фондов начали опережающие сделки, что привело к сильной отдаче на фондовом рынке США.

Мы считаем, что паника, вызванная краткосрочными и среднесрочными тарифными спорами, уже относительно полно высвобождена, и данные о ВВП показывают, что, по крайней мере, сейчас экономика США все еще не понесла значительного ущерба. Кроме того, политика, похоже, возвращается от "беспредела" к "рациональности", что является причиной, по которой предвосхищающие инвестиции осмеливаются активно покупать. Мы склонны считать, что корректировка в период с февраля по апрель является резкой корректировкой переоцененных акций США, растущих в течение 2 лет, под воздействием торговых разногласий, это техническая проверка на медвежьем рынке, но пока нет достаточных данных, указывающих на то, что экономика США столкнется с рецессией. В настоящее время оценка акций США снизилась, но также не является дешевой, рыночное ценообразование уже относительно полно, и если продолжение роста будет необходимо, потребуется больше поддерживающих условий, таких как дальнейшее смягчение торговых споров и дальнейшее снижение CPI. Что касается снижения процентных ставок, ситуация не выглядит оптимистично, CME FedWatch показывает, что ожидания рынка относительно снижения ставок уже отложены до июля. После значительного восстановления мы склонны к нейтральной оценке и должны внимательно следить за развитием торговых споров и экономическими данными; если появится тенденция к ухудшению экономики, это может привести к повторному снижению.

Криптоактивы: Устойчивая структура капитала + Долгосрочный рост

В начале месяца произошло резкое падение, к концу месяца наблюдается значительная Отдача. Динамика BTC в апреле является образцом "обратной торговли", когда в условиях паники покупают и ждут, когда цена активов быстро отскочит при смягчении ситуации.

В апреле BTC открылся на уровне 82534.31 долларов, упал до минимума 74420.69 долларов, закрылся на уровне 94182.54 долларов, весь месяц вырос на 14.11%, что составляет 11648.22 долларов, месячная амплитуда составила 26.12%.

Весь месяц тенденция была сначала падением, затем ростом, минимальная точка была зафиксирована 7 апреля, в "черный понедельник". После официального введения пошлин, цена достигла дна и постепенно начала расти. Если рассчитывать по внутридневным колебаниям, дней роста было значительно больше, чем дней падения в течение 30 торговых дней.

С технической точки зрения, BTC трижды коснулся годовой линии в условиях резкого падения американского рынка акций, что подтвердило долгосрочный тренд, и 22 апреля резко вырос на 6,82%, уверенно преодолев 200-дневную линию, вернувшись к ранее сформированной боковой структуре и приблизившись к "первой восходящей трендовой линии" текущего бычьего рынка.

По сравнению с американскими акциями, BTC демонстрирует очень сильные тенденции, что обусловлено тем, что коррекция цен началась еще в марте, увеличением доли долгосрочных держателей и крупных игроков, а также поддержкой со стороны политики и применимости.

С марта этого года в нескольких штатах США продолжается продвижение своих "законопроектов о резервировании биткойнов". 30 апреля палата представителей одного из штатов приняла два законопроекта о резервировании биткойнов, которые сейчас ожидают подписи губернатора. Если законопроекты вступят в силу, этот штат станет первым в США, который разрешает государственным финансам владеть биткойнами. Как только они официально вступят в силу, ожидается, что скорость продвижения в других штатах также увеличится.

Расширение применения BTC и рост цен находятся в процессе взаимного усиления. В марте-апреле глобальные финансовые рынки, вызванные торговыми трениями, испытали бурю, которая временно прервала этот процесс. Однако структура держателей криптовалюты и движение на рынке остаются целыми и стабильными. Как только панические настроения утихнут, BTC снова начнет расти. В будущем, с учетом торговых споров и потенциальной нестабильности в макрофинансах, цена BTC все еще будет колебаться, и прорыв предыдущего максимума зависит от разрешения торговых трений и того, чтобы экономика США не впала в рецессию.

Структура筹码: длинные руки, крупные игроки увеличивают долю, долгосрочные покупатели скупают

4 октября 2024 года, с резким притоком средств на рынок, длинные руки запустили вторую волну распродаж в этом цикле. Поток капитала, поглотивший давление распродаж, продолжил поднимать цены до почти 110 тысяч долларов.

После начала марта, с утратой ликвидности цена BTC значительно упала, после чего длинные игроки снова сыграли роль "стабилизатора", перейдя от продаж к накоплению.

Кроме того, одна из крупных групп, обладающая от 100 до 1000 BTC, продолжала наращивать свои позиции в процессе падения и ускорила покупки в конце апреля, увеличив свои запасы на более чем 80 000 монет в течение месяца, став основным фактором, способствующим восстановлению. Стоит отметить, что эта группа также является основным покупателем, который в период с октября по декабрь 2024 года поднимет цену BTC с 70 000 долларов до 100 000 долларов. Исходя из того, что объем покупок этой группы в текущем цикле значительно превышает объем продаж, можно сделать вывод, что поведение этой группы соответствует характеристикам долгосрочных инвесторов, и их признание данного ценового диапазона способствует стабильности цен.

После того, как покупатели со всех сторон начали активно закупаться, запас BTC на бирже уменьшился примерно на 60000 монет в апреле.

В конце февраля цена начала снижаться, и к концу апреля цена снова вернулась к уровню конца февраля. На фоне рыночной волатильности произошло полное изменение долей, сравнивая распределение долей на 31 января и 30 апреля, можно заметить, что центр долей в диапазоне от 74 до 100 тысяч долларов значительно сместился вниз, часть долей с ценой выше 100 тысяч долларов переместилась в диапазон от 74 до 94 тысяч.

Рынок, колебавшийся в последние два месяца, с точки зрения распределения маржи представляет собой ситуации, когда новые участники рынка, испытывающие FOMO, вынуждены распродать свои активы на фоне резкого падения, тогда как недостаток маржи в диапазоне 7.4-9.4 был полностью восполнен. По данным одной из платформ, на данный момент короткие позиции уже вышли из состояния убытка, в то время как BTC, находящиеся в состоянии убытка по всей цепочке, упали до 14%. Панику и рыночное давление, вызванные убытками, значительно улучшились.

Финансы: Отдача