Ethena-USDe достиг значительного роста, экосистема Децентрализованных финансов встречает новую жизненную силу

В последнее время объем выпуска USDe показал爆发式增长, за месяц он вырос с 2,4 миллиарда долларов до 3,8 миллиарда долларов, месячный прирост составил более 58%. Этот рост в основном обусловлен тем, что после того, как биткойн преодолел исторический максимум, рынок стал настроен оптимистично, что способствовало росту ставки финансирования и, в свою очередь, увеличило доходность стейкинга USDe. Несмотря на недавнее снижение, годовая доходность USDe все еще держится на высоком уровне около 25%.

В то же время, известная децентрализованная автономная организация также стала bénéficiaire этого роста. Ее ежедневный доход увеличился более чем на 200% по сравнению с месяцем ранее, достигнув исторического максимума. Этот рост неразрывно связан с процветанием экосистемы Ethena. С одной стороны, высокая доходность по ставкам USDe стимулировала спрос на кредитование активов sUSDe и PT. На одной из платформ кредитования объем заимствования стабильных монет под залог sUSDe и PT уже достиг 570 миллионов долларов, а уровень использования заемных средств превышает 80%, годовая доходность по депозитам достигает 12%. За последний месяц объем выданных кредитов через эту платформу превысил 300 миллионов долларов.

Кроме того, спрос на займы sUSDe и PT также косвенно увеличил использование стейблов в других каналах. Процентная ставка по депозитам стейблов на одной из платформ кредитования достигла 8,5%. Данные показывают, что децентрализованная автономная организация выдала стейблкоины на сумму почти 2 миллиарда долларов через определенные модули двум крупнейшим платформам кредитования, что составляет почти 40% ее активов. Только эти два направления деятельности принесли организации 203 миллиона долларов годового дохода, что соответствует ежедневному вкладу в 550 тысяч долларов и составляет 54% от общего годового дохода.

Процветание экосистемы Ethena стало ключевой силой, способствующей возрождению Децентрализованных финансов. Оптимизм, вызванный новыми максимумами биткойна, повысил ставки на финансирование, что, в свою очередь, повлияло на доходность стейкинга USDe. Одно децентрализованное автономное объединение благодаря полной цепочке потоков капитала и функциям, аналогичным центральному банку, стало важной опорой экосистемы USDe. В то же время несколько платформ кредитования сыграли роль "смазки" в этом процессе. Эти три элемента составляют ядро роста, в то время как другие протоколы DeFi, такие как одна ведущая платформа кредитования и одна крупная децентрализованная биржа, также в разной степени извлекают выгоду из роста USDe.

Стоит отметить, что в этой спирали роста практически каждый участник получает выгоду. Кредиторы и майнеры с использованием USDe могут получить высокие, но волатильные доходности, пользователи депозитов со стабильными монетами наслаждаются относительно стабильной высокой доходностью, арбитражники получают спреды, ставя на различные активы, а опытные игроки получают сверхдоход через комбинации DeFi протоколов. В то же время, различные протоколы также получают более высокий общий объем заблокированных средств, доход и стоимость токенов.

Однако, сможет ли эта модель роста продолжаться, зависит от того, будет ли долгосрочно существовать разница в ставках между USDe и какой-либо стабильной монетой. Факторы влияния включают: продолжительность бычьего рынка, сможет ли Ethena улучшить эффективность распределения APY через экономическую модель, а также изменения в конкурентной среде на рынке.

С ростом рынка возникли опасения по поводу безопасности определенных модулей некоторых децентрализованных автономных организаций. Существует мнение, что эта модель аналогична "безякорному печатанию денег". Однако с точки зрения баланса, стабильные монеты, выпущенные этим модулем, фактически обеспечены определенными активами, в конечном итоге формируя "позиции с долгосрочным и краткосрочным синтетическим активом с коэффициентом LTV более 110%."

Тем не менее, эта модель действительно приводит к некоторому увеличению рисков:

1. Высокая доля этого модуля может привести к тому, что определенная стабильная монета снова станет "теневой стабильной монетой".
2. Операционные риски Ethena, риски контракта и риски хранения могут передаваться на эту стабильную монету, а промежуточные этапы могут дополнительно увеличивать риски.
3. Возможно, снизится общий уровень залога этого стабильного монеты.

В целом, быстрое развитие Ethena-USDe привнесло новую жизнь в экосистему Децентрализованных финансов, но также принесло новые риски и вызовы. Участники рынка должны внимательно следить за развитием этой экосистемы, взвешивая возможности и риски.