Circle стремится к Nasdaq, стейблкоины в отрасли достигают важной вехи

На фоне того, что законопроект о регулировании стейблкоинов в США вступает в критическую стадию, компания Circle ускорила процесс своего IPO, стремясь стать «первым стейблкоином», который выйдет на Nasdaq, и ожидает, что торги начнутся 5 июня.

На фоне переплетения политических сигналов и рыночных ожиданий, компания Circle, после четырех лет подготовки, наконец, получила возможность выйти на рынок. Ранние инвесторы могут рассчитывать на многократную, а возможно, даже десятки разную прибыль от IPO. В то же время Circle воспользовалась благоприятной политической обстановкой, увеличив объем выпуска и диапазон цен, что привлекло поддержку некоторых крупных финансовых учреждений. Эта стратегия отражает уверенность в перспективах развития стейблкоин в США, а также демонстрирует переоценку рынка в отношении способности Circle к глобальной экспансии и доминирования экосистемы USDC.

После более чем 11 лет ожидания ранние инвестиционные компании наконец получили возможность выйти, в то время как Уолл-стрит начинает входить на рынок. После того как в 2022 году планы по IPO были приостановлены, доля рынка USDC колебалась, а глобальное регулирование становилось все более строгим, Circle перезапустила процесс IPO, открыв новый канал для входа криптофинансовых компаний на традиционный капиталов рынок.

Согласно последнему скорректированному плану, Circle выпустит 32 миллиона акций, из которых 24 миллиона акций будет выпущено самой компанией, а 8 миллионов акций будут проданы существующими акционерами, ценовой диапазон составляет от 27 до 28 долларов за акцию. При максимальной цене IPO может привлечь до 896 миллионов долларов, а оценка компании близка к 6,2 миллиарда долларов. Учитывая потенциальные факторы размывания, полная размытая оценка составляет примерно 7,2 миллиарда долларов.

Учредители Circle не единственные, кто участвует в продаже акций, также в этом участвуют несколько известных венчурных капитальных структур, таких как Accel, Breyer Capital и другие. Эти организации в среднем передают долю в 8%-10%, некоторые инвестиции восходят к 2013 году.

Согласно сообщениям, спрос на IPO от Circle превысил количество доступных акций в десятки раз. Некоторые крупные инвестиционные учреждения выразили заинтересованность в подписке, такие как ARK Investment Management, планирующая инвестировать до 150 миллионов долларов, а также инвестиционный гигант BlackRock, который также планирует приобрести около 10% акций IPO.

В эпоху ускоренной нормализации сектора стейблкоинов и постепенной мейнстримизации криптографических технологий IPO Circle представляет собой не только удар по капиталовому рынку, но и стратегический ответ на регуляторную среду в США. Если IPO будет успешным, Circle станет первой компанией по выпуску стейблкоинов, которая выйдет на американский фондовый рынок, и его значение сопоставимо с моментом上市 Coinbase.

Circle, благодаря своей высокой прибыльности, устойчивым преимуществам в области соблюдения норм, широким перспективам рыночного расширения и поддержке со стороны традиционных финансовых гигантов, создала привлекательную инвестиционную историю.

Согласно раскрытию, общий доход Circle в 2024 году составит 1,676 миллиарда долларов, что на 15,6% больше, чем в предыдущем году. На фоне быстрого развития рынка стейблкоинов, рост доходов Circle демонстрирует его уникальные преимущества.

Как второй по величине стейблкоин в мире, капитализация USDC в настоящее время превышает 61,4 миллиарда долларов. Несмотря на то, что он все еще отстает от USDT, USDC уже успел зарекомендовать себя как сильный конкурент в области соблюдения нормативных требований, прозрачности и регулируемости. Развертывание USDC на нескольких блокчейнах, а также расширение его применения в таких областях, как DeFi, платежи и трансакции, также поддерживает стабильный рост его капитализации.

Стоит отметить, что Circle установила глубокие стратегические партнерские отношения с BlackRock. Согласно последнему соглашению, BlackRock станет основным управляющим резервов стейблкоинов Circle и обязуется не выпускать конкурентные долларовые стейблкоины. Circle согласилась передать не менее 90% долларовых резервов (без учета банковских депозитов) под управление BlackRock на срок четыре года. Это сотрудничество не только укрепляет способность USDC противостоять рискам, но и приносит Circle доверие со стороны традиционных финансовых рынков.

Стратегия оценки Circle также демонстрирует потенциал для роста. Исходя из чистой прибыли в 155 миллионов долларов в 2024 году, его коэффициент P/E составляет около 45,61–47,30. В условиях, когда оценки технологического сектора в общем завышены, ценообразование Circle относительно разумно и привлекательно.

Кроме того, компания Circle решила выйти на рынок в момент ключевого прогресса в законодательстве США о стейблкоинах GENIUS, что демонстрирует точное понимание регуляторного цикла. Законопроект GENIUS может установить четкую регуляторную основу для долларовых стейблкоинов, что для Circle является как возможностью для регуляторного арбитража, так и шансом для переоценки на рынке.

Однако структура прибыли Circle также имеет некоторые потенциальные риски. Во-первых, ее доходы сильно зависят от доходности американских казначейских облигаций, и если произойдет снижение процентных ставок, доходность резервов может столкнуться с систематическим снижением. Во-вторых, прибыль Circle сжимается из-за давления со стороны множества партнеров. Например, Coinbase имеет право на получение до 50% дохода от резервов USDC, и в 2024 году сумма выплат Circle Coinbase может составить до 900 миллионов долларов. Кроме того, сотрудничество Circle с другими торговыми платформами также связано с высокими затратами на стимулы, и хотя эта стратегия зависимости от ведущих платформ для завоевания доли рынка может способствовать росту рыночной капитализации, она также сжимает фактическое пространство для прибыли.

В целом, IPO компании Circle не только стало важной верификацией ее бизнес-модели, но и отражает ее тонкое понимание регулирующей среды и финансовых циклов. В будущем, сможет ли Circle действительно реализовать свою мечту о "первом стейблкоине на бирже", будет зависеть от того, как ей удастся сбалансировать инновации и соблюдение норм в условиях сложной регулирующей структуры и колебаний финансовых циклов, продолжая оптимизировать свою прибыльную структуру и последовательно продвигать глобальную стратегию.