- Тема
56k Популярность
31k Популярность
10k Популярность
4k Популярность
4k Популярность
29k Популярность
16k Популярность
22k Популярность
12k Популярность
2k Популярность
- Закрепить
56k Популярность
31k Популярность
10k Популярность
4k Популярность
4k Популярность
29k Популярность
16k Популярность
22k Популярность
12k Популярность
2k Популярность
USDC достиг рекордного уровня поставок: данные и логика оценки Circle
Поставка USDC и оценка Circle: анализ логики данных, стоящей за рыночной капитализацией в 58 миллиардов долларов
Выход Circle на открытый рынок является знаковым событием, подчеркивающим растущий спрос со стороны институциональных инвесторов на регулируемую криптоинфраструктуру. Однако устойчивость его оценки зависит от способности расширять свой основной источник дохода, что тесно связано с общим объемом предложения USDC.
Данная статья направлена на анализ структуры оценки Circle с точки зрения данных. Более 95% доходов Circle поступает от деятельности, связанной с USDC, что делает его крайне чувствительным к краткосрочным процентным ставкам и общему объему обращения USDC. Сначала мы проведем структурный анализ кривой предложения USDC, исследуя изменения концентрации на уровне цепочки, относительную ликвидность капитала и поворотные точки в определенных рыночных условиях, чтобы определить ключевые переменные, влияющие на процесс эмиссии.
Затем мы внедрили откалиброванную авторегрессионную модель, которая может прогнозировать недельные объемы поставок с погрешностью около ±1,5%, и напрямую преобразует прирост в чувствительность EBITDA.
В конце концов, мы показали, как использовать этот показатель предложения в качестве сигнала для торговли в реальном времени, предоставляя участникам рынка актуальные данные о фундаментальных показателях Circle.
Анализ структуры оценки Circle
На основе рыночной капитализации в 58,2 миллиарда долларов, коэффициент цена/прибыль Circle уже превышает почти в 8 раз показатели одного из крупных платежных гигантов. Устойчивые инвестиции некоторых известных институциональных инвесторов свидетельствуют о том, что инвесторы оценивают не только текущие фундаментальные показатели, но и ставят на потенциал массового распространения в будущем.
Чтобы поддерживать текущую оценку, Circle должна продолжать демонстрировать сильную траекторию роста прибыли. Согласно историческим данным, более 95% доходов Circle поступает от процентов и дивидендов, полученных от резервов фиатных активов по их стейблкоину. Поэтому их доходы очень чувствительны к краткосрочным процентным ставкам и объему обращения USDC.
Разложение чувствительности EBITDA
EBITDA Circle состоит из двух основных компонентов:
С приближением снижения процентных ставок чистая процентная маржа будет сжата, и рынок оценивает изменение, при котором темпы роста доходов на основе объема交易 превысят влияние сжатия процентных ставок.
Этот рост зависит от продолжающегося принятия USDC в качестве глобальной платежной сети, и его способность захватывать сборы будет расширяться с увеличением скорости использования, трансакций через границу и интеграции экосистемы. Поэтому исследование динамики поставок USDC имеет решающее значение. Это не только ведущий индикатор будущих доходов Circle, но и основной якорь для его оценки, предоставляющий актуальные сведения для развития его бизнес-модели.
Анализ динамики предложения стабильных монет
В настоящее время общая эмиссия стейблкоинов достигла 251 миллиард долларов, что является историческим максимумом и на 34% больше по сравнению с пиковым значением предыдущего цикла в 2021 году. Этот рост отражает значительный приток капитала и восстановление доверия к криптоэкосистеме.
В настоящее время USDT и USDC занимают более 86% от общего предложения стейблкоинов. Из них USDT лидирует с долей рынка 62,1%, а USDC следует за ним с 24,2%. Эти два стейблкоина играют основополагающую роль в различных экосистемах, особенно USDC, чья траектория развития предоставляет нам более прозрачный взгляд на регулируемый, институциональный спрос.
Основная логика предложения стейблкоинов может быть упрощена до:
Наблюдая за историей USDC с точки зрения расширения и сжатия, мы можем обнаружить, что изменения в его поставках тесно связаны с важными поворотными моментами в общей временной линии криптоиндустрии.
Ускоренное расширение
С выходом Circle на рынок, текущая циркулирующая эмиссия USDC достигла исторического максимума в 61,2 миллиарда долларов. Этот масштаб отражает путь USDC от простой торговой стабильной монеты к признанному основному финансовому инструменту. С 2021 года:
Рост USDC в основном обусловлен следующими тремя факторами:
Эффективность капитала раскрывает истинную ценность
Смотреть только на объем поставок недостаточно, чтобы отразить фактическую полезность стабильной монеты. Более важно то, что фактическая ценность стабильной монеты заключается в эффективности потока ее средств.
На одной из торговых платформ USDT занимает доминирующую позицию с объемом поставок 18,9 миллиарда долларов, в то время как объем поставок USDC составляет всего 5,81 миллиарда долларов, что примерно в три раза меньше объема USDT.
Однако в отношении объема торгов разрыв практически исчез. За последние 30 дней объем торгов USDT составил 44,8 миллиарда долларов, в то время как USDC достиг 38,7 миллиарда долларов, уступая всего 13,6%.
Путем расчета скорости капитала (то есть объем торговли за 30 дней, деленный на обращающиеся запасы), мы можем количественно оценить эффективность капитала:
Результаты показывают, что скорость средств USDC в 2,81 раза выше, чем у USDT, то есть каждый доллар USDC торгуется почти в три раза чаще, чем USDT. Это означает, что средства USDC движутся быстрее и имеют более высокую полезность, демонстрируя более глубокую ценность на блокчейне.
Рост уровня цепочки: расширение до Alt-VM и Layer 2
Рост предложения USDC постепенно смещается от экосистемы Ethereum к более широкому экосистеме, включая Solana, Layer 2 Ethereum и новые альтернативные виртуальные машины.
Данные показывают, что предложение USDC все более распределяется в разнообразной экосистеме, соответствуя самым быстрорастущим областям ликвидности, расчетного спроса и расширения полезности в цепочке.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Flippening Arbitrum (обратное положение)
В сентябре 2024 года USDC тихо обошел USDT на Arbitrum, став доминирующей стабильной валютой. В свой пик, соотношение поставок USDT к USDC составляло 2,03 (то есть объем поставок Tether был более чем в два раза больше, чем у USDC). Сегодня это соотношение снизилось до 0,2.
Этот разворот во многом обусловлен взрывным ростом одной из платформ, чей общий заблокированный объем )TVL( подскочил с 600 миллионов долларов в четвертом квартале 2024 года до 2,5 миллиардов долларов к концу первого квартала 2025 года, что составило рост на 417%. На сегодняшний день объем депозитов на этой платформе достиг исторического максимума в 3,62 миллиарда долларов, что на 601% больше по сравнению с базой четвертого квартала.
Это изменение отражает уникальное структурное соответствие между основным экосистемой Arbitrum и его расширенной интеграцией, создавая условия для доминирующего тренда стейблкоинов.
![Поставки USDC и оценка Circle: Деконструкция основной логики рыночная капитализация 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Модель количественной оценки кривой предложения USDC: захват динамики предложения стабильной монеты
Учитывая важность динамики предложения USDC, мы построили авторегрессионную модель (AR-модель) для прогнозирования общего объема предложения USDC. Мы выбрали AR-модель из-за ее простоты, прозрачности и хороших результатов в локальной линейной модели роста кривой предложения USDC.
Модель переобучается каждые 90 дней, чтобы уловить последние рыночные тенденции, обеспечивая при этом достаточную устойчивость объема выборки, используемой для регрессии и матричных вычислений. Каждый прогнозный период имеет собственную модель, обученную на основе 90-дневного скользящего окна (7 независимых регрессионных моделей, каждая из которых имеет уникальный набор коэффициентов бета). Модель использует скользящее среднее (1 день, 3 дня, 7 дней, 14 дней и 30 дней) в качестве признаковых переменных для прогнозирования среднего значения предложения USDC на следующие n дней, где n варьируется от 1 до 7. Константа регрессии установлена на ноль, чтобы гарантировать, что модель полностью зависит от сигналов.
Этот метод очень эффективен в прогнозировании краткосрочных направлений изменения объема предложения. С 2022 года модель прогнозирует, что 7-дневная средняя общая эмиссия USDC имеет 80% вероятность попадания в диапазон ±1,5% от прогноза.
![USDC предложение и оценка Circle: Данные о структуре основной логики рыночная капитализация в 58 миллиардов долларов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Заключение
上市 Circle является важным поворотным моментом для криптоиндустрии. Это не просто сбор капитала, но и свидетельство ранее неудовлетворенного спроса рынка на стабильные монеты на открытом рынке. Его успех подчеркивает глубокий интерес инвесторов к инфраструктуре цифровых долларов в соответствии с нормативными требованиями, что further укрепляет статус Circle как самого четкого общественного представителя этой новой категории активов.
На данный момент оценка Circle достигла 58,2 миллиарда долларов, став порталом для институциональных инвестиций в регулируемую область цифровой ликвидности, в то время как USDC находится в центре этой экосистемы. С углублением интеграции USDC в постоянно расширяющуюся экосистему DeFi и традиционную финансовую систему его роль меняется. Он больше не просто отражает уровень усыновления, а становится реальным глобальным показателем ликвидности, способным отражать движение капитала, рискованное настроение и рыночные позиции. На сегодняшний день единственным способом сделать ставку на этот рост является торговля акциями Circle, но уникальные факторы акций часто затмевали основные динамики.