Война стейблкоинов на всей цепочке: цифровая долларовая игра Circle, Tether и Frax

В настоящее время происходит крупнейшая в последние годы битва за власть в цепочке. Эта война стейблкоинов на всей цепочке является противостоянием трех сил: нынешнего короля с огромной глобальной империей (USDT от Tether); институциональных сил, которые делают акцент на архитектуре и соблюдении норм (USDC от Circle); и самой идеи "всей цепочки", представляющей собой дисруптивные технологии.

В 2024 году объем транзакций Tether с USDT превысил объем транзакций Visa, однако царство в 144 миллиарда долларов имеет свои уязвимости. Данные о платежных потоках показывают, что даже устойчивая доминирующая позиция может быть под угрозой. Каждая цепочка выступает в роли таможенного поста, и доллар сталкивается с проблемами фрагментации при перемещении между цепями.

USDT0 является стандартом полностью заменяемых токенов, созданным Everdawn Labs на основе LayerZero, который позволяет блокировать традиционный USDT в этериум-хранилище и одновременно чеканить равное количество новых, полностью заменяемых USDT0 на целевой цепочке. Это единый, стандартный актив, который может обращаться в любом месте. Всего за несколько месяцев с момента запуска в 2024 году, USDT0 способствовал трансакциям на сумму более 2 миллиардов долларов через цепочки.

Хотя USDC отстает, он уже прочно занимает второе место. Кросс-чейновый протокол перевода (CCTP), представленный Circle, напрямую нацелен на слабости Tether, чтобы справиться с проблемой фрагментации. Позволяя пользователям уничтожать реальные USDC на одной цепочке и чеканить эквивалентный нативный USDC на другой цепочке, Circle создает стандарт чистого и высококачественного перемещения стоимости.

FRAX и другие альтернативы в наборе данных по платежным отчетам "практически отсутствуют", но они больше похожи на алхимиков в лаборатории, постоянно исследующих границы цифрового доллара и оказывая давление на рынок, заставляя гигантов эволюционировать. Frax USD теперь выпущен в виде frxUSD, сила которого исходит от "священного хранителя", назначенного автономным управляющим.

Истинное значение USDT0 заключается в способности соединять два совершенно разных мира: мир уличных долларов и мир корпоративных долларов. USDT0 соединяет первозданную, хаотичную энергию улицы с мощным и эффективным механизмом DeFi, что делает доллары Tether поистине интегрированными.

Приход технологии полной цепи предвещает новую финальную битву. Стратегия Tether по USDT0 демонстрирует двойной подход: основная защита и агрессивная экспансия. Три основных фронта все еще открыты: следующая ключевая битва, пользовательский опыт CCTP, выбор "корпоративного доллара" и влияние пробуждения Запада.

Наиболее заметная точка прорыва USDT0 заключается в пересечении удобства, нормативных трений и давления издержек. Путем глубокого изучения четырех нишевых рынков реального мира, USDT0 может укрепить свое преимущество в объемах торгов до того, как Circle займет свою долю.

Чтобы изменить ситуацию с доминированием USDC на дашборде, Tether должен ослабить определенные барьеры, которыми пользуется USDC. USDT может справиться с этим, финансируя, корректируя списание риск-комитета, полагаясь на OFT и LegacyMesh для удобства, запуская тройной пул по всей цепочке и возвращая LP-вознаграждения, а также предоставляя открыемый JSON-источник для каждого проверенного USDT0 хранилища.

Будущая война валют развернется на большем количестве фронтов. Результат будет зависеть от того, кто обладает прошлым и настоящим, но что более важно, кто сможет создать настоящий доллар, объединив уличные доллары и корпоративные доллары, тем самым завоевав самые ценные сферы будущего.